上海天使引導基金六年記_屏東支票貼現

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有人說,“天使投資機構化”是個偽命題。有人說,政府資金只願投向頭部機構。甚至有人說,早期投資已死……近年來,無論是行業媒體還是從業人員,面對日趨艱難的行業現狀無不哀嘆。在第十屆天使及早期投資峰會召開之際,上述話題更是獲得了與會投資人格外的關注和討論。

天使之現“實”

隨着投資行業整體熱度持續下行,早期投資從業者近年來確實哀聲不絕。受制於偏小的規模和較長的基金期限,早期投資領域在出清階段受影響尤其嚴重。特別是募資端,願意持續投向早期基金的機構投資者愈加鳳毛麟角,肯將早期階段基金納入投資視野的,也大都偏愛於頭部白馬基金。有人戲稱現在是“剩者為王”,能在資本寒冬活下去就是勝利。

不投早期基金的理由很多。對機構投資者來說,早期基金存續期長流動性差、早期項目風險大不確定性強、基金收益難以保障等,都是很切實的擔憂。此外還要考慮早期機構的抗風險能力弱,操作規範性往往不盡如人意,對合規訴求難以及時響應等等。同時,機構投資者自身往往或決策流程冗長、或緊盯項目招商落地、或偏愛榜單Top20排名機構,大部分早期機構只能是不得其門而入。

然而從長期來看,早期投資是整個行業生態重要的一環,早期投資在緩解初創企業“融資難”問題、幫助初創企業提升治理水平、加速產業轉型升級等方面均發揮了重要作用。國內早期投資市場起步較晚,本身也處於發展成長期,如果缺乏對早期基金的長線資金支持,將嚴重製約早期投資生態的形成。

行天使之“事”

在上海,有這麼一家定位於專註天使和早期的政府引導基金——上海天使引導基金。25億的管理規模在同行中不算高,也沒有過多的市場宣傳,但從2014年成立以來,已經低調投資了70多家基金,並且每年以10+家的速度持續對外出手。

雖然聚焦於早期基金,但上海天使引導基金大部分投資類型並非知名白馬機構。事實上,投資組合中有近30%是投資機構的首期募集基金,這在國內引導基金範圍內幾乎絕無僅有。其所投的早期基金各有其特色和優勢,有些背靠產業紮根細分賽道、有些偏重孵化+投資模式、有些深耕天使第一輪,行業上涵蓋醫療健康、企業服務、智能製造、消費文創等多個領域。

從地域來看,上海天使引導基金所合作早期機構來自上海、北京、深圳、杭州、蘇州等多個一線城市。穿透來看,所投基金總計覆蓋近千家被投企業,其中超過80%為初創期企業,70%的企業位於長三角。

與大部分交給國資管理的引導基金不同,上海天使引導基金由完全市場化的管理機構上海創業接力集團進行受託管理,投資團隊長期沉浸在市場一線,每年接觸上百家機構,有着一套獨有的篩選早期GP的邏輯,通過從團隊搭配、機制設計、資金來源、行業判斷等多維度對GP進行評估。在他們看來,歷史成績不代表未來,更重要的是投團隊、看機制、判斷成長性。

例如在醫療領域,天使引導基金髮掘並投資了禮來亞洲的第一期人民幣基金,禮來亞洲基金脫胎於美國醫藥巨頭禮來製藥的投資部門。從第一期基金至今,禮來亞洲基金已發展成為業界最具領導力的醫療健康風險投資基金之一,管理規模超過80億人民幣。

明天使之“求”

1. 有效的運營機制

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從結果來看,上海天使引導基金在運營體制上體現出市場化專業運作和政府訴求的有效結合。通過利用市場化管理機構在行業內長期積累的早期投資經驗和資源,運用到引導基金投資過程,大大提高了政府資金的投資效益和運作效率。

此外,結合早期投資行業高度市場化的特點,市場化管理機構能夠深入理解早期市場的多元化配置需求,通過與專業程度高、投資能力強、深度產業背景的基金團隊開展合作,有針對性的吸引社會早期風險資本和早期投資機構落地上海,引導社會資本精準投向上海本地中小科技企業和創新項目。

2. 政府站位清晰

上海政府在基金運作方面,體現出明顯的規則先行、尊重專業、市場導向、程序規範的導向,讓“專業的人做專業的事”。通過事先設定好規則,不過多插手基金的日常運作,通過事中事後的監督和檢查來保證政府合規底線。

從長期主義角度,上海政府也以十足的定力保證了政策的延續性。作為最早開展天使引導基金的試點城市之一,政府多年來一如既往持續給予資金支持和政策支持,使得上海天使引導基金在行業低谷時機更加能夠逆勢加碼。

3. 最底層是價值取向

更深一步講,上海成立天使引導基金之初,核心的價值取向是“發現”和“引導”。一方面發掘尚在起步階段、具有發展潛力的早期團隊,另一方面引導產業方或後期機構在早期進行布局和探索。換言之,上海天使引導基金真正要做的是彌補市場缺位,打造行業的源頭活水,為早期投資行業不斷培育新鮮力量,真正做“投資機構背後的天使”。

定天使之“是”

對早期投資機構而言,與被投的初創企業一樣,機構本身同樣有一個從能力半徑小到大、管理運營從不規範到規範的成長過程。典型的成長路徑往往是從起步的團隊逐漸磨合、機制逐步理順,到利用差異化優勢投出業績和口碑,再到走上擴大管理規模或小而精發展的兩條道路。對尚在機構化道路上摸索的天使投資個人,更需要長線且有規範能力的機構資金來為他們提供引導和支持。

這種支持,也並非僅靠政府的無為而治可以實現。合理的政策同樣來自於強勢政府的积極作為,區別在於政府的出發點和落腳點,以及是否能通過制定明智的規則和足夠的定力來實現最終目的。

上海天使引導基金多年來持續投資,穿越行業周期,不徐不疾在各個波峰波谷陸續布局落子,隨着管理團隊對行業認知和產業理解更加深入和清晰,對引導基金早期投資範式的打磨也將更加精細化、長期化和特色化。

“實事求是”——成就天使

成立六年來,上海天使引導基金秉承引導及培育天使投資行業的使命,以實事求是的態度深耕上海,推動形成良性的早期投資生態,在可預計的未來數年間,合作子基金將很快突破投資100家子基金的里程碑。

在助力天使投資與科創板等資本市場聯動方面,上海天使引導基金也已成為連接早期創新企業和資本市場的重要一環。時至今日,參股子基金的被投項目中有近10家企業已經在科創板IPO上市,有45家成長為估值10億以上的細分龍頭企業。着眼未來,在上海天使引導基金的持續助力下,也將有更多創新創業的種子在上海這片土地紮根成長。

據悉,上海市天使投資引導基金於2014年經上海市人民政府批准設立,由上海創業接力科技金融集團受託管理。迄今為止,天使引導基金已對外合作70餘家基金,覆蓋智能技術/半導體、TMT/消費文創、企業服務、醫療健康等多個領域,間接覆蓋近800家項目,培育了一批細分行業領先企業。

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】

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蔚來汽車Q3總營收45.26億 毛利潤5.86億_屏東借錢,屏東支票貼現,屏東汽機車借款

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蔚來汽車Q3總營收45.26億

11月18日,蔚來汽車發布截至9月30日的2020年第三季度財報。據財報披露,蔚來汽車第三季度總營收45.26億元,同比增長近150%,歸屬於普通股股東的凈虧損11.88億元,同比收窄超50%。

第三季度蔚來汽車毛利潤5.86億元,汽車銷售毛利率14.5%,綜合毛利率12.9%,2020年內累計提升超20個百分點。對於毛利率的顯著改善,蔚來汽車方面表示,得益於售價更高的全新ES8對平均售價的拉升、物料成本的下降、電池補貼的減少,以及產能增加帶來的規模效應。

本財季,蔚來汽車交付量12206輛,去年三季度為4799輛,同比增長154%。今年二季度交付量為10331輛。近兩季度累計交付量領先理想汽車、小鵬汽車和威馬汽車,創下今年國內造車新勢力紀錄。

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蔚來創始人李斌預計,第四季度蔚來汽車交付量將達16500至17000輛,營收將達62.59至64.36億元,並將實現全年經營現金流轉正。

同時,李斌透露研發的下一代自動駕駛平台NT2.0,將於今年NIO DAY公布芯片細節,明年1月,蔚來汽車產能將提升至每月7500輛。此外,李斌表示,蔚來汽車正切入轎車市場,進一步完善產業布局。

截至今年第三季度,蔚來汽車賬上現金儲備超220億元,短期內沒有融資計劃。

市場競爭方面,李斌認為蔚來汽車最大的競爭對手仍然是油車,特斯拉Model Y的國產對蔚來汽車影響不大。

【本文作者互聯網新風口,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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生鮮行業的現狀、邏輯與未來_屏東支票貼現

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根據艾瑞諮詢數據显示,2019年中國生鮮市場交易規模約2.04萬億元。巨大的市場潛力,疊加移動互聯網基礎設施優勢,生鮮創業市場似乎「遍地都是機遇」。包括生鮮B2C電商、前置倉、社區生鮮連鎖、超市到家、mini店……近些年各式生鮮電商玩家雄心勃勃,百花齊放。

但我們也能看到,生鮮玩家們似乎仍未走出摸索期,其中不乏資金鏈斷裂、關店潮、虧損賺吆喝等行業痛點,這跟生鮮農產品“小生產,大流通”行業現狀有直接關係。相較於往年,2020年的生鮮行業不一樣的地方在於,新冠肺炎對生鮮供需產生了顯著影響,舊的流通鏈路被不斷衝擊,新的供需鏈路正重新形成……

在調研上千家生鮮企業基礎上,布瑞克農業大數據撰寫出該份《2020年中國生鮮行業報告》,着重針對生鮮品類定義與特徵、行業政策風向、發展現狀、投融資布局與投資邏輯,以及競爭格局等行業核心問題,嘗試進行系統梳理、分析並作出專業研判。36氪長期跟蹤並對生鮮創新模式做系統報道,因此聯合布瑞克農業大數據,將此份報告精要內容首發呈現。

在社區團購戰火紛飛的當下,希望該份報告能給生鮮行業創新者們,帶來些許啟發和助益。以下為報告內容概述部分:

《2020年中國生鮮行業報告》

萬億級市場,2019年生鮮線上滲透率不足8%

生鮮農產品包括蔬菜、水果、肉類、水產品、禽蛋、奶類等,是事關民生的“菜籃子”主要品類。根據國家統計局數據測算,2019年生鮮農產品產量約12億噸,生鮮農產品產值約7萬億(初級農產品)。如果考慮到生鮮加工、倉儲、流通整個市場交易額超過20萬億。

2019年生鮮市場產量及產值

市場交易規模來看,艾媒諮詢數據显示,2019年中國生鮮市場交易規模約2.04萬億元,生鮮電商行業交易額為1620億元,線上滲透率約為7.9%。整體來看,生鮮是萬億級市場,目前生鮮線上消費比例遠低於社會商品電商滲透的平均水平,生鮮電商發展空間較大。

線上消費爆髮式增長,2020年滲透率或超13%

2020年,突如其來的疫情對社會經濟造成衝擊,而生鮮電商大放異彩,出現爆髮式增長。Fastdata極數數據显示,2020年上半年生鮮電商交易額達到1821.2億元,同比增長137.6%,已超過2019年全年。布瑞克諮詢分析認為,按照生鮮交易規模年均7%的增速,保守預計2020年生鮮電商滲透率將超過13%。

與此同時,生鮮電商概念再受熱捧,資本紛紛發力生鮮賽道,滴滴等巨頭跨界,引發2020年生鮮電商“混戰”。Fastdata極數數據显示,截至2020年6月,生鮮行業融資150.1億元,超過2019年全年。

2020年上半年生鮮電商交易額超過2019年全年

生鮮行業融資金額變化

疫情“催化劑”,生鮮行業開啟新發展階段

布瑞克諮詢分析認為2020年上半年生鮮電商爆髮式增長、資本熱捧背後的邏輯是:突發的疫情重塑了生鮮消費習慣,而生鮮本身的社區消費、高頻消費、引流等屬性的結合使得社區生鮮成為資本爭奪的新的流量增長點入口。

布瑞克諮詢研判認為,2020年疫情是生鮮電商消費突破“臨界點”的催化劑,開啟了生鮮行業發展新階段,也將成為中國農業發展進程中的重要里程碑。以下分別簡述:

疫情常態化重塑生鮮消費習慣

線上用戶快速增長,疫情過後粘性保持

生鮮產品是消費者的生活必需品,具有消費高頻、需求剛性、保質期短、保存條件要求高等特性,疫情期間,生鮮購買轉向線上渠道,Fastdata極數數據显示,2020年2月,生鮮電商環比增長超過50%,2020年6月,月活用戶超7100萬,同比增長75.4%。疫情過後仍然保持着6000-7000萬用戶規模以及較高的用戶粘性,生鮮消費線上化習慣正在養成。Questmobile數據也很好的佐證這一現象。

疫情推動生鮮電商用戶快速增長

生鮮線上消費習慣正在養成

年齡段提高、城市下沉加快

分析生鮮電商用戶畫像,有如下特徵:

平均年齡段正在提高。生鮮電商用戶正在向高齡人群滲透,Questmobile數據显示,2020年春節后新增用戶中31歲以上人群佔62.8%,較2019年同期提高了8個百分點。

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生鮮電商用戶人群滲透情況

電商用戶正在下沉。從城際分佈來看,Fastdata極數數據显示,截至2020年6月,雖然近七成生鮮電商用戶來自一線及新一線城市,但二線及以下城市的比例提高至32.9%,較2019年6月提高了約11個百分點,下沉趨勢明顯。

生鮮電商用戶城市等級分佈

消費場景多元化,消費運營社群化

疫情防控中,零售前後端無人服務被普遍接受,集中化的社區快遞櫃、生鮮櫃、自提點等在無接觸服務中得到認可,在抗疫期間,蘇寧、京東等公司均嘗試無人配送,無人配送得到真實應用場景,新技術+習慣的養成,這為生鮮配送“最後一公里”解決方案留出想象空間。

與此同時,基於社區的社群在抗疫中表現突出,群接龍等工具應運而生,疫情常態化后,這種社群運營模式得以保存,並成為巨頭爭搶的流量入口。電商客戶增速放緩,獲客難度大幅增加,電商客戶從之前增量管理轉為存量管理,生鮮消費高頻及粘性特點,各大電商及流量企業积極進入生鮮社區電商重要因素。

資本爭奪社區流量入口,百“團”大戰戰火再燃

線上社群,線下社區

疫情防控中線上的社群(微信群為主)、線下的社區零售業態(便利店等)表現大放異彩,商業價值凸顯,社區成為新的流量入口,圍繞着社區、社群,“社區團購”、“社區店”概念熱度飆升,生鮮的消費屬性以及引流特性,生鮮行業玩家、其他行業巨頭紛紛布局“社群”、“社區店”。

布瑞克諮詢梳理髮現,2020年社區團購上線密集,首發城市多為新一線、二線城市,今日頭條、美團等企業也均表現出對參与社區團購的興趣,無疑2020年新一線、二線城市將再次開啟“百團大戰”模式。始於2018年的社區團購,經過了2019年的淘汰與併購,到了2020年戰火將再次燃起。

2020年生鮮業態上線時間表

重組、併購與擴張

2019-2020年生鮮行業迎來重組、併購與擴張:社區團購方面,十薈團和你我您早在2019年已完成合併,2020年7月同程生活、鄰鄰壹完成戰略合併;領先一時的松鼠拼拼則黯然退場;2020年10月,首批生鮮電商代表易果生鮮宣布破產重組。從2020年生鮮行業融資情況來看,生鮮行業融資普遍進入C輪以後,生鮮各業態經過淘汰、驗證也逐漸形成頭部企業。

2020年生鮮行業融資情況

疫情催化生鮮電商消費突破“臨界點”:“密度”是關鍵

從生鮮行業的發展歷史來看,2005年生鮮電商元年開啟,2015年生鮮電商首次迎來爆發,各種生鮮業態紛紛試水。2015-2018年是生鮮電商融資的黃金時期,但問題也逐漸凸顯,期間各類創業公司逐漸倒閉,據中國电子商務研究中心數據显示,國內生鮮電商領域大約有4000多家入局者,其中僅有4%營收持平,88%陷入虧損,最終只有1%實現盈利。

布瑞克諮詢認為,拋開管理、運營、損耗等原因,核心問題是“密度”出了問題,生鮮的高頻、低毛利、基於社區消費等特性使得生鮮企業如果在區域內用戶、訂單密度未超過臨界點前難以實現盈利,彼時線上滲透率不足8%,難以形成規模效應,供應鏈、網點密度也無從談起,運營效率難以提高。縱使是較輕的社區團購模式,自2018年興起后,2019、2020年也先後傳出明星創業企業倒閉、併購的消息。2020年疫情使得線上滲透率提高,訂單大增,2020年僅上半年生鮮電商成交額超過去年全年可見一斑。一旦突破密度臨界點,形成規模效應,在供應鏈採購、後端物流成本等方面將獲得主動優勢,激活正向反饋迴路,才能逐漸與線下農貿市場、商超等渠道在價格等方面形成競爭之勢。

需求端驅動正在悄悄改造中國農業:

小生產,大流通的整體格局中國生產環節分散,規模化程度不高,生產主體仍然以小農戶為主;地理上中國地形種類多樣,山地(33%)、高原(26%)、盆地(19%)、平原(12%)和丘陵(10%)均有分佈。受地形地貌和季風環流影響,既有熱帶、亞熱帶和溫帶季風氣候,也有溫帶大陸性、高原山地和海洋性氣候。土地零散化加上光、熱、水、氣、土地的空間分佈差異構成了我國生鮮農產品 “小生產”格局,形成零散的流通渠道,共同形成中國生鮮農產品“小生產、大流通”的格局。

流通鏈條長,層級多

小生產,大流通的格局下,為銜接零散的生產戶以及相對零散的消費市場,通過市場化配置,迅速形成多層級流通模式,造成當前流通鏈條長,層級多的局面,據《中國物流統計年鑒》統計,中國生鮮流通環節一般在5個之上。有數據显示,在全美大生產大流通的經營模式下,近80%的農產品通過產地直銷模式抵達消費者手中,其餘20%通過分級批發實現銷售。

流通基礎設施條件差,損耗高

據中國冷鏈委2019年報告調查显示,當前總體冷鏈運輸率約為45.4%,同時根據中物聯冷鏈委估算當前我國果蔬、肉類、水產品的冷藏運輸率分別為35%、57%、69%,而發達國家平均冷藏運輸率達90%以上,冷藏運輸率低使得大多數生鮮農產品在運輸過程中得不到規範的保溫、保濕、冷藏。

需求驅動與農業改造提升

想要改造提升中國農業,試圖通過先推動上游生產規模化再推動下游供應鏈集約化這種 “自上而下”的改造方式在實踐中缺乏可能性,而通過下游分銷商、零售商的規模性需求驅動,“自下而上”式的改造供應鏈則有很多成功的實踐案例,即需求端的訂單等達到臨界規模時,建立冷鏈等固定投資邊際成本下降,大量需求傳導至上游,通過訂單等合作方式對上游生產方式、生產管理、產品溯源等形成改造提升要求,最後完成整個“自下而上”的改造通路。布瑞克諮詢認為,2020年生鮮電商消費臨界點的突破將增強下游零售商的集約能力,通過需求驅動進向上倒逼農業改造提升,當產地直采能力強的企業越來越多時,中國農業也將逐漸開啟轉型升級。

【本文作者楊亞飛,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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盛世投資秦曉娟:瞄準“十四五”機遇責任投資創造綠色新生活_屏東借錢,屏東支票貼現,屏東汽機車借款

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盛世投資首席運營官、中國創投公益聯盟秘書長秦曉娟

從履行社會責任到踐行責任投資

2020年是具有里程碑意義的一年,是我國全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年,也是我國資本市場發展三十周年。中國資本市場從無到有、從小到大,在改革開放的大力推進下破浪前行,作為推動多層次資本市場發展的重要參与者,私募基金活力迸發,有力推動了創新創業和戰略性新興產業的發展。自今年1月以來,我國私募基金存量規模持續增加。中基協數據显示,截至9月底,私募基金行業管理規模達到15.2萬億元,其中私募股權創投基金佔比71%,近11萬億元。在科創板上市的165家企業中,有145家在上市前獲得990隻私募股權創投基金的投資,累計獲得股權創投資本金704億元,相當於科創板首發募集資金總額的25.6%。從這些數據可以看出,私募股權行業在支持創業創新、提高直接融資比例、服務實體經濟方面發揮了不可替代的作用。

但我們也看到,近些年,無論是一級市場還是二級市場,都出現了一些爆雷事件和合規問題,這也始終給我們警醒,作為投資機構,必須不斷提升行業自律意識,加強內部治理和風險管理,同時积極履行社會責任,有效保障投資人的合法權益。而ESG投資這一兩年在資管行業的興起,恰恰體現了機構的責任擔當,也同時為機構探索如何創造長期價值提供了方法論和工具。

ESG一方面能夠有效識別和抵禦投資風險,保障投資人的利益,另一方面能促進投資機構提高治理水平,推動機構积極履行環境、社會和治理方面應盡的責任,幫助機構完成從被動履行社會責任到主動踐行責任投資的轉變。截至6月1日的數據显示,全球簽署負責任投資原則(PRI)的投資機構已有3100多家,資產管理規模超過了100萬億美元,其中中國大陸共有46家簽署方。中國大陸地區的ESG發展呈現快速增長的趨勢,越來越多的資產管理機構將ESG因素融入投資流程中。

《中國基金業ESG投資專題調查報告(2019)》显示,在149份調研樣本中,有近九成機構對ESG投資有所關注,且降低投資風險是機構開展ESG投資的首要驅動力。同時,我們看到各種政策驅動,深交所、上交所、港交所等對上市公司ESG信披的新規定,10月份國務院印發的《關於進一步提高上市公司質量的意見》,均進一步強調了良好的ESG管理可以幫助上市公司提升企業價值,推動資本市場的良性、可持續發展。這也促使一二級市場形成傳導效應,倒逼一級市場的投資機構在一開始就要考慮未來退出的合規性。同時,這也意味着無論是機構還是創業企業,都要重視ESG的管理與改善,實現項目的高質量發展,從而提升企業長期盈利能力,獲得更高的退出估值和更強的流動性。

在過去幾年的探索中,盛世投資通過線上、線下多種方式與國內外責任投資機構展開溝通與合作,了解他們在投資過程中ESG策略的應用、執行中的經驗與困難等,並逐步完善自身的ESG體系,將ESG融入到我們日常經營管理和投資的每個環節中。我們也積极參与ESG生態圈的建設,幫助更多投資機構從理念認知層面和實踐層面加強對ESG投資的理解,並將綠色發展、可持續發展的理念傳導給項目,提升企業競爭軟實力和價值。

同時,我們2018年發起的中國創投公益聯盟也在积極發揮作用,今年我們廣泛與中國社會企業與影響力投資論壇、社投盟、Impact Hub Shanghai等開展線上線下活動合作,通過創投導師培訓輸出、線上直播、理念推廣、工作坊等,推動中國影響力投資發展和社會企業的成長。

以ESG為核心工具 搶佔綠色發展機遇

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全球範圍內爆發的新冠疫情以及國內外複雜嚴峻的形勢,經濟和社會的不確定性增多,應對全球氣候變暖也是擺在各國面前的一個重大挑戰。

今年9月,習主席在聯合國大會上發表了一個非常重要的講話,承諾中國力爭於2030年前碳排放達峰,爭取到2060年實現碳中和。10月21日,生態環境部、國家發改委、人民銀行、銀保監會和證監會為應對習主席提出的碳中和承諾聯合發布了《關於促進氣候變化投融資的指導意見》,旨在引導和撬動更多的社會資本來進入應對氣候變化領域,推動低碳減排。十九屆五中全會最新審議通過的《十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》,明確提出了“十四五”時期經濟社會發展6個方面的主要目標,其中提到“創新”47次、“科技”36次、“生態”33次、“技術”20次、“綠色”19次。這些關鍵詞都跟投資機構息息相關,中共中央制定的藍圖和宏偉目標給我們指明了方向,我們需要思考,我們應該如何與時俱進,從中可以抓住哪些機遇。

綠色發展和碳中和意味着未來將出現的一些新的變化:第一,從資金端來說,未來各地會有相應的配套政策,引導更多的資本流入綠色領域,支持可持續發展、綠色經濟等。各類綠色引導基金和綠色產業基金也將紛紛設立。今年7月,由財政部、生態環境部、上海市共同發起設立的國家綠色發展基金首期總規模達到885億元,重點聚焦長江經濟帶沿線的綠色發展,支持環境保護和污染防治、生態修復和國土空間綠化、能源節約利用、綠色交通、清潔能源等綠色發展領域。

第二,從資產端來看,碳中和目標對二氧化碳排放量較高的行業,如煤炭、石油、紡織、鋼鐵、建築、傳統裝備製造等,提出了巨大的挑戰。這些行業往往存在較大的ESG風險,如果當下企業不關注ESG的話,將有可能面臨很高的運營風險、行業替代風險,從而影響企業的長期發展。投資機構需要主動識別和管理這些風險,重點關注企業對環境造成的影響以及環境信息披露的水平,增強環保意識,促進企業提升綠色技術創新和研發能力,創造良好的投資回報與環境效益。

同時,機構也應該抓住我國產業轉型升級和綠色發展的機遇,國家一方面會通過大力發展清潔能源、能源替代、降低耗能、可再生資源等方面實現產業轉型升級和循環經濟發展;另一方面加大對創新技術的投資力度,構建綠色創新體系,通過支持数字經濟,金融科技,高技術含量、高附加值的關鍵工藝、技術、裝備、材料等的發展為綠色發展提供動力,並且鼓勵綠色消費和綠色生活方式。

11月8日發布的《零碳中國·綠色投資藍皮書》中指出,中國的零碳能源轉型意味着新能源供給和消費方式的重大轉變,將在再生資源利用、能效、終端消費電氣化、零碳發電技術、儲能、氫能、数字化七大領域催生70萬億的綠色投資市場,也將推動一系列關鍵領域的技術創新。

第三,從政策端來看,未來相關政策會頻出。11月5日,全國首部綠色金融領域的法律法規《深圳經濟特區綠色金融條例》出台,進一步明確了金融機構在開展綠色金融業務時的責任。可以預見,未來政府監管部門還將會有大量的配套政策出台,以此來規範金融機構在促進綠色、可持續發展、ESG等方面的行為。
因此,投資機構從現在開始,就要加強ESG內功建設,久久為功。

作為深耕國內市場的母基金管理機構,盛世投資將ESG融入投資流程,集中資金和資源支持節能環保、新能源、高端裝備製造、新材料等綠色產業領域的項目發展,構建綠色產業集群,有效促進區域產業轉型升級。例如,盛世投資管理的徐州老工業基地基金探索生態優先、產業轉型升級的綠色模式,通過財政資金撬動金融資本、社會資本的投入,以股權方式重點布局了新能源、裝備與智能製造、集成電路與ICT、生物醫藥與大健康等領域,投資了如接下來將為我們分享實踐經驗的雲和資本等優秀的GP,激發了徐州重點產業活力,助力資源型城市轉型和老工業城市振興。

堅守責任投資之道,這是我們的初心。一個人可以走得很快,但一群人才可以走得更遠,我們也希望與更多志同道合的夥伴們一起,共同推動和探索中國的ESG實踐,為中國的綠色低碳轉型和聯合國可持續發展目標貢獻智慧和力量。

【本文作者盛世投資,由合作夥伴盛世投資授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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辛巴再一次被送上風口浪尖,不過,這一次,不是數億的銷售額。

辛有志,辛巴,一位以“农民的兒子”、“淳樸的商人”、“年輕人的模範”等形象示人的快手主播,在去年8月18日,花費五千萬請了7位明星——成龍、王力宏、張柏芝、胡海泉、鄧紫棋等參加其婚禮,之後上了熱搜而爆紅。

11月初,有網友在個人社交平台上發視頻表示,自己在辛巴團隊主播“時大漂亮”直播間買到的茗摯碗裝燕窩是糖水,產品質量有問題。對此,辛巴帶着徒弟“時大漂亮”在直播里展示所賣燕窩的檢測報告,並揚言對於刻意抹黑的,包括那些帶藍v認證的、隨意轉發的營銷號,即使傾家蕩產也要維權。

但辛巴團隊的“維權熱情”只持續了幾天。

11月19日,在職業打假人王海扔出一枚“實彈”后,辛巴團隊的態度發生反轉,表示“自家產品已經送去檢驗了,公司不涉及採購和銷售行為,如果消費者要退貨的話也完全配合”。

據王海放出的檢測報告显示,該產品不含蛋白質和氨基酸,檢測結果唾液酸含量高達萬分之一點四。

對此,王海在騰訊新聞話題回復《深網》稱,產品性質上,辛巴賣的燕窩根本不是燕窩而是飲料,準確來說就是糖水。當然,根據檢測結果,這個糖水每百克含有價值0.07元的14毫克唾液酸。

對於即食燕窩的唾液酸含量多少才算正規?曾在印尼作為燕窩代理商的李明對《深網》表示,“即食燕窩的燕窩含量本來就很少,放多少要看商家的良心了,還沒有統一的標準。但從成本上看,燕窩投料量越高,價格越貴。”

對於辛巴團隊直播帶貨的燕窩是否造假,還沒有官方結論。但這場風波卻從側面反應出辛巴直播帶貨選品的漏洞。

在直播帶貨的生態鏈條里,商家和MCN的主播是合作關係。商家支付給MCN和主播代言費、廣告費或者合作費用,主播則為其宣傳或者直播帶貨。在這個鏈條里,選品及質量的把關,則成為直播帶貨最重要的一環。

“整個機構的員工80%集中在商業化團隊和選品團隊”,有MCN機構工作人員對《深網》表示,“一般專業直播機構的選品都要經過三次刪選和把關,首先是MCN選品部門篩選產品,包括對產地、質量、供應商、價格等都要層層把關;其次是,被選中的廠商或者合作方郵寄樣品試用(試吃),MCN選品部門對質量進行把關(如果有是農產品還要去實地考察供應量及冷鏈運輸條件);最後,主播及配套運營團隊再試用和篩選,最後通過的產品才能進入直播間”。

但從直播賣貨的底層邏輯看,選品的質量與低價存在某種悖論。在直播帶貨中,頭部主播以“全網最低價”拿到商品,然後以“低於市場價格”的優勢來吸引更多用戶的關注和購買。

“為了更低的價格,一些主播甚至MCN機構會在選品上放鬆要求,這也是直播帶貨退貨率高的原因”,上述MCN工作人員表示。

辛巴的直播江湖

辛巴在快手上是一名後來者。

2018年,他在快手上還是一名路人甲,他經常出現在快手幾大網紅的直播間里,希望能搶榜引流。彼時,想漲粉的新人,在網紅主播的直播間依靠瘋狂刷禮物,搶榜首,以引起當紅主播的關注,而網紅主播則會點名、連麥榜,引導自家粉絲關注對方直播間,幫其漲粉。

辛巴在初瑞雪的直播間刷禮物數百萬,不僅收穫了粉絲,還收穫了愛情。但那時初瑞雪只有百萬粉,基數不大。漲粉心切的辛巴又將目光瞄向了散打哥、二驢等更頭部的快手網紅。

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2018年10月,“戶外一哥”祁天道在麗江開直播,辛巴狂刷90多萬秒榜成功,成為這場直播最後定榜的贏家,“土豪”人設確立。而後,他又連線PK二驢,霸氣放話不差錢,誰幫自己漲粉就刷給誰。在二驢鼎力助力下,辛巴單場直播漲粉近60萬,818家族在快手的江湖裡初露頭角。

2019年一場聲勢浩大的婚禮,辛巴不僅在快手成名,甚至出圈。尤其是當晚帶貨1.3億的驚人成績,讓辛巴成了外界眼中的“快手帶貨一哥”。但即便圈下4700多萬粉絲,辛巴仍不是快手一哥。論粉絲量,散打哥略高辛巴。

《娛樂硬糖》點評:辛巴最大的成功,正是在快手幾大家族的複雜鬥爭里,演活了師父和兒子兩個經典角色。快手發展初期,網紅想要獲得和穩住地位,就必須抱團。頭部主播大多採取師徒制,及時發展一批徒弟,以家族形態行走江湖。其本質就是公會,只不過家族這種說法更具人情味和江湖氣。

2019年,辛巴在“從辛出發”演唱會官宣收下首個徒弟韓佩泉。可沒過多久,坊間就傳言兩人因觀點不合決裂。2019年10月,辛巴直播透露收下首個女徒弟蛋蛋,並拉其出鏡互動,短短兩分鐘漲粉30多萬,成為818家族熱捧的團寵大師姐。

今年4月,蛋蛋憑藉4.8億總銷售額一戰成名。慶功會上,蛋蛋痛哭流涕着感謝辛巴,“永遠是你的孩子“。目前,辛巴門下已有蛋蛋、時大漂亮、鹿、趙夢澈、徐婕等網紅,分別負責服裝、彩妝、零食等不同條線。

低價還能否成為“核心”競爭力?

一個IP之所以成為IP,服務好粉絲,粉絲利益最大化是其成功的基石。目前的頭部主播都是如此。薇婭是,李佳琦也是。頭部主播們之所以讓粉絲們買買買,是因為他們能夠拿到全網最低價,主播們的馬太效應就此形成。

相較大部分MCN只賣貨,辛巴選擇的是更重的運營模式,辛選屬於ODM(原始設計製造商)模式,2017年開始運作。

辛選CMO楊偉提過一個概念叫“摺疊世界”,他認為辛選面向的是沒被京東、淘寶等主流電商平台充分發掘的消費群體,辛選之所以能孵化主播,也是因為用戶被定製供應鏈吸引。

為了打透這個鏈條,辛選先後推出了“辛選幫”、“辛選供應鏈”等平台。

“辛選幫”是為主播選品的供貨平台;“辛選供應鏈”是辛選招商入口,其招商類目包括食品酒水類、服飾箱包類、美妝護膚類、數碼家電類、家居日用類。

根據辛選供應鏈官網介紹,能夠入駐辛選的品牌需要走完5步:有意向的品牌註冊申請入駐;企業資質審核同時上傳產品;招商人員聯繫;詳細對接與選品反饋;排期推廣。目前,戰略合作的品牌包括飛科、海爾、松下、百事可樂等。

在合作費用方面,以3萬-25萬的鏈接費(不同主播費用不同)和15%-30%的傭金這兩部分為主。

截至目前,辛巴在快手的粉絲有7110.6萬,比散打哥(粉絲5185.5萬)多近了2000萬粉絲,比二驢粉絲(4384.6萬)多了近3000萬。從辛巴的粉絲分佈城市看,有數據显示,其粉絲三四線城市人群佔到了90%以上,年收入3萬元左右,這部分人的消費觀念就是價格優先。

據《三聯生活周刊》報道,在一場辛巴和快手之間合作的“家鄉助農”活動中,他替蜂農賣滯銷的蜂蜜。辛巴回家鄉收蜜的策略是,“不收好蜜,收質量一般的”,在快手帶貨,“便宜”是核心競爭力,他的特點是比一般的網紅更容易帶動低價產品的銷售。

“就是衝著便宜去的”,不少辛巴的粉絲都這樣表示。一瓶13克的魚子醬精華眼霜只售99元,買一送二,再送一瓶沐浴液。要知道,魚子醬精華的市場價格一般在2000元/50毫升左右面膜更是成箱賣,還贈送修容棒。

不少辛巴的粉絲都發現了辛巴帶貨的“超低價”產品都有一個特點:每個商品的下單時間以秒計,倒數1,2,3,商品鏈接一出現,一兩分鐘內就被一搶而空。“搶空就下架,連同商品描述等也都無法查看,這也成了一些主播的售賣策略”,王海曾公開表示。

超低價,商品描述不可追溯,在這種狀況下,物美價廉是透支個人信用的銷售,還是一場涉嫌造假的欺詐,就成為不得不思考的問題。在某種程度上來看,超低價且嚴品控對於直播帶貨來說道阻且長,對辛巴來說,也是如此。

【本文作者深網 張睿 恭弘=叶 恭弘蓁,由合作夥伴騰訊新聞一線授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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  據港交所消息,11月18日藍月亮已經通過港交所聆訊,其IPO 進程再進一步。

據悉,此次IPO,藍月亮欲募集資金用於產能擴充、提高品牌知名度、增強銷售及分銷網絡等。對於最終的募資規模,藍月亮尚未在招股書中透露,此前有媒體報道藍月亮將籌集大約10億美元的資金,但並未得到確認。

這意味著,如果成功上市,藍月亮將成為國內大型日化企業赴港第一股。

/01/

長長的坡:

藍月亮市場佔有率連續11年排名第一

股神巴菲特有一句名言:“人生就像滾雪球,最重要之事是發現長長的山坡和厚厚的濕雪。”長坡濕雪,喻意著足夠長、足夠大的賽道和較高的收益率,簡單來說就是企業所在行業的市場空間和盈利能力。

藍月亮是否具備這樣的潛質,我們不妨從招股書中尋找答案。

據弗若斯特沙利文報告,中國是全球最大的家庭清潔護理市場之一,也是主要經濟體中增長潛力最高的市場。按零售額計算,預計中國家庭清潔護理市場的規模將由2019年的1108億元增長至2024年的1677億元,占同期全球家庭清潔護理行業增長超過三分之一。其中,衣物清潔護理則以61.2%的佔比成為中國家庭清潔護理行業中最大的市場。

細分到洗衣液和濃縮洗衣液領域,中國則是一個更加年輕化,更具想像空間的市場。2015-2019年,中國洗衣液的市場滲透率由32.0%上升至44.0%,預測於2024年將進一步上升至58.6%,消費群體在不斷擴大;於2019年,濃縮洗衣液在中國的滲透率僅為8.2%,而2019年日本及美國的滲透率已達到100%,發展的天花板遠沒有到來。

無論如何,這都是一個具備長坡特質的賽道,業內企業一旦上市,不僅有助於重塑行業的資本生態圈,也給投資者提供了一個可以複利增值很多年的財富選項。

體現在藍月亮身上,疊加市場佔有率優勢和品牌優勢,“滾雪球”的時間或許還要更長一些。

據招股書顯示,2017-2019年,藍月亮分別實現營收56.32億港元、67.68億港元、70.5億港元,複合年增長率為11.9%;對應的凈利潤為0.86億港元、5.54億港元、10.79億港元,複合年增長率為254%。

數據來源:藍月亮招股書

按零售額計,2019年藍月亮在中國洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場均名列第一,市場佔有率分別為24.4%、27.9%和17.4%。其中,2019年藍月亮品牌的洗衣液銷售額達66億港元,市場佔有率連續11年(2009年至2019年)位居第一。

按渠道計,由於藍月亮較早佈局線上,先發優勢明顯,截至2019年末,其線上渠道所產生的收益為33億港元,市場份額33.6%,是位列第二名公司市場份額的兩倍以上。

考慮目前中國清潔護理品市場的規模和增速,以及疫情影響下行業重新洗牌的可能性,龍頭企業因為長期沉澱下來的品牌、技術、生產、人員、渠道等優勢,往往更具抗風險能力,反而會進一步鞏固其市場地位。興業證券認為,在細分市場穩居第一意味著上市後龍頭優勢將進一步拉大。

/02/

厚厚的雪:

優本提效,盈利能力不斷提升

國內生活日化領域,藍月亮是為數不多的靠自身實力,從外資品牌盤踞的“虎口”中闖出自己的一片天,且名頭還比較響的國產品牌。盈利能力上,這家成立近20年的老牌企業沒有踟躕逗留的感覺,反而通過多項舉措的優本提效,助推其毛利率不斷提升。

據最新招股書顯示,藍月亮毛利率由截至2019年6月30日止六個月的61.5%上升至截至2020年6月30日止六個月的64.0%,穩中有升。分產品看,截至2020年6月30日至,衣物清潔護理產品的毛利率為61.4%;個人清潔護理產品的毛利率為68.2%;家居清潔護理產品的毛利率為72.4%。

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從招股書給出的信息來看,藍月亮這層“厚雪”的鋪就一方面受益於“開源”,另一方面則源自有效“節流”和人均效能提升。

招股書顯示,藍月亮銷售及分銷開支大幅減少,佔總收益的比重從2017年的36.74%降至2019年32.95%。2019年該項費用較2018年的25.48億港元下降18.81個百分點至20.69億港元,減少4.79億港元。其中,廣告及推廣開支從2017年的7.14億港元減至2018年的7.07億港元,並進一步減至2019年的6.99億元,連續兩年減少。此外,公司管理費用率也由2017年的13.78%下降至2019年的10.61%。

多管齊下,2019年藍月亮期間費用率43.9%,較2018年的47.7%下降3.8個百分點。

招股書顯示,藍月亮的成本管理主要通過科技賦能運營體系,不斷提升經營效率。

2017年至2019年,藉助高度自動化生產及智能控制等技術,藍月亮人均創造的營收兩年增加了60.64%,分別為39.2萬​​港元、52.8萬港元和62.97萬港元,運營效率顯著拔高。

成本下降和效率提升構成的良性循訊機製作用下,藍月亮的凈利率從2017年的1.5%攀高至2019年的15.3%,並鑿出了一條深深的“護城河”,使其2019年的凈資產收益率(ROE)從2018年的29.82%上升至2019年的37.71%,遠超行業均值。

數據來源:藍月亮招股書

對於上市公司來說,ROE是衡量其盈利能力的重要指標。曾經有人問巴菲特,如果只能用一種指標去投資,會選什麼?老爺子毫不猶豫地說出了ROE。確切地說,只有凈資產收益率不低於20%而且能穩定增長的企業才能進入其研究範疇。

撥開財報數據,真正為藍月亮蓄力至滿的是不斷創新的原動力。

/03/

創新:

成為洗衣液“一哥”

藍月亮誕生於1992年,是國內早期從事家庭清潔護理產品生產的品牌之一,目前旗下擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共64個品種的產品。

縱觀藍月亮的發展史,2000年和2008年是兩個關鍵節點,在對市場的持續挖掘下,有針對性地進行產品研發、擴充和迭代優化,為攫取未來的競爭力奠定了基礎。

2000年左右,藍月亮開始拓展家庭清潔護理產品,陸續推出了洗手液和潔廁液。趕上“非典”時期對衛生條件的要求,藍月亮通過捐贈、線下洗手活動等形式,藉此前瞻性佈局快速佔領消費者心智,加速洗手液對香皂的市場替代,由此一“液”成名。

2008年,雖然全球經濟籠罩在金融危機的陰霾下,但中國洗滌用品市場卻醞釀著一場變革。

恰逢高瓴資本的張磊正在從中國市場的消費升級中尋找投資機會,已經在洗手液上小有名氣的藍月亮進入了眼簾。

彼時,中國洗滌市場幾乎都被傳統洗衣粉和肥皂所覆蓋,且市場份額大都歸於國際巨頭,但洗衣機數量、衣服面料的變化,都預示著洗滌產品即將打響一場更新換代的革命,然而國際巨頭寶潔和聯合利華卻忽視了這些變化。

藍月亮和高瓴資本察覺到了其中暗藏的商機,決定將精力放到洗衣液上。在張磊的支持下,藍月亮開始對洗衣液進行大規模的研發投入。憑藉著對消費趨勢的敏銳把握及產品的創新性,藍月亮迅速搶佔了洗衣液市場,市場份額躍居第一,並推動日化行業進入洗衣“液”時代。

進入2015年後,面對角逐越來越激烈的家庭洗護市場,藍月亮又相繼推出了附加值更高的“至尊”品牌濃縮洗衣液,“凈享”品牌高級洗手液,以及具有溫和配方的“天露”品牌餐具和蔬果清潔產品,以滿足消費者的全新及持續轉變的家庭清潔需求。

事實上,相較其他品牌,藍月亮一貫重視研發創新,其在營運之初便成立研發技術中心,並於2015年成立藍月亮洗滌研究院,專門開發及評估洗衣產品及方法;對外,藍月亮亦委聘若干第三方研發機構(主要為學院及大學)為研發工作提供額外支持。截至目前,藍月亮已取得673項註冊商標、139項專利及158項版權。

如今看來,多年來積累的創新研發優勢,行業擁有的領先地位、先發優勢和規模優勢,已經成為藍月亮護城河最深的一部分。關於藍月亮的後續發展,節點財經(ID:jiedian2018)將保持持續關注。

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華為海思缺貨,國產高端芯片誰來續命?_屏東支票貼現

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安防市場中小客戶對海思安防芯片缺貨的恐慌程度,真實反應了海思在這一市場的優勢地位。統計數據显示,華為海思在終端IPC(網絡攝像機)SoC市場份額達到70%以上,在視頻錄像市場佔有率更是高達90%以上。

因此,台積電9月15日之後無法繼續為海思代工芯片的進展持續引發關注。在未來情況尚不明朗的情況下,業界普遍關注海思的中高端安防芯片缺貨問題何時能緩解?在海思的標杆作用下,國產高端芯片如何實現破局和接力?

海思中高端安防芯片缺貨延續,影響“兩極分化”

8月,華為常務董事、華為消費者業務 CEO余承東在一場活動中表示:“(華為)只是做了芯片的設計,沒搞芯片的製造,今年可能是我們最後一代華為麒麟高端芯片。”

海思分為大海思和小海思,大海思的芯片供華為自己用,小海思的芯片是給產業用。因此,這番表態很大程度上增加了小海思佔主導的安防市場的緊張情緒。海思高端IPC SoC(3559A和3519A)在八月中旬價格突然從幾百元上漲到幾千元,暴漲超過5倍,中端(3516D)IPC SoC價格也從幾十元上漲到一百多,漲幅接近4倍。

目前,情況依舊沒有大的變化。安防行業的老兵張偉告訴雷鋒網:“海思的兩款高端芯片基本上沒有替代的方案,中低端方案的替代方案有比較多選擇。但切換到相對成熟的方案最快需要3-6個月時間,切換到一款全新開發的方案需要兩年時間。因此,市場的缺貨情況並沒有發生大的變化。”

對於缺貨的關鍵原因,有二十多年芯片行業經驗的陳建國表示:“海思的中高端視頻編解碼芯片,除了4K\8K級別相對強悍的編解碼能力、相對較好的ISP(圖像信號處理器)圖像效果,還能提供稀缺的3TOPS以上的端側高算力,這在業界是比較稀缺的產品規格。“

不過,能夠獲得海思直供的少量大客戶和大量的中小安防公司的缺貨情況並不相同。在芯片外企工作多年,準備進入安防行業的王晨說:“我了解到的情況是,海思的存貨還能給海康和大華這樣的直供客戶繼續供貨1-2年甚至3年。”

張偉也表示,海思的備貨滿足大客戶需求一年以上肯定是沒問題的,並且一線大客戶自身的市場和研發能力都比較強,海思之外會有1-2家備選方案商。因此,短期內一線客戶會受到一定衝擊,隨着新芯片平台的導入量產,影響會逐漸減小。對大量的中小型客戶來說,由於其主要依賴海思芯片方案,將受到比較大的衝擊,需要較長時間切換到新的芯片平台。”

“在一個芯片完整的生命周期里基本都會因為不同的原因碰到缺貨,每次缺貨也伴隨着一次比較大的市場機會出現。”陳建國指出。

王晨進一步表示,“目前IPC芯片領域主要玩家為中國大陸和中國台灣的芯片公司。海思中高端IPC的缺貨,給一直在做IPC的台灣公司帶來了很好的機會,對國內IPC的公司當然也是個機會。”

安防市場十年一遇的產業升級機會

傳統安防行業經過数字化、網絡化、高清化之後,正在與AI融合,向智能安防升級。

陳建國認為,“當下的安防市場,是十年一遇的產業升級的機會,也是入局的機會。以前是看得清的賽道,產品從VGA演進到4K甚至8K,圖像處理技術愈加的成熟。現在是看得懂的賽道,市場的格局一定是由AI落地最好的公司所主導,這對大家來說,都是全新的起點。”

“缺貨肯定是打開了一個市場機會,特別是對於那些已經準備好芯片的公司最有利。至於AI,前端攝像頭不管是人臉識別、檢測、追蹤的算法都在導入和落地。直到最近一兩年,AI在智慧監控領域仍然在一個比較早期的階段。如果說成熟的市場是100%,現在的滲透還不到10%。不過我們也看到疫情讓無接觸式人臉識別設備等的需求越來越迫切。”王晨如此說。

至於如何用AI產品打動客戶,張偉的看法是:“目前,傳統IPC加AI的市場接受度越來越高。從主流的200萬像素到4K和8K IPC,分辨率的不同對於AI的算力要求也不同。想要用AI產品打動客戶的關鍵,一是將AI和傳統的視頻編解碼更好地融合,並且給客戶提供完整的工具鏈,二是更好地支持各種AI算法和網絡模型,三是提供更高的有效算力。”

陳建國也強調AI IPC支持多種算法的重要性,他說:“今年的疫情讓客戶對AI芯片的關注達到了一個新的高度。一般而言,在雲端被驗證過的AI算法,遷移到端側是否還能符合量產標準非常關鍵。這需要算力平台和算法反覆磨合優化,因此,端側的算力平台對算法的兼容性和支持的友好程度,既是吸引新客戶的關鍵,也是切換方案所需要解決的關鍵問題。”

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雷鋒網注意到,成立四年的億智电子的AI SoC能讓客戶在3個月內實現量產,其芯片已經應用到考勤門禁、可視對講、出入口閘機、IPC槍機產品等。

除了軟件和硬件的支持,陳建國從應用角度也指出,“AI應用場景碎片化的難題,要讓標準化算法滿足不同場景需求,這也是AI IPC的挑戰。”

因此,陳建國認為,“當前基於AI芯片的中高端解決方案的門檻很高。因為芯片原廠能夠把AI SoC芯片量產出來,並且能把完整的產方案推到市場的非常的稀少。想要獲得客戶認可的關鍵在於性能和成本的平衡,加量不加價的推廣方式市場接受度最高。”

與AI一起普及的還有雲計算技術。張偉提到,雲計算和大數據中心的建設,將推動視頻平台的雲端化,前端攝像頭直連雲端,進一步拓展智能安防的覆蓋廣度和深度,催生出更多的行業智能化場景。

下一個國產高端芯片的標杆

如果沒有禁令,海思的AI IPC芯片幾乎不會給競爭者太多機會。“因為有備貨,我認為兩三年內市場格局不會發生大的變化。但隨着AI的重要性逐漸增加,未來的變化還不太好判斷。”王晨表示。

國內一家持續關注智慧視覺市場的AI芯片初創公司也向雷鋒網透露,雖然現在市場上出現了機會,但他們並不會馬上改變策略進入市場,還是會按照計劃的節奏推出有競爭力的解決方案。

想要拿下高端芯片市場的公司眾多,但想要超越海思的地位難度巨大。海思成立於2004年,歷經重重困難之後,2012年隨着第二款手機SoC芯片K3V2的發布被大眾熟知,並且憑藉其自研IP和產品獲得市場認可。

2020年第一季度半導體銷售排名海思進入前十

根據IC Insights發布的2020年第一季度半導體銷售排名,海思首次躋身第十的位置,國產高端芯片標杆的稱號當之無愧。

就海思在安防芯片領域的成功而言,多位業內人士都表示,這得益於小海思在視頻和安防領域的持續投入,抓住了行業技術迭代的節奏,並有能力從標清到高清再到如今的AI時代都持續引領市場。

在這個過程中,海思自研的IP幫助他們構建了產品技術優勢,再加全棧解決方案的軟硬件生態布局,海思在安防市場完整的組合讓新入局者難以單點突破。

“我覺在AI時代,國內市場肯定會推動像海思一樣的角色誕生。”王晨表示,“國內芯片公司走向高端最大的問題是缺少足夠的人才。國內的IC設計現在已經是師傅領進門,接下來只要修鍊內功,在足夠的市場需求的推動下,加上足夠的耐心,國內的高端芯片一定能發展起來。”

海思在安防中高端市場的成功,足以激勵更多國內芯片公司向高端市場進軍,特別是在更加友好的國內市場環境里。

張偉說:“現在國內有很多的政策支持集成電路產業發展,我們的下遊客戶對國產芯片的支持度和寬容度都更高了。安防領域的高端芯片可能三到五年就可以突破,但其他一些領域的高端芯片,我們可能需要10年甚至更長的時間才能突破。

陳建國也說:“SoC從立項到量產要3-4年時間,做高端芯片,需要經得起冷板凳的考驗。”

還有非常關鍵的一點,芯片行業的發展依舊需要全球協作。

下一個國產高端芯片的標杆,會是已經有豐富積累的芯片公司,還是正在快速發展的AI芯片公司,亦或是正在入場的初創公司?

【本文作者包永剛,由合作夥伴微信公眾號:雷鋒網授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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()11月24日消息,沃比醫療宣布完成超過數億人民幣C輪融資,由高瓴創投領投,創新工場、松柏資本跟投,歌路資本連續擔任獨家財務顧問。融資所得將用於公司核心產品的全面落地,以及腦卒中產品的海內外上市。沃比醫療在今年8月份剛完成了上一輪融資。

神經介入產品領域是近年備受關注的領域,現階段中國神經介入市場仍由美敦力、史賽克等外資企業主導的產業現狀,國產替代想象空間巨大。在國產替代進口政策對醫療器械產業釋放政策紅利的前景下,沃比醫療作為兼具高性價比和高技術含量的優秀品牌珍視發展機遇,看準未來市場的廣闊空間,加快發展步伐,此輪融資將助力沃比醫療在神經血管疾病領域更深入的全面布局,以在此細分領域的國產替代大潮中迅速崛起。

沃比醫療匹配精良高效的研發和管理團隊,彙集神經介入醫學與商業管理的跨界人才,將專業知識與創新視野結合,其願景是成為“全球挽救中風患者生命最多的醫療科技公司”。為此,沃比醫療全面布局了腦出血及腦缺血領域,並且憑藉其腦卒中產品的優越性,已通過FDA、CE、PMDA等認可,遠銷美國、德國等15個國家,是目前國內唯一一個成功打入國際市場、與美敦力等跨國巨頭在海外競爭並獲得認可的神經介入公司。

腦卒中是中國第一大致死病因,根據《2019衛生統計年鑒》中的數據显示,2018年公立醫院腦血管疾病的出院人數為567萬,其中顱內出血超過72萬人、腦梗死373萬人、大腦動脈閉塞和狹窄8.7萬人。腦卒中具有高死亡率、高致殘率的特點,對腦卒中患者進行及時救治以挽救生命,降低致殘發生,具有極大的社會意義。

國內神經介入行業尚處發展初期,2019年中國机械取栓治療急性缺血性腦卒中滲透率僅約1.18%。伴隨治療滲透率提高以及基層需求釋放,行業迎來快速發展期,中國潛在市場空間達300億元,是最具成長性的國產創新器械細分賽道之一。

腦卒中可分為缺血性和出血性兩大類,沃比醫療是少有的同時布局這兩大領域的醫療廠商,產品管線豐富,涵蓋包括彈簧圈、血栓抽吸導管、取栓支架、密網支架、球囊、導絲等重磅產品。其中彈簧圈與抽吸導管成為目前該公司進展最快的旗下產品。

彈簧圈是出血性市場最核心的產品,全球市場規模超百億人民幣,國內廠商耕耘多年但國產化率仍不足10%。“國產化率低的根本原因是腦血管纖細迂曲,手術風險很高,只有產品技術、質量都達到全球領先水平,才有可能進行真正的進口替代。”沃比醫療CEO安穆克表示:“全球僅有不超過5家跨國企業垄斷了絕大部分神經介入市場。Me-Too的戰略在這個市場並不奏效,只有做到國際領先水平,才能脫穎而出。”

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沃比醫療Avenir™机械可解脫彈簧圈(以下簡稱Avenir™)採用業內最細的鉑金絲纏繞而成,覆蓋了百餘種規格,其順應性、成籃可靠性、收尾圈柔軟性、解脫時間和解脫可靠性及併發症發生率等關鍵技術點都處於國際領先水平。Avenir™已經進入UCLA、Kaiser Permanente、Columbia Presbyterian, Klinikum Stuttgart等海外知名醫院,獲得知名專家認可。並在海外不斷迎來好評,英國女王大學醫院,埃塞克斯神經科學中心,神經介入醫生Dr. Shahram Derakhshani博士,在其使用Avenir™后如是評價:“Avenir™是很有效的神經血管机械可解脫系統,它的漸變設計讓推送順滑省力,三維成籃和填塞密度都很優秀。同時,簡單又環保的解脫系統讓解脫更迅速,也便縮短了手術時間。”

沃比醫療Avenir™机械可解脫彈簧圈已經完成國內臨床試驗,並通過了國家藥品監督管理總局(NMPA)創新醫療器械特別審查申請,是該領域至今為止唯一一個進入特別審查程序“綠色通道”的產品,預計明年將會在國內取證上市。

該公司針對缺血性腦卒中自主研發的血栓抽吸導管是另一款旗艦產品。抽吸導管主要利用負壓抽吸原理達到血栓閉塞的血管近端,將血栓吸出。不過,血栓抽吸導管的製作也成為業內公認的較難,對其導管的抗摺疊性能、管內塗層、通過性等都有較高要求。目前,美國市場80%的缺血性腦卒中器械治療會首先用到抽吸導管,抽吸導管已經被認為是机械取栓的未來趨勢。

憑藉著對精準質量標準的把控和先進技術的運用,沃比醫療率先攻下了這個“高壁壘的城堡”,推出了自主研發的Esperance®血栓抽吸導管,其特別設計的大內腔(0.071″)為臨床帶來更好的抽吸力,提高抽吸效率,專利塗層工藝加上薄管壁,多階段漸變過渡設計為導管整體的支撐以及高到位提供了更多穩定通過性的保障。不同於競品在該領域尋求海外技術授權和OEM合作的發展路徑,沃比醫療採取百分之百自主研發和自主加工的策略,保證了國際領先的產品性能、成本優勢,以及導管方向上持久的技術創新能力。

公司正在积極申請該導管的美國FDA和歐盟CE認證,國內註冊方面已經在和宣武醫院等醫療機構緊鑼密鼓地進行臨床試驗。預計明年一季度沃比中間導管產品在國內上市。

高瓴資本聯席首席投資官,高瓴創投生物醫藥與醫療器械負責人易諾青表示:“沃比醫療在成立之初就致力於研製出國際領先產品,參与海外市場競爭,在被幾家跨國公司垄斷的市場中取得一席之地並持續擴大市場份額。這充分證明了沃比醫療出色的產品性能和商業化能力。高瓴將一如既往地支持本土創新型企業,助力沃比醫療產品在國內儘快上市,惠及廣大患者。”

創新工場合伙人楊小龍表示:“在全球老齡化趨勢下,神經介入是最具市場剛需和發展潛力的醫療市場之一。沃比醫療經過多年積累,形成了鮮明的技術和產品特色,迅速獲得了國內外行業專家和客戶的認可。創新工場看好沃比醫療立足中國、放眼世界的發展方向,紮實的業務能力和開放透明的企業文化。同時,沃比和我們均高度關注神經介入領域為來往自動化和智能化升級,並將攜手在該領域進行持續的創新和探索。”

作為歷史上連續兩輪投資沃比醫療的投資人, 麥星投資合伙人李鑫表示:“非常高興看到公司在2020年這個不平常的年份迅速完成兩輪重要融資,也特別感謝新的機構投資人對沃比的認可。從另一個方面看,這也是資本市場對沃比的團隊能力以及業務進展的進一步認可。麥星投資於2014年開始關注神經介入的領域,在看到行業巨大的市場發展潛力的同時,我們也非常認可其為全社會提供的巨大價值。這也符合麥星投資長期堅持的ESG投資理念,從長期角度關注和解決意義重大的問題。相信在優秀的團隊帶領下,沃比可以更進一步,在更廣闊的平台和資源支持下,取得更大的成功,為社會創造更大的價值。”

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】

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在我們日常生活中無論是智能手機、電動汽車還是互聯網數據中心,每一個設備內部都少不了這項微小而重要的技術使之成為可能——半導體。而科創板公司代表着新一代信息技術,包括半導體、科技、互聯網、智能硬件、通信板塊等細分行業,本文將通過梳理登陸科創板的半導體公司,討論未來半導體行業投資啟示。

今年上半年,疫情加劇了資本寒冬——一級市場募資總額和投資數量均大幅下降,而半導體行業投資逆勢崛起。據云岫資本半導體投資報告:2020年前十個月國內VC/PE投資了345個半導體項目,預計年底投資總額將超過1000億,達去年全年總額的3倍。許多半導體公司已經沖向熱錢涌動的二級市場——紛紛登陸香港和美國資本市場、國內科創板,讓背後的基金實現百倍退出的回報神話。現在,資本圈中津津樂道的都是“國產替代”、“硬科技”、“智能製造”、“科創板春天”等。

一、科創板上市半導體公司盤點

截至2020年10月31日,中國的科創板上市公司共191家,半導體企業27家,佔比約為15%。在科創板總市值排名前十名中,有六家屬於半導體行業,分別為中芯國際、瀾起科技、中微半導體、滬硅產業、寒武紀、華潤微。

根據半導體行業協會統計,目前在國內半導體製造環節國產材料的使用率不足15%,先進工藝製程和先進封裝領域,國產化率更低。在設備方面,國內自足率低、需求缺口極大,當前在中端設備實現突破,初步產業鏈成套布局,但高端產品仍是攻克難題。中國半導體行業產業鏈如下圖:

科創板中,半導體產業鏈上游IP、材料、設備環節供應商共10家:

半導體產業鏈上游以硅材料供應商和光刻機、IP廠商、檢測設備供應商為主。科創板半導體IP廠商中被稱為“中國芯片IP第一股”的「芯原微电子」在全球半導體IP市場佔有率排名第七(前六名分別為ARM、新思科技、鏗騰电子、SST、Imagination和CEVA),打破了在塗膠顯影設備產品市場被TEL國外廠商主導的局面,彌補了國內空白,目前已向華天科技、通富微電、中芯國際和長江存儲等產業鏈下游供貨。

科創板半導體設備廠商中「中微半導體」是中國本土晶圓廠刻蝕設備供應商,占國內市場比重17%。據中銀證券,2019年中國大陸刻蝕設備市場規模約為32億美元,有77%的市場份額被外國玩家佔據,其中Lam Research佔比約58%。「華峰測控」是大陸最大的半導體測試設備供應商,主要向長電科技、通富微電、華潤微等客戶供貨。

科創板半導體材料廠商有「安集微电子」、「滬硅產業」、「清溢光電」「神工半導體」「華特氣體」、「正帆科技」,每家公司業務各有所長。其中「滬硅集團」是中國最大的半導體硅片製造商,也是大陸率先實現300nm半導體硅片規模化銷售的企業。「神工半導體」主要生產刻蝕用單晶硅材料,佔據了13~15%的全球市場份額。「安集微电子」主營業務是生產半導體材料中化學机械拋光液、光刻膠去除劑等,打破了國外對集成電路用化學机械拋光液的垄斷,其客戶有中芯國際、台積電、長江儲存、華潤微、華虹半導體等。「華特氣體」主要生產用於集成電路、显示板領域的光刻氣產品,現已通過ASML認證,合作客戶有中芯國際、長江存儲、華潤微、華虹半導體等。「清溢光電」從事掩膜版研發,據HIS統計2018年公司佔全球掩膜版市場第六名,合作客戶有中芯國際、英特爾、長電科技、士蘭微等。「神工半導體」主要生產集成電路刻蝕用的單晶硅材料。

科創板中,半導體產業鏈中游設計、製造、封裝環節廠商共共17家:

中國半導體行業中有按照半導體生產工藝可分為設計、製造、封測三個細分行業。「華潤微电子」、「睿創微納」、「敏芯微电子」為MEMS(微機電系統)製造廠商。其中「華潤微电子」專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與製造,擁有1401項專利,根據HIS Markit統計,華潤微电子的銷售額在中國MOSFET市場排名第三,僅次於英飛凌和安森美;「睿創微納」主營業務為集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與製造,目前擁有132項專利技術,合作客戶有海康威視等;「敏芯微电子」同樣生產MEMS芯片,是我國第三大、全球第四大的MEMS麥克風供應商。

「晶晨半導體」、和「力合微电子」生產應用於多媒體終端的SoC(系統級芯片)。其中「晶晨半導體」SoC芯片在我國智能機頂盒芯片市場排名第一,合作客戶有中芯、小米、TCL等公司。「力合微电子」在高速電力線載通信應用上國內市場出貨量排名第四,微語智芯微、海思半導體、東軟載波之後。

「聚辰半導體」和「芯海科技」是EEPROM(帶電可擦可編程只讀存儲器)廠商。其中,「聚辰半導體」生產EEPROM(帶電可擦可編程只讀存儲器)、音圈馬達驅動芯片、智能卡芯片,其EEPROM產品份額在全球市場排名第三;「芯海科技」擁有高精度ADC技術和195項專利。

「樂鑫科技」主營業務為Wi-Fi MCU通信芯片及模組的研發與設計,目前合作客戶有小米、塗鴉智能等。「藍特光」主營業務是光學稜鏡、高精密光學晶圓製造等光學元件的生產,在全球3D結構光人臉識別部件雙面紅外反射條稜鏡產品佔80%的市場份額。

二、“國產替代”

我國半導體行業的尷尬現狀是,作為全球最大的集成電路消費市場,大部分產品嚴重依賴進口:據中國电子專用設備工業協會統計2018年中國集成電路貿易逆差達到1933億美元,國產半導體設備銷售額預計為109億元,自給率僅約為12%。除去LED、面板、光伏等設備,實際上國內集成電路設備的國內自給率僅有5%左右。

中國擁有世界上最龐大的半導體消費市場,佔全球半導體市場的60%左右,但高端芯片的需求自給率低僅為10%。通過梳理科創板上市的半導體公司發現,雖然中國半導體行業產業鏈中中國在應用和系統的部分水平與全球領軍企業水平持平,在材料和製造環節距龍頭企業還有大幅的差距。 雖然在科創板中也不乏涉足AI+高端芯片,諸如為雲服務器和邊緣計算設備提供AI芯片解決方案的「寒武紀」和為AI、雲計算提供以芯片為主解決方案的「瀾起科技」等公司。總的來看,中國半導體行業生產技術仍然有面向中低端市場、材料配方工藝落後、實現技術突破難的特點。而決定半導體行業能力缺陷在於短板有多短,中國半導體產業鏈短板是因為製造環節關鍵材料依賴進口,產生了業內高呼“國產替代”的局面。而所謂“國產替代”:一類是替代性需求,一類是新需求。

替代性需求是半導體產業全球供應鏈風險加大,例如初全球芯片生產面臨“停擺”的危機,客觀產生的“進口替代”效應;另外中國半導體設備和材料的軟肋也存在投資研發關鍵技術的“替代”需求。面目前中國的半導體芯片設計公司大部分還是通過“模仿”來進行“替代”。目前中國對外依賴程度較高的高端芯片的提供商主要是IDM企業,在芯片製造中半導體設備及關鍵材料又是其中最“卡脖子”的環節。目前半導體材料中90%的成分為硅,半導體材料成本中60%為硅材料購買成本。但由於硅提純的技術壁壘高、所需材料純度高,僅有少數企業能夠生產高純度硅材料,導致供貨渠道被SK、SUMCO等少數國外材料生產商垄斷,而將電路蝕刻在硅晶圓裸片上又需要先進工藝,這類硅晶圓需要依賴三星、英特爾、台積電等境外廠商進口;而在製造環節是通過中國半導體材料設備行業製造行業發展較晚,尤其是用來去除晶圓表面掩膜的光刻機的國產化程度低於10%,主要被荷蘭ASML和日本AMEC所佔據。

新需求是指的新興系統、設備發展和針對下游諸如电子行業的強大需求而做的自主創新。物聯網、人工智能等新技術興起使智能化成為社會生活各個領域的主流趨勢,傳統產業面臨轉型升級。半導體是產業智能化進程中必不可少的關鍵电子元件,是新產品智能化功能實現的基礎平台,新技術應用的核心載體。例如,華為發展通信領域5G基站的需求讓海思應運而生。另外,在摩爾定律推動下新材料的迭代引發了半導體代次更迭。例如前段時間,以碳化硅(SiC)、氮化鎵(GaN)為代表炙手可熱的第三代半導體概念股的異軍突起,被普遍唱興為中國半導體發展歐美日韓超車的機會。相比於第一代、二代半導體材料,第三代半導體在电子器件、射頻电子器件、功率电子器件三大領域有熱導效率高、穩定性好(耐高溫、耐高壓、耐大電流)、抗腐蝕的優勢。但第三代半導體材料更適合應用在高頻的大功率器件,例如新基建下的通信、人工智能、雲端服務等領域。在电子器件領域,中國高端芯片仍面臨“自給困境”。

國務院發布的相關數據显示,中國芯片自給率2019年僅為30%左右。眼下,正視差距才是想要實現“趕超”的第一步。在半導體行業被公開認可投資邏輯是“天時地利人和”。

“天時”是自主技術驅動帶來的應用端的機會。以手機產業鏈終端為例:國內品牌華為、小米、OPPO、VIVO呈現四分天下的格局,也給產業鏈上游為移動設備終端供貨的儲存芯片、射頻芯片製造廠商等等帶來了新機遇。國家提出的新基建中“5G、工業互聯網、新能源汽車”也給汽車电子帶來了前所未有的利好條件。強勁的需求、利好的政策和複雜的國際形勢,給予了半導體行業發展犹如“當年中國製造第一顆原子彈”的時機,也標志著半導體行業的未來發展可期。

“地利”指的是中國廣闊的製造業生態。中國的人口基數大和經濟的發展造就了世界上最大需求體量的电子消費市場。但是在技術層面,中國和歐美日韓在半導體製造設備的差距鴻溝不是創業公司湧現就可以實現的。以手機產業鏈終端為例,國內品牌華為、小米、OPPO、VIVO呈現四分天下的情況,也給產業鏈上游為移動設備終端供貨的Soc芯片、射頻芯片製造廠商等等帶來了新機遇。

“人和”是指有具備“麒麟之才”高壁壘的頂級團隊。移動互聯網行業的創業者多數來自於BAT巨頭大廠的輸出,通過創新的商業模式、深度的市場理解、資深的產品運營靈活切換各個賽道而一通百通,而半導體行業的創業者需要對特定行業的技術、工藝有極其深刻的理解和、深厚的上下遊資源。最佳的團隊配置需要由從實驗室走出的科學家搭配大批來自國外半導體巨頭公司擁有管理經驗的高管和技術人員的通力合作。近年來肩負“民族復興”抱負的科研人員看中了中國廣闊的應用市場,也紛紛帶先進技術歸國,國內的半導體公司也积極招攬國外頭部公司的技術人才批量加入,諸如此類的行為給半導體行業的發展提供了日漸充沛的優質團隊。

不過,目前國內半導體“國產替代”也面臨嚴峻的國際挑戰。

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由於我國的芯片產業起步較晚,反觀成熟的海外半導體市場,2020年美國和日韓在半導體細分領域併購事件頻發,進入到了寡頭垄斷的階段,併購事件也因數額巨大備受矚目。2020年初至今,全球半導體行業併購總額高達1150億美元,打破了20年來的交易記錄。今年6月,美國模擬芯片巨頭亞諾德以210億收購美信,合併後市值高達680億美元;8月,CPU佔全球總份額70%的全球加速器芯片霸主英偉達收購在移動計算領域佔有統治地位的半導體IP供應商ARM,;9月,市值905億美元的AMD收購全球最大的FPGA(可編程邏輯器件)製造商賽靈思;10月,全球知名儲存器製造巨頭韓國SK海力士集團收購全球僅次於三星的第二大NAND儲存器製造商;市值251億美元主營業務為寬帶通信和儲存解決方案的Marvell(邁威爾)收購全球頂級數據中心和5G移動網絡硬件供應商Inphi。

三、半導體是否還是投資“絞肉機”?

半導體行業因其重資產、高研發投入、回報周期長的特點在相當長的一段期間內沒有受到資本的青睞,導致與國際先進的芯片企業相比中國芯片企業有技術先進程度低、營收規模小和研發投入少等問題。同時,挑戰半導體摩爾定律需要付出巨大的代價:研發費用持續線性增長,但技術已經進入了成熟期。因此,半導體行業常被稱作是檢驗投資的“絞肉機”,深耕於半導體行業背後的資本一定是有耐心、有抱負的資本。

歷史上,兩次半導體產業轉移產生了兩批國際巨頭:20世紀70年代,半導體產業從美國轉移到日本,造就了富士通、東芝等頂級半導體企業;20世紀80年代中後期,半導體產業轉移向韓國、中國台灣,三星、台積電等企業誕生;而今中國已經成為半導體產業第三次轉移的核心地區,中芯國際是在晶圓代工領域全球第四大晶圓代工廠,也是市值一度超過2000億人民幣的科創板市值第一公司,科創板中還不乏提供AI芯片及決方案的公司,如寒武紀、瀾起科技、國盾电子等。

專業半導體投資機構中,華登國際專註於AI芯片、傳感芯片、光電、存儲相關等領域;武岳峰更看重存儲相關方面;元禾璞華關注物聯網相關;臨芯投資注重傳感器芯片與材料、設備;和利資本更關注AI芯片與光電領域。

四、歷史上知名機構如何投資半導體?

併購海外資產:

不少中國公司通過併購海外資產完成投資。最為著名的是2013-2014年,紫光集團先後收購了展訊通信以及美國上市公司銳迪科微电子,兩項收購完成后,紫光集團將展訊和銳迪科整合為紫光展銳,並於2014年獲得了英特爾90億元(約合15億美元)的注資。

而全球半導體行業併購浪潮中,中國資本也沒有錯過扶持本土半導體產業的機遇。

2015年5月,建廣資本與合肥瑞成成功收購了荷蘭Ampleon集團。(Ampleon集團此前承接了從恩智浦NXP中剝離出來的射頻功率芯片業務,是世界第二大射頻功率芯片供應商。)收購Ampleon集團將使中資新增射頻功率芯片業務,填補國內高端集成電路技術的空白。

2016月2月,中信資本、清芯華創、金石投資等中資基金以19億美元聯合收購美國豪威科技(全球第三大CMOS圖像傳感器供應商),而後2019年7月由我國國芯片設計和分銷公司韋爾股份併購,併購完成后韋爾股份直接躍升全球第三、國內第一大CMOS芯片設計公司,如今其市值已接近1800億人民幣。

2017年4月,山海資本以約5億美元完成對美國的硅谷數模半導體的收購。硅谷數模半導體公司總部位於美國加州,是全球領先的高性能混合信號半導體產品設計廠商。客戶包括:蘋果、三星、LG、微軟、谷歌、聯想、戴爾、惠普、華碩和HTC等。

無論是公司還是機構在海外併購的路途中並不是一帆風順的。據埃森哲數據显示,2013年至2015年,因“政府介入”或“監管限制”等因素而受阻或終止的半導體併購交易僅有3例;而到了2016至2018年,這一数字升至了14例。說明越大規模的交易越容易遭遇更嚴格的審核。除政策監管外,貿易關係也可能為半導體收併購的重大影響因素。有專家分析,中國半導體企業可能會在境外併購案的審核過程中面臨困難。

大基金:

中國集成電路產業投資基金(CICIIF),簡稱“大基金”,成立於2014年9月。主要股東包括中國財政部、國家開發銀行、中國煙草、中國移動等。採用市場化機制管理,唯一管理人為華芯投資管理有限責任公司,託管行為國家開放銀行。大基金第一期募資總規模達1387.2億元,包含5年投資期、5年回收期和5年延展期的為期15年的投資計劃。主要投資方向為集成電路製造、設計、封測和設備材料等全產業鏈。據集微網大基金一期投資項目統計,各環節投資佔比分別為:集成電路製造67%,設計17%, 封測10%,裝備材料類6%。截至2019年,一期大基金的賬面盈利超300億元。

第一期大基金投資了70多個項目和公司,部分公司陸續在香港、上海、深圳和納斯達克證券交易所上市。其中包括上述通富微电子(大基金持股22%)、長電科技(大基金持股19%)和中芯國際(大基金持股16%)。此外,測試設備公司長川科技(大基金持股7%)、晶圓清洗公司盛美半導體ACM(大基金持股6%)、蝕刻工具和MOCVD系統製造商中微半導體、設備製造商北方華創科技集團(NAURA)和長江存儲等。

大基金的第二期註冊資本為2041.5億元,於2019年10月22日成立,主要股東包含財政部、國家開發銀行、中國電信、中國电子信息產業集團、紫光通信等。重點投資方向為5G,AI人工智能,LOT物聯,光刻機、薄膜設備、測試設備和清洗設備,化學机械研磨設備等領域,持續推進半導體設備、材料企業與半導體製造、封測企業的協同。大基金二期將繼續布局芯片產業鏈、將注重芯片設備與材料領域的投資。

芯片設備類公司:中微半導體(MOCVD與刻蝕設備,有行業競爭力)、北方華創(綜合性設備廠商,國內第一梯隊)、長川科技(測試設備龍頭)、至純科技(高純工藝系統供應商);精測电子(面板檢測設備龍頭)等。

芯片材料公司:中環股份(硅片材料)、強力新材(光刻膠)、南大光電(光刻膠)、容大感光(光刻膠)、有研新材(靶材)、江豐电子(靶材)、阿石創(靶材)、深南電路(IC載板)、鼎龍股份(CMP拋光液)等。

普通半導體投資基金:

據云岫資本半導體投資報告显示:美元基金、專業半導體投資機構和產業資本投資方式和優劣勢均有不同。

頭部美元基金中紅杉、IDG、高瓴都相繼加入半導體投資隊伍,且出手非常果斷。

專業半導體投資機構投資領域相對較廣:華登國際專註於AI芯片、傳感芯片、光電、存儲相關等領域;武岳峰資本關注存儲相關方面;元禾璞華關注物聯網相關;臨芯投資則注重傳感器芯片與材料、設備……

產業資本關注戰略協同,倍受半導體創業者的歡迎:華為、中電海康、小米、Intel等廠商正积極投資和扶持國內半導體供應鏈,很多優秀的項目看中產業資本的戰略協同和訂單等優勢也因此優先選擇產業資本。華為投資重點在於模擬芯片和光電,對数字芯片關注較少;芯動能由於京東方的背景,關注显示驅動、製造封裝和物聯網;OPPO關注光電芯片、物聯網、5G射頻;中電海康關注AI芯片、模擬芯片、存儲等符合海康戰略及供應鏈體系的方向;Intel看重材料、物聯網和PC、服務器產業鏈;小米關注AIoT上下游生態機會,在整個物聯網領域投了許多項目。

據彭博社報道:2025年前,中國將投放9.5萬億人民幣發展半導體產業以應對外部的限制。近期可觀察到的二級市場上半導體公司也犹如坐着“過山車”,知名的諾安成長混合公募基金因為全倉半導體公司“過於激進”的持倉策略讓其短期內經歷暴漲暴跌,使投資者們望而卻步。未來隨着科創板上市企業禁售期的結束,未來部分企業肯定會出現估值下調。無論是早期投資的機構還是二級市場交易的散戶,都應該基於公司發展的基本面、合理估值並分辨技術創新后產能能否跟上、以及新興應用的可落地性進行理性投資。

【本文作者呂婧雯,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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白春禮:關鍵核心技術關係著一個國家民族的前途命運_屏東支票貼現

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11月25日,中國科學院學部主席團執行主席、中科院院士白春禮在“《財經》年會2021:預測與戰略”中表示,“科技創新在國家發展中的戰略支撐作用越來越凸顯,能否做到科技自立自強,掌握關鍵核心技術,關係一個國家民族的前途命運。”

一、如何理解科技自立自強的重大戰略意義

在會上,白春禮列出了2019年的一組數據:2019年,我國的研發經費支出達到2.21萬億元,研發強度約為2.23%;研發人員全時當量達到480萬人年,在校大學生人數達4002萬,創新人才規模穩居世界首位;SCI論文數量和高被引論文數量都位居世界第2位等。

“這些數據反映了我國創新型國家建設取得顯著成效,也增強了我們科技事業發展的信心和決心。”白春禮說到,同時他還提到了五中全會,他表示五中全會對當前科技創新發展的一個重要判斷是“創新能力不適應高質量發展要求”,集中反映出我們科技發展的差距和不足。所以,五中全會強調要“把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐”。

白春禮表示要從科技自立自強是國際環境深刻複雜變化的形勢所迫;科技自立自強是現代化國家建設的發展所需;整個體系運行的通暢與否,還要解決運行的質量和效率問題三個方面來理解。

二、強化戰略科技力量是實現科技自立自強的關鍵

面對強化戰略科技力量的問題,白春禮表示,實現科技自立自強是一項複雜的系統工程,需要全國科技界的共同努力,需要充分發揮企業、高校、科研機構等各類創新主體的作用。

從科技發展趨勢來看,強化國家戰略科技力量是把握新科技革命機遇、實現未來科技自立自強的客觀要求。中國相繼取得載人航天與探月、北斗導航、載人深潛等一系列重大突破,國家戰略科技力量有着不可替代的作用。

三、戰略科技力量支撐國家科技自立自強的努力方向

白春禮在《財經》年會中提到,“中央對對強化國家戰略科技力量進行了系統部署,下一步,我們要按照有關要求,準確把握國家戰略科技力量建設的重點任務,更好支撐科技實現自立自強。”

對此白春禮提出,要進一步完善國家創新體系總體布局;組織實施好重大科技任務;強化基礎研究;加強高水平創新主體建設;優化戰略科技力量的空間布局。

最後,白春禮表示,“我相信,科技界將與社會各界一道,銳意進取、開拓創新,加快實現科技自立自強,為現代化國家建設提供更有力的科技支撐。”

以下為白春禮發言實錄:

尊敬的周小川副主席、戴小京社長,各位領導,各位嘉賓:

大家上午好。非常高興參加今年的《財經》年會,和各界人士一道展望2021年全球和中國經濟、社會、科技發展趨勢,共同探討大變局時代中國與全球發展的新動力、新機遇和新挑戰。

當前,全球新一輪科技革命和產業變革正加速演進,同時也在深刻改變着世界格局。科技創新在國家發展中的戰略支撐作用越來越凸顯,能否做到科技自立自強,掌握關鍵核心技術,關係一個國家民族的前途命運。剛剛結束的中國共產黨十九屆五中全會,也對科技創新給予了前所未有的重視,要求“堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位,把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐”。我今天的報告,以“強化戰略科技力量 支撐科技自立自強”,為主題,與大家交流探討。

一、如何理解科技自立自強的重大戰略意義

十八大以來,我國科技創新事業取得歷史性成就、發生歷史性變革,重大創新成果競相湧現,一些前沿領域開始進入並跑、領跑階段,科技實力正在從量的積累邁向質的飛躍,從點的突破邁向系統能力提升。

我這裏通過一組數據作個簡要說明。2019年,我國的研發經費支出達到2.21萬億元,研發強度約為2.23%;研發人員全時當量達到480萬人年,在校大學生人數達4002萬,創新人才規模穩居世界首位,SCI論文數量和高被引論文數量都位居世界第2位,國內發明專利申請量和PCT專利申請量都位居世界首位,成為全球科技創新的重要貢獻者。在衡量高質量科研產出的自然指數(Nature Index)排名中,中國位居世界第二位,中科院已連續8年在全球科教機構中位列首位。在世界知識產權組織發布的2020年全球創新指數中,中國位列第14位,也是前30位中唯一的中等收入經濟體。這些數據反映出我國創新型國家建設取得顯著成效,也增強了我們科技事業發展的信心和決心。

但客觀來講,我國的科技創新水平與發達國家相比,與國家經濟社會發展的要求相比,與實現“科技自立自強”的要求相比,還有較大差距。五中全會對當前科技創新發展的一個重要判斷是“創新能力不適應高質量發展要求”,集中反映出我們科技發展的差距和不足。所以,五中全會強調要“把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐”,我想可以從以下幾個方面來理解。

——首先,科技自立自強是國際環境深刻複雜變化的形勢所迫。面對近年來貿易保護主義盛行、經濟全球化遭遇逆流等趨勢帶來的外部風險和不確定性,市場和資源“兩頭在外”的經濟結構對我們的產業鏈、供應鏈安全帶來嚴重威脅。這兩年愈演愈烈的貿易爭端,凸顯出我國在很多高技術領域仍然存在受制於人的短板和“卡脖子”地方。比如,我國芯片進口額已經連續多年超過石油,2019年超過3000億美元;操作系統、高端光刻機仍被國外公司垄斷,90%以上傳感器來自國外。高檔數控機床、高檔儀器裝備、關鍵基礎材料、高端醫療儀器設備、高端醫用試劑等嚴重依賴進口。

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這些方面的問題和短板,會讓我們的工業大廈“地基”不牢,一旦被“卡脖子”,就會威脅到整個產業鏈和供應鏈的安全。只有實現了科技上的自立自強,突破國外在關鍵核心技術上的封鎖和制約,才能真正把發展的主動權牢牢掌握在自己手中,更好地保障經濟社會各領域的安全。

——其次,科技自立自強是現代化國家建設的發展所需。當前我國已轉向高質量發展新階段,無論是培育新動能、發展新興產業、改造提升傳統產業,還是改善人民生活、保護生態環境、保障國家安全,都離不開科技創新的戰略支撐。五中全會特彆強調要加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局,科技創新無疑是構建這一新發展格局的關鍵。如果把國內大循環想象成我們的人體系統,要讓生產、分配、流通、消費等各個環節暢通起來,首先需要打通經濟循環中的堵點,不能有“栓塞”。這其中有些是阻礙生產要素和商品服務自由流通的“制度性堵點”,我們可以通過持續深化改革來化解;更多是“技術性堵點”,這些問題是制約我們發展最大的“卡脖子”瓶頸問題,也是打通循環的關鍵,是亟需科技創新發揮作用的地方。

此外,整個體系運行的通暢與否,還要解決運行的質量和效率問題。我們知道在衡量生產系統效率的生產函數中,科技創新已經成為關鍵變量,只有提供更多高水平的科技供給,提升科技進步對經濟發展的貢獻率,更好地滿足高質量發展的科技需求,才能進一步增強供給體系對日益提高的國內需求的適配性,讓我們的經濟體系在更高水平上實現供需的動態平衡。

——第三,科技自立自強是科技自身發展的內在要求。通過前面的分析可以看到,經過多年發展我國已經成為一個名副其實的“科技大國”,但還不是“科技強國”。強調科技自立自強,就是希望要逐步扭轉我們科研活動中原創能力不強、大量資源和精力用在從事跟隨型研究上的問題,激勵科研人員提出更多原創理論、做出更多原創性貢獻,不斷向科學技術廣度和深度進軍,加快實現從“科技大國”向“科技強國”的轉變。

當然要特彆強調的是,科技自立自強與開放創新不是相互對立排斥的,而是辯證統一的關係。強調科技自立自強絕不是說中國要關起門來搞創新,改革開放40多年來,我們持續推動國際科技合作和開放創新,积極主動融入全球創新網絡。實現科技自立自強,可以讓我們更加平等、在更高水平上更好地參与國際科技合作,為世界科技發展作出更大貢獻。

二、強化戰略科技力量是實現科技自立自強的關鍵

實現科技自立自強是一項複雜的系統工程,需要全國科技界的共同努力,需要充分發揮企業、高校、科研機構等各類創新主體的作用。我這裏想着重強調一下強化戰略科技力量在實現科技自立自強中的關鍵作用。

一般來說,戰略科技力量是在重大創新領域由國家布局支持,具有基礎性、戰略性使命的科技創新“國家隊”,代表國家科技創新的最高水平。考察近代以來主要科技強國的發展歷程可以發現,擁有一支國家戰略科技力量對國家科技的發展至關重要。比如美國在二戰以來組建的橡樹嶺、阿貢、勞倫斯等我們耳熟能詳的國家實驗室,圍繞國家戰略需求領域和重大科技前沿領域開展持續研究,湧現出原子彈、互聯網等重大戰略科技產品和顛覆性技術,對於保障國家安全、促進科技進步發揮了不可替代的作用。德國的馬普學會、弗朗霍夫協會、亥姆霍茲聯合會三大國家研究機構,構成了德國國家創新體系的中堅力量。法國的國家科研中心(CNRS)、日本的理化所等國家科研機構,也都是各自國家科技發展和產業創新的重要力量,代表國家參与國際科技競爭與合作。

從科技發展趨勢來看,強化國家戰略科技力量也是把握新科技革命機遇、實現未來科技自立自強的客觀要求。隨着大科學時代的到來,科學研究的複雜性不斷提升,科學前沿不斷向超宏觀、超微觀和極端複雜方向推進,傳統上科研人員單打獨斗或小規模團隊作戰的科研方式已經無法滿足很多領域日益複雜的科研活動需要。特別是在深海、深地、深空、深藍等重大戰略性科技領域,往往面臨投資強度大、投入周期長、技術難度高、學科交叉廣等問題,市場機制無法保障有效的科技資源投入,需要依靠國家統籌規劃布局和長期穩定投入,充分發揮國家戰略科技力量的多學科、建制化優勢,組織開展體現國家意志、服務國家需求的重大研究,確保國家戰略目標的實現。

我國曆來高度重視國家戰略科技力量,把建設一支體現國家意志、服務國家需求、代表國家水平的戰略科技力量作為科技事業發展的重中之重。新中國成立之初,我國科技基礎非常薄弱,黨中央作出了建立中國科學院的重大決策,集中力量加快發展新中國科技事業,在很短的時間內就建立起較為齊全的學科體系。我國發揮集中力量辦大事的制度優勢,動員全國科技力量組織實施“兩彈一星”等一批國家重大任務,在較短時間內就攻克一大批尖端科技難關。近年來,我們相繼取得載人航天與探月、北斗導航、載人深潛等一系列重大突破,國家戰略科技力量在其中發揮了不可替代的作用。我這裏講幾個典型的例子。

——比如在深海探測方面,人類正在從近海走向深海大洋,海洋資源的保護和開發利用是當前各國競爭的戰略重點。中科院自主研製的全海深自主遙控潜水器“海斗一號”,於今年5月9-26日期間,在馬里亞納海溝成功完成4次萬米下潛,連續下潛次數居世界前列,最大下潛深度10907米,引領我國海洋科考進入了萬米時代。今年11月10號,中科院參与研製的我國首艘萬米級載人潜水器“奮鬥者號”下潛深度達到10909米,在馬里亞納海溝成功坐底,刷新了我國載人深潛的紀錄。

——在深空探測方面,這两天媒體都在關注嫦娥五號探月任務,昨天已經取得發射成功,按計劃接下來探測器將進入地月轉移軌道,大約在20天後將帶回我國首份自主無人採集的月球樣品。這也是繼1976年蘇聯Luna24取回月球樣品后,人類時隔44年再一次採集月球樣品並返回地球。中科院有14家院屬單位承擔了嫦娥五號相關任務,牽頭論證提出科學目標與有效載荷配置方案,承擔了地面應用系統、有效載荷分系統、甚長基線干涉測量(VLBI)測軌分系統和多項工程關鍵產品的研製任務,突破了一大批關鍵技術,為嫦娥五號發射任務圓滿成功發揮了不可替代的作用。後續還將組織開展科學數據應用研究。

——面對突如其來的新冠肺炎疫情,中科院、醫科院、軍科院等戰略科技力量挺身而出,為打贏疫情科技攻堅戰作出了重要貢獻。我這裏舉幾个中科院相關的主要成果,比如我們最早確定了新冠病毒的全基因組序列並分離得到病毒毒株;成功利用恆河猴模型和ACE2小鼠模型進行疫苗抗體的評價工作,成功構建了獼猴、北平頂猴感染模型。自主研發的CAStem干細胞注射液,入選國家“三葯三方案”。篩選出能緩解肺炎癥狀的羥氯喹、發現能有效阻斷“炎症風暴”的托珠單抗、用於治療重症和危重症的痰熱清,納入國家新冠肺炎診療方案。新冠滅活疫苗獲得國家葯監局臨床試驗批准。重組蛋白疫苗獲得國家葯監局臨床試驗批准,是國內首個獲批臨床試驗的新冠重組蛋白疫苗。近期,由中科院微生物所和相關企業聯合研製的“重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細胞)”開始國內III期臨床試驗。

三、戰略科技力量支撐國家科技自立自強的努力方向

最近,中央對對強化國家戰略科技力量進行了系統部署,下一步,我們要按照有關要求,準確把握國家戰略科技力量建設的重點任務,更好支撐科技實現自立自強。

一是要進一步完善國家創新體系總體布局。強化國家戰略科技力量與市場主體的統籌協同和融通創新,協同部署產業鏈和創新鏈,暢通創新價值鏈的關鍵環節,加快推進科技成果轉移轉化,提高創新鏈的整體效能。

二是要組織實施好重大科技任務。充分發揮社會主義市場經濟條件下新型舉國體制優勢,針對當前的“卡脖子”問題,通過採取“揭榜挂帥”等方式,加快突破關鍵核心技術制約。在人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學等前沿重點領域,着眼長遠系統謀划重大項目布局,為解決事關長遠發展的“心腹之患”問題提供戰略性技術儲備。

三是要強化基礎研究。我們當前面臨的很多“卡脖子”技術問題,深層次原因往往是基礎研究的“卡腦子”問題,源頭和底層的東西沒有搞清楚。要加強基礎學科建設,強化學科深度交叉融合,從經濟社會發展的重大需求中發現重大科學問題,從科學原理、問題、方法上集中進行攻關,為創新提供源源不斷的源頭活水。

四是要加強高水平創新主體建設。加快推進國家實驗室建設,重組國家重點實驗室體系。深入推進事業單位改革,進一步強化國家科研機構的體系化能力和集群化優勢;加快推進“雙一流”高校建設,提升服務國家需求和支撐經濟社會高質量發展的能力。

五是要優化戰略科技力量的空間布局。加快推進綜合性國家科學中心建設,打造重大原始創新策源地。支持北京、上海、粵港澳大灣區加快形成國際科技創新中心,推動京津冀、長三角、珠三角等重點區域率先實現高質量發展,引領帶動其他區域加快走上創新驅動發展道路。

以上,我對科技自立自強和強化戰略科技力量做了一些初步探討。這兩個方面都是事關我國發展全局的戰略性問題,需要持續深入學習研究,充分理解其內涵要求。我相信,科技界將與社會各界一道,銳意進取、開拓創新,加快實現科技自立自強,為現代化國家建設提供更有力的科技支撐。

我的報告就到這裏。謝謝大家!

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