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優酷前員工張元至今還記得第一次見到樊路遠的情景。2018年12月4日,原優酷總裁楊偉東因經濟問題配合警方調查的消息傳出,阿里影業CEO樊路遠臨危受命,兼任優酷總裁。張元回憶,當天,優酷各業務部門領導全部停職接受審查,樊路遠分業務線召開了文娛新班委見面會。

“當時有個男生看了一下手機,樊路遠指着那人說,你把手機放下,或者出去。這是100多人的大會,決定你命運的人都在這裏坐着,有什麼重要的信息要看手機?”樊路遠語氣嚴肅,那一刻,張元感受到阿里體系與老優酷的明顯不同。

那是優酷被收購的第三年,制度已經全面阿里化。據多名員工講述,樊路遠到來后,又進行了小範圍整改。嚴抓考勤被反覆提及:員工需在9點半前打卡,遲到則內部公示,主管扣錢。後來部門架構也有所調整,阿里媽媽負責優酷商業化的200人團隊被整合到優酷體系內,優酷劇集部門的自製劇相關業務已劃分至阿里影業,優酷劇集中心僅保留採購和定製職能。

如今,被收購五年,輪值總裁、嚴厲反腐、數據標準化驅動項目,優酷已經完全阿里化。

一位接近阿里巴巴的業內人士對深燃總結,用制度化減少對人員、權威的依賴,構建出可控化的制度維繫龐大生態鏈的健康運轉,再複製到擴張的新領域,是阿里制度呈現出的特點。但不止一位接近優酷的人士對深燃表示,在講究人情、人脈,甚至有些“江湖氣”的影視行業,阿里的這套體系出現了一定的水土不服。影視創作難以量化、需要創新,一套制度體系或許能將錯誤選項排除,但不出錯不代表就會出爆款

優酷正在肉眼可見的掉隊。

QuestMobile數據發布的《2020半年度中國移動互聯網實力價值榜》显示,6月愛奇藝APP月活為5.08億,騰訊視頻APP月活4.83億,而優酷APP月活僅為2.27億。愛奇藝Q3會員數達1.048億,騰訊視頻達1.2億,優酷尚未公布数字。有接近優酷的資深業內人士告訴深燃,2020年優酷日活最低一度跌至1400萬,甚至不及二線視頻平台。但一位優酷高管否定了這一說法,“承認第三的位置,但不可能跟其他平台差那麼多”。

來源 / QuestMobile

就連阿里巴巴自己也正在用腳投票。11月16日,芒果超媒發布公告稱,阿里創投意向受讓公司部分股權。若協議達成,阿里創投將持有芒果超媒5.26%股權,成為其第二大股東,“這一布局,可以說就是優酷失敗造成的。”一位接近優酷的業內人士表示。

不過,在前述優酷高管看來,阿里入股芒果超媒只是出於戰略投資的考量。“集團說給我們八到九年時間,還勸我們不要着急,這是個持久戰。”他表示。

無論前景如何,曾經的行業巨頭步伐已然搖搖晃晃。三十年河東三十年河西,讓優酷陷入萎靡中的,到底是什麼?深燃試圖從優酷內部,復盤這場事先聲張的隕落。

而對於優酷日活數據、項目評估制度與員工KPI體系、骨幹人員流失等情況,優酷官方並未給予深燃回復。

反腐的鐵鎚帶來了什麼

反腐對優酷的影響,超出外界認知。

11月10日,楊偉東受賄案判決書曝光。判決書显示,在職期間,楊偉東利用職務便利,非法收受賄賂款855萬餘元,一審判處有期徒刑七年,並處沒收財產200萬元。這是當年優酷因貪腐受處罰的最高級別員工,但並非最後一個。

據一名當時在職的優酷前員工李飛回憶,楊偉東事件曝出當天,優酷部門領導停職審計,對過往項目及財務收支進行事前及事後審查,綜藝劇集各大工作室、運營、會員、市場等均是重點部門。隨後阿里巴巴在內網分批次發布貪腐處理公告。上述員工透露,當時優酷的劇集業務相關負責人、電影業務相關負責人也在其中。

2020年8月19日,製片人趙某行賄優酷平台高管案在北京朝陽法院線上開庭審理,事件主人公即為上述優酷劇集內容合作業務相關負責人,受賄數額150萬。

對於一家長視頻平台,這樣的反腐意味着什麼?

長視頻內容市場由劇集、綜藝、電影三部分構成。此前有報道稱,楊偉東涉嫌貪腐的項目主要關於“這就是”系列綜藝項目的收支問題。如果這一說法屬實,則說明這三個板塊的重要負責人均捲入相關貪腐案件中。但優酷高管王宏否認了這一說法,“(楊偉東的)判決書里沒有跟綜藝相關的罪名,綜藝的商業邏輯也不太可能滋生貪腐空間”。

反腐還沒有結束。

2020年上半年,優酷內容開放平台相關負責人被通報查處。這是優酷另一重要部門。視頻平台除定製、自製、採購外,還新出現了分賬模式,即視頻上線后,平台根據點擊觀看情況,在規則框架內從會員費中,抽取資金分賬給片方。這一模式下,片方所得分賬金額由用戶觀看情況決定,而用戶觀看又與開放平台工作人員對項目給出的評級、資源推薦直接關聯。

據李飛透露,當時內網傳出處罰原因,與上半年一部創下紀錄的分賬劇有關。“上午他們部門還在做宣傳,下午就被通報”,他對深燃回憶,“當天領導還在我們群里發,警鐘長鳴,心中要有紅線,我們都沒出聲”。

阿里對反腐的堅決,也體現在優酷相關合作項目上。在行業里,優酷率先推出一套製片系統,“劇組要在系統里彙報每天的實際收支,並且不可撤銷,支出都要透明”,影視行業資深從業者文龍告訴深燃。

關於這套系統,業內有兩種聲音。一種聲音認為,雖然學習與使用系統需要一定精力和時間,但這能讓劇組管理透明化,避免腐敗,是一種制度上的進步。

但不止一位製片人向深燃抱怨過系統帶來的麻煩。在文龍看來,當下中國影視行業缺乏國外市場的人才基礎,“行業還是講人情世故,國內劇組製片人需要大量靈活的空間,用人來解決一些問題,這其中確實存在一些浪費、腐敗、不穩定性,但過度強調透明,可能反而讓一些問題難以處理。”

阿里執着的用數據、模型化、標準化驅動工業體系改變行業,出發點沒有問題,只是在講究人情、人脈,依託信任,甚至有些“江湖氣”的影視行業,出現了一定的水土不服。

優酷高管王宏承認反腐短期內為平台帶來了損失,“文娛行業水比較深,有人覺得這活兒沒法幹了,拿不到回扣,然後選擇退縮、抱怨”,但他認為反腐值得堅持。他引用阿里內部一句名言解釋制度透明化帶來的意義,“正確的做事和做正確的事,這兩者意義完全不一樣,反腐就是後者,是為了行業更加進步。”

“正確的價值觀會想盡一切辦法堅持。不是被阿里洗腦了,很多話是值得玩味的。”他說。

專業人員流失嚴重

影視行業的潛規則由來已久,文龍同時與優愛騰都有過深度合作,他坦言,“愛奇藝、騰訊視頻也有一些項目的成本計算讓我看得莫名其妙,甚至有的比優酷的還高,其實很多行業都有類似問題。因為阿里抓,所以優酷曝出來的貪腐案多。”

在外界看來,阿里重拳反腐是在做正確的事,但一個無奈的事實是,影視行業具備一定的特殊性,一次人員洗牌,前面的學費全白交

優酷前高管問天對深燃表示,影視行業項目周期長,專業性強、風險大,需要從業者經驗教訓、人脈等多方的積累。“愛奇藝、騰訊視頻也都是交了很多學費,才摸到適合自己平台定位的內容,和一些供應商建立起親密關係;優酷一次次人員洗牌,每次都是新的開始,只有徒勞的學習沒有輸出。”

多名接近優酷的人士表示,從2018年12月到2020年11月,兩年時間里,優酷從上至下核心員工發生了一次大換血。

僅拿在視頻平台佔比最重的劇集板塊為例,優酷不止是領頭羊在換,核心骨幹也出現了大更替。

在其他視頻平台,愛奇藝有追隨平台多年的戴瑩、李蒞櫻、楊蓓,騰訊視頻有方芳、李爾雲,內部人力架構呈金字塔狀,優酷動蕩之下,人才流失嚴重,缺乏核心骨幹,有業內人士對深燃做了個比喻,“現在的樊路遠,就像帶兵打仗卻沒有兵的將軍”。

事實上,人員動蕩從反腐之前就已經開始。楊偉東事件之前,優酷劇集內部專業人員就有所流失。

優酷前員工李飛告訴深燃,2017年,優酷劇集中心總經理馬筱楠從搜狐跳槽到優酷,逐漸展現出能力,推出的《北京女子圖鑑》《鎮魂》大熱,晉陞為劇集的總負責人,另外兩位優酷資深製片人被歸為其部下。其中一位是原大優酷影劇中心高級總監、《白夜追兇》總製片人,另一位是原大優酷事業群星空工作室總經理,曾打造新版《尋秦記》,兩人在優酷都有超過4年的工齡。

在雙方磨合過程里,“這兩位資深製片人再也沒有項目被立項了,最終兩人離職。”李飛表示。這一事件也得到了前優酷高管問天的證實。

樊路遠接手優酷后,負責阿里大文娛IP採購,兼任元氣工作室總經理、《白夜追兇》總策劃王平離職,《北京女子圖鑑》聯合製片人、《鎮魂》製片人方思離職,再次失去兩員大將。

目前優酷管理層主要由阿里系構成。新任總裁樊路遠,2007年加入支付寶,曾任螞蟻金服集團支付寶事業群總裁、財富事業群總裁,是支付寶功臣,後分管阿里影業。

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據優酷前員工介紹,在楊偉東事件后,劇集中心由謝穎負責,她曾是阿里娛樂寶(電影投資融資平台)事業部總經理。劇集中心被分為五個小組,分別由劉佳莉、李基業、周靜、白澤、柴靖傑(目前已離職)負責。劉佳莉金融出身,此前為謝穎在娛樂寶的下屬,白澤為新加入成員,其餘三位為原優酷版權採購與定製部門員工。自製劇被分至阿里影業后,成立了兩大工作室,拾穗工作室由張文麗負責,此前是GR(企業政府關係)出身,敦淇工作室由敦淇負責,後者曾是《甄嬛傳》製片人之一。

來源 / 根據受訪對象提供信息與公開資料整理 製圖 / 深燃

在核心製片團隊流失后,後續優酷招入的新人,“進來的人很年輕,缺少製作經驗”,一位接近優酷的業內人士表示。2019年優酷熱播大劇《長安十二時辰》《鶴唳華亭》,是在楊偉東事件前,就已經規劃的作品。2020年,優酷在自製劇方面已明顯掉隊。

有與優酷劇集中心對接過業務的前優酷員工透露,“很多核心員工都不是影視出身,不太專業,項目判斷能力不高。有人把策劃案給評估部門看,有些連劇本的基本常識都沒有。”

一家影視公司高管王鏘也表達過類似觀點,優酷瞄準甜寵劇市場后,“一次,有領導說要做頭部甜寵劇,我笑了,其實這類劇小而美就夠了”,他告訴深燃,“愛奇藝、騰訊視頻製片人會更早介入項目,而優酷的製片人目前更像是BD,介入時項目已經相對成熟,起着商務拓展的作用。”

而之所以採用這樣的人員架構,在優酷前資深員工張元看來,背後是阿里對制度的自信。“現在優酷負責內容製作的都是沒有經驗的人,甚至可以說是一批離這個行業非常遠的人。阿里認為在規範的制度和流程下,就能把事做好,更看重魄力,而不是具體的專業能力。”他表示。

“KPI讓人不敢做項目”

多名優酷前員工對深燃表示,對接阿里后的優酷,評估項目的制度與KPI體系,一定程度上也讓優酷錯失了創新機會。

互聯網視頻平台崛起,帶來了大數據引導創作的工業思維。影視創作是難以量化、需要創新的行業,算法與數據原本只是輔助工具,如今卻本末倒置。“優愛騰都存在依賴數據的問題,但優酷是最相信數據的平台”,不止一名影視行業從業者這樣告訴深燃。

這與優酷內容評估的模式有關。據業內人士介紹,2018年,優酷推出內容評估中心。項目在立項之前,需在內容評估中心定級(分為S、A、B、C),再到立項委員會進行投票,而特殊項目需通過綠燈委員會評估。

其中,這套評估共涉及內容評估、運營、會員、銷售、財務、以及BI(即商業智能,基於大數據算法評估項目流量)共6個部門,BI佔據着不可忽視的地位。

“這個算法團隊的一些成員是從愛奇藝過來的。用技術來評估題材、演員、導演、編劇、播出形式,以評估出最後可能的流量。”一位接近優酷內容評估中心的業內人士表示,“他們認為這套模式評估會比較準確,但實際上常出現誤差。比如有好題材、好演員,也會拍出爛劇。”

前優酷高管問天也對這套算法感到無奈,“出發點是好的,但項目成功的原因有很多其他因素加持,這個行業里有很多項目也是挂名編劇、挂名導演,也有混子導演和編劇數據很好,主創都用數據運營來考核,這很不科學。”

他透露,此前優酷播出效果不錯的作品,如《軍師聯盟》《白夜追兇》立項在這一評估部門和流程出現之前。相比之下,“幾大視頻平台都設置有評估部門,看似相似但注重的維度不同。以愛奇藝為例,還是以主觀評估為主,他們在立項之前不評估流量,沒有BI部門。”上述業內人士表示。

對接阿里后,優酷員工KPI考核更具體,也帶來創新壓力。優酷前員工張元透露,阿里KPI評分分為3.75、3.5、3.25三個梯度,比例為3:6:1,也就是10人團隊里,至少有一位得3.25的最低評分,但“KPI的評定標準有些模糊”。員工做項目面臨的壓力是,主推的項目播出不算成功,業績差,有可能獲得3.25的評分,而獲得兩次3.25,即可能被勸退。“KPI對年終獎影響也非常大,3.75拿6個月,3.25可能只有一個月,甚至是沒有。”另一名優酷前員工補充道。

由於影視項目周期很長,“可能等項目成了,人也離職了,比如《長安十二時辰》是楊偉東時期定的項目,楊偉東被調查后快一年才播。”上述優酷員工表示。

儘管做失敗項目與低KPI並不划等號,但面臨的壓力讓員工更傾向於安全的選擇。

“不允許失敗又要求創新,最合適的方式就是不作為,對員工來說這最保險,但對公司來說是損失。”前優酷資深員工張元同樣不認同這一評估模式,他以愛奇藝推出的迷霧劇場為例,“《隱秘的角落》如果進入優酷的評估體系,能不能做,就有非常大的懸念。這個懸疑短劇系列,單集成本高,肯定是難賺錢的,但是能打出品牌,打出效應和影響力。而在優酷的BI系統里,顯然難找到對標的項目,誰敢頂着KPI壓力來主推,也是問題。”

優酷高管王宏則認為,KPI影響創造力的說法有偏差,“這是時刻提醒你不要原地踏步。我們內部也形成了鼓勵機制,比如一般項目本來效果A才算過,創新項目可以降一級,也算你過。”

但影視行業不可控因素太強,阿里制度下的優酷,的確還是執着的希望從不確定中尋找到確定性。這一特質,在優酷迎來的第一位阿里系大領導俞永福上,就有所顯露。俞永福曾表達過對影視業商業模式周期長且不穩定的不滿,他在整合移動事業群時,重視容易被量化和實現的指標,抓入口、增流量獲得成功,這套經驗當時也被照搬到了大文娛。

這套制度體系或許能將錯誤選項排除,但不錯誤不代表就會出爆款。在《長安十二時辰》與《這!就是街舞》這兩項代表作品之後,優酷迄今沒有新代表作品出現。

“相關工作人員專業性不夠,KPI頂着,反之更依賴數據,依賴被市場驗證過的題材,更難創新。”有業內人士對這個“內卷”的循環進行了總結。

優酷的未來在哪裡?

一位接近樊路遠的優酷前員工對深燃表示,樊路遠曾一度不能理解,對於優酷員工來說9點半打卡為什麼這麼難。“他經常說,你們不要跟我說晚上見導演忙到很晚起不來。他還說,有些人跟我說,你們每天看電影很累。看電影還嫌累?”在這名前員工看來,“其實樊路遠完全不理解文娛工作者的生活和工作。”

他並非沒有去嘗試理解。“後來,樊路遠發現沒辦法通過考勤約束做文娛的人,現在也不太抓了”,在這名前員工眼中,樊路遠不是文藝圈的人,但會靠很強的職業精神認真做事,“沒有得力的中層可以依賴,他什麼都得管,其實工作也很累。”

“骨子里以結果為導向的人,做的每一件事情都必須發芽開出花”,此前有人這樣評價俞永福。和俞永福相似,樊路遠也是理智的,希望追求穩贏不輸。

比如與楊偉東高舉高打主導頭部綜藝、頭部劇集不同,樊路遠的策略是,瞄準反覆被市場驗證過的中腰部甜寵劇,推出寵愛劇場,試圖以輕巧取勝。這類作品風險的確更低,但同時也讓優酷的聲量小了下來。“在國內,爆款大劇才能帶流量。甜寵劇很難成為國民爆款,需要現實題材才可以。”某影視公司高管王鏘告訴深燃,這也是優酷熱播劇《琉璃》不及騰訊視頻熱播劇《三十而已》出圈的原因。

一定程度上,樊路遠在優酷的處境,就像進入文娛領域,試圖用制度化變革的阿里:在這個更強調自由、靈感、天賦、創造力,依靠人脈、經驗、江湖氣運作多年的行業,執着的強調穩健體系、風險控制、數據化導向,希望進行制度化管控。但堅持向深淵中扔石子,遲遲不見迴音

在優酷前資深員工張元看來,被阿里收購不完全是優酷衰落的原因,也有歷史遺留問題。“其實在楊偉東時代,優酷最好的表現,也就是天貓晚會和2018年拿下世界杯的時候了,愛優騰三國殺里優酷一直相對吃力。”他補充道。移動互聯網出現時,行業風向轉向PGC(專業生產內容),挖掘會員付費模式,那時的優酷掌門人古永鏘仍對標YouTube,強調UGC(用戶生產內容)和廣告創收,甚至判斷版權買賣在視頻行業的價值將衰落。這一錯誤判斷讓優酷被後來者愛奇藝、騰訊視頻追趕。但他承認,阿里的制度,一定程度上加速了優酷的衰退。

當下視頻平台格局處於急變時期。老牌巨頭愛奇藝受巨額虧損困擾,不時傳出與騰訊視頻合併的消息,緊隨其後的芒果TV、B站異軍突起,力量已經不容忽視。戰場競爭加劇,變化動蕩里,優酷已經來到了危急邊緣。

尤其是在阿里創投入股芒果超媒的消息曝出后,優酷處境倍受關注。有接近優酷的行業資深人士透露,優酷“換帥”與獨立出來自負盈虧已經是內部議題,但對此優酷高管王宏都給予了否定,“換帥沒有一年不傳過。我們聽說也不算,只能看最後結果,我也不能說一定沒有,但目前管理層還是比較穩定的。”

那阿里入股芒果超媒的目的是什麼?未來如何看待優酷與芒果TV的關係?

“這個應該是阿里業務新方向。芒果TV和優酷這兩年都偏愛甜寵劇,在劇集有很大重合之處,雙方聯手可以減少換劇成本,拿下大劇優酷自己消化太難受,也可以分銷給芒果TV,更像戰略投資。”文淵智庫創始人王超表示。

影視行業資深投資人胡仕成同樣表達了類似看法,芒果超媒為湖南廣電旗下上市公司,在更早整合之前主營業務為電視購物,這讓芒果超媒與阿里的結合,更顯得得天獨厚。“除了內容更緊密合作,還有就是購物板塊也能有合作,互聯網直播+購物帶來了購物消費的新增長,未來電視+購物在新的科技生活方式改變下,或許也會煥發新機,明顯是為了戰略目的。”

同時,這還釋放出一個重要信號:阿里巴巴不會放棄大文娛

“集團給我們八到九年時間,還勸我們不要着急,這是個持久戰。”王宏釋放出阿里對優酷的信心,並對阿里入股芒果超媒做出解釋,“這是投資部門的考量,就像阿里在電影業務上,可以投華誼兄弟、投博納影業,但不影響有阿里影業。”

他覺得優酷現在是在學習和沉澱,並且在燒錢的長視頻戰場,優酷的確還有一個不容忽視的優勢,有錢。

從優酷下半年發布的片單來看,策略開始從甜寵劇轉向大劇,頭部項目佔比增多。劇集方面,趙麗穎主演、鄭曉龍導演的《幸福到萬家》,新晉流量小生王一博及陳曉主演的《冰雨火》,行業招牌正午陽光新劇《落花時節》《大江大河2》等都被優酷收入囊中。綜藝方面,《火星情報局》系列、《這!就是街舞》系列、《奮鬥吧!主播》等綜藝也都是高投入。

“去年優酷開機40部左右,今年到現在已經開機將近40部,在各家平台里是最多的,”在影視行業從業者文龍看來,現在的優酷還憋着一口氣。總之,還可以砸錢。

這個判斷並非沒有依據,王宏告訴深燃,“今年(優酷)806年度發布會是非常提氣的,公布的綜藝和劇集百分之八九十都播出了,表現都非常不錯”,他頓了頓,語氣篤定,“回血需要一個過程。我們是準備打一個持久戰,不會新來一波領導,再砸一波錢。”

但阿里大文娛的式微已經證明,強大的組織能力、充足的資金和規範化的制度,並不是萬能的。長視頻戰場,變動正隱藏在冰山之下,制度帶來的是進步還是束縛,優酷還處在迷霧中。

【本文作者李秋涵,由合作夥伴深燃授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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致歐科技曾於2018年獲得IDG資本、安克創新聯合投資入股;2019年,致歐網絡獲得B輪近億元融資,嘉御基金領投,原投資方IDG資本跟投。此次融資,IDG資本和嘉御基金皆為老股東跟投,前海募基金為新增投資機構。

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重倉了歡聚時代,雪湖資本在這次做空事件中格外受到關注,其創始人兼CEO馬自銘日前也在接受採訪時表示,“我們作為YY的大股東在繼續真金白銀地支持它。”面對做空報告,馬自銘表示已增持一億美元歡聚股票,如果後續股價繼續下跌,還會再砸幾億美元下去。

馬自銘強調,“渾水除了今年蹭了點瑞幸的熱度外,最近幾年的做空報告質量都很差。”值得注意的是,2010年以來,已有19家中概股遭渾水做空,其中摘牌退市的達到9家。

【本文作者李欣,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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上周,合生創展集團炒股浮盈超30億的消息刷屏,外界再次見識到地產二代朱桔榕的手法。

“接班”近1年,北上拿地王、押注投資、看好商業地產……朱桔榕試圖帶領這隻沉睡的“華南虎”由“慢”向“快”。

朱只是中國房企二代接班的一個代表。

伴隨着中國地產創一代退休、卸任,中國房企正密集面臨二代接班。

斑馬消費梳理髮現,迄今為止,中國房企陣營里還沒有一例完全成功接班的案例,即便是已受讓股權、站上台前多年的楊惠妍,仍靠父親楊國強在幕後指點。

更多的地產二代,特別是80、90一代,正被父輩們安排到企業各個關鍵崗位上磨鍊。

也有不少二代另起爐灶,王思聰、陳思銘、陳家榮以及張量等,他們已在父輩企業體系之外開創了自己的藍圖。

除此之外,還有不少二代持有公司股權不參与實際經營,如龍光地產的紀凱婷、龍湖集團的蔡馨儀、金科股份的黃斯詩等,她們神秘而低調,卻手握家族巨量財富。

堅守父輩主業

朱桔榕之所以再次被關注,不僅是合生創展投資炒股浮盈超30億元,更大的深意在於,地產二代們已不再按照父輩的傳統思維行事,適時投資甚至投機,以求利益最大化。

今年初,朱桔榕從父親朱孟依手中接過權杖。此時的合生創展集團主業不振,如何喚醒這頭沉睡的“華南虎”,是外界對這個31歲年輕女子的期待。

朱桔榕果然不負眾望,表現出了與父輩完全不同的風格。她勇拼猛奪、殺伐果斷,北上拿下地王、押注投資、看好商業地產,意圖推動合生創展集團(00754.HK)這艘大船由“慢”向“快”。

今年前三季度,合生創展集團歸母凈利潤同比增長99.54%,炒股收益居功至偉。投資股票獲得可觀收益,得益於朱桔榕主導的公司綜合性投資控股平台的轉型戰略。

中國房地產進入白銀時代之後,地產二代們如何守住主業、帶領企業更健康發展,礙於經驗不足,他們仍需父輩的蔭庇。

截至目前,斑馬消費尚未發現一例地產二代完全成功接班的案例。

即便是宇宙房企碧桂園(02007.HK)也不例外。

楊惠妍是百強房企中,較早進入“接班”狀態的二代。公司尚未上市前,楊國強將所持公司股權轉讓給女兒,楊惠妍成為公司最大股東,成為各類富豪榜的常客。

但是,楊惠妍並未實際掌握公司大權,仍處於磨鍊階段,幕後仍靠楊國強指點。

老一輩辛辛苦苦半輩子攢下的基業,需要房二代繼承和堅守,父輩們始終也沒能放下緊繃的這根弦。

比如寶龍地產的許華芳、世茂房地產的許世壇以及新城控股的王曉松等,已成為企業的中堅力量,但企業大多數股權仍掌握在父輩手中。

相比這些實力派接班人,臨危之際被匆匆扶上馬的潘浩然和余豐顯然失意的多。

去年,潘浩然被老爹潘偉明扶上福晟國際(00627.HK)董事局話事人的位置,余豐則通過從其父余斌手裡0元受讓股權成為綠景控股(000502.SZ)實控人。

這兩家企業早已風聲鶴唳,一家上半年巨虧,最近被傳賣物業自救;一家轉型無着,僅靠收取物業費過活。

另起爐灶者眾

在中國房地產行業里,一個有趣的現象是,女性接班后,通常習慣從房地產主業,逐漸延伸業務。比如,楊惠妍從房地產主業,延伸到物業管理、教育領域,並且物業、教育公司均已上市。

房企掌門人膝下的男丁,特別是新生代人士,則不再局限於父輩的房地產生意。

最典型的例子,就是眾人皆知的“國民老公”王思聰。

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2001年,王思聰大學畢業,成為萬達集團董事。他沒有回集團上班,而是在當年底創立了普思投資。

彼時,王思聰的投資路數眼花繚亂,從電競遊戲、电子煙到熊貓TV等,甚至墓園生意都有涉足。8年投出34個項目,投資的6家企業成功上市,他的身家也一度水漲船高。

不過,他投資的一些生意賺錢快,崩塌的也快。2018年熊貓TV資金鏈斷裂,2019年關停服務器。從去年下半年開始,他及普思資本股權被凍結、收到多條限制消費令,直到今年才有所好轉。

啟信寶显示,北京普思資本對外投資29家企業,被凍結股權已解凍。

與王思聰齊稱“京城四少”的張量則低調的多。

作為富力地產(02777.HK)聯席董事長兼總裁張力之子,張量海外留學歸來之後,先後創立了實地地產、力量礦業和黑洞投資。

黑洞投資的邏輯是跟隨熱點,在前幾年熱情高漲的共享單車領域,黑洞投資的觸角就介入到優拜單車、小藍單車,后在互聯網金融火熱的時候投了不少標的。

斑馬消費發現,迄今為止,張量名下已有力量礦業(01277.HK)、傳遞娛樂(01326.HK)和腦洞科技(02203.HK)3家港股企業。

不過,實地地產才是張量的主業。他先後請來“百度太子”李明遠、碧桂園前副總裁劉森峰等加盟。這家年輕的地產公司也正在衝擊上市。招股書披露,公司擁有土地儲備1430萬平方米,已進入全國25個城市,共計37個項目。

京基集團的陳家榮、雅居樂集團的陳思凱以及中駿控股集團的黃濤,遠沒有那麼高的關注度,但在投資和房地產行業,同樣名聲大噪。

陳家榮是京基集團陳華之子,京基集團是深圳地標京基100大廈的開發商,開業曾邀請到美國前總統克林頓演講轟動一時。

2014年,陳家榮進入京基集團,職位由總裁助理升格為副總裁,偏向資本市場投資領域。因其在平安證券的投行經歷,主導公司對外多次收購。尤其是在長達幾年的收購康達爾(現京基智農:000048.SZ)過程中發揮了不小的作用。

雅居樂集團(03383.HK)陳卓賢之子陳思凱,選擇自我創業,其創立的景業名邦集團(02231.HK)在2019年成功在港上市,成為最年輕、上市速度最快的內房企。

中駿集團控股(01966.HK)創始人黃朝陽的次子黃濤,沒有同哥哥黃倫一樣留在公司,隻身創立了聯合辦公品牌FUNWORK。

仍需歷練

斑馬消費梳理髮現,不少房企掌門人均在年富力強、當打之年,似乎不着急讓子女接班。

理財周報報道显示,許家印在子女接班問題上,表現出河南人傳統的家庭觀念。

他的兩個兒子海外留學回來之後,在恆大集團低調入職,均從較小的房地產項目開始干起。2012年底,長子許智健才全面負責廣東江門的恆大泉都,以恆大集團廣東公司副總的身份出任恆大泉都項目總經理。

同樣含着金鑰匙出身的孫喆一,也處在父親孫宏斌的呵護之下。他在融創中國(01918.HK)任職副總裁,同時低調出任融創文化集團總裁。

孫喆一在資本和傳媒板塊閱歷豐富,2019年,孫喆一領銜籌建動畫團隊,控股且擁有阿狸、羅小黑等形象的夢之城文化。在孫宏斌一手打造的鋼筋水泥帝國生意里,兒子孫喆一負責文化這一最不像地產業務的一塊。

一些已經接手公司的房二代,開始在公司內部自我改造。

80后的陳昱含從陳錦石手中接過中南置地之後,開啟去家族化的進程。2017年,她甚至將董事長職位讓給明星經理人陳凱,自己出任公司總裁一職。

陳凱不負所望,不僅在去家族化中發揮了關鍵作用,還耗時3年時間將中南置地這家中南建設(000961.SZ)旗下地產旗艦企業,從500億提升至近2000億銷售額,3年銷售規模翻番,行業排名上升至17位。今年2月,陳凱離職前往新力控股集團(02103.HK),陳昱含才接下董事長的位置。

日前剛上市的祥生控股(02599.HK)也是主導去家族化的典型。8年前,陳弘倪就被陳國祥安排在集團內部輪崗,最終出任公司執行董事。去年,這家企業內部治理變化不小,多位地產職業經理人空降。

相比這些尚在父輩照顧下熟悉業務的地產二代,那些僅持股,不參与管理的二代們,則更加輕鬆自如。

紀凱婷是龍光集團紀海鵬之女,早在公司上市前,紀海鵬就將自己股權全部轉給紀凱婷,她特地聲明全權委託紀海鵬管理公司。她也因此在24歲就以80億元身家登上胡潤富豪榜。

和紀凱婷一樣,龍湖集團吳亞軍之女蔡馨儀、金科股份黃紅雲之女黃斯詩等,均因持股公司,坐擁億萬身家。

【本文作者楊柘,由合作夥伴微信公眾號:斑馬消費授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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導讀

1. 在張琛看來,所謂的新生代管理層的本土僱員既是“橋樑”,也是“盾牌”。因此需要具備很強的跨文化的交流能力,懂規則、能周旋。橋樑的一側需要非常了解中國市場,能夠像毛細血管一樣深入滲透其中,另一側則是通過溝通說服總部的決策,“讓他們有參與感”。

2. 他們開始開發基於中國市場且僅在中國銷售的產品。系統性的本土化已經開始。

3. 在競爭激烈的情況下,外資企業對於中國市場的需求度越來越高,兩者交匯,加速了外資企業的本土化進程,直至如今,即便國際政治形勢、國際關係出現種種變動,這一進程仍在延續,显示了全球化強大的生命力。

4. 外資、合資企業與國內企業變得越來越像了,這是一位德國機床領域隱形冠軍的中國公司管理人士觀察到的跡象。

5. 新的需求也在促使外資的轉型:從製造轉向服務。

11月中下旬,霍尼韋爾中國區總裁張宇峰博士幾乎一整周時間都耗在武漢。今年3月,霍尼韋爾全資子公司霍盛工業科技有限公司(以下簡稱“霍盛”)在武漢成立。

霍盛是一個完全針對中國市場的本土品牌,由霍尼韋爾全球一把手親自推動,意在幫助這家跨國公司開拓中國中西部的下沉市場。這家公司在員工的激勵機制、管理方式上都將與母公司有較大的差別,換言之,這將是一家更加“中國”的公司。

作為全球化的一個子命題,在外企進入中國40年的時間中,外企的本土化在持續推進,但在近年特別是2015年之後,儘管國際形勢出現了諸多變動,上述進程並未放緩,反呈現加速趨勢。

兄弟(中國)商業有限公司(以下簡稱“兄弟(中國)”)如今的管理層,中國人比例已經達到87.5%,在日企中處於較高的水平。涉及中國市場的決策,中國本土團隊的建議佔據了極大的權重。這家公司會根據中國本土需求開發新的產品,其中一些需求是在海外市場從未出現,從決策到開發,海外總部會放手給中國公司。

在與外企共舞的多年中,中國本土市場的擴大、本土企業的強勢崛起與本土人才的成長,帶動了一個龐大的內循環系統的加速運轉,但這並不意味着它會是一個封閉的“自循環”,相反,作為內、外循環的連接器,外資在接下來的參与可能變得更加深入和不可或缺。

11月19日,亞太經合組織工商領導人對話會的主旨演講中指出,當今世界,經濟全球化潮流不可逆轉,任何國家都無法關起門來搞建設,中國也早已同世界經濟和國際體系深度融合。我們絕不會走歷史回頭路,不會謀求“脫鈎”,或是搞封閉排他的“小圈子”。

就在兩周之前結束的第三屆上海進博會上,來自澳大利亞的鐵礦石公司FMG與鋼鐵企業客戶、採購合作夥伴、金融機構等9家中國企業簽署了多達12個諒解備忘錄。時值澳大利亞國內,就中澳之間的關係、尤其是經貿關係走向的爭議和討論塵囂日上。

2020財年,這家鐵礦石公司的鐵礦石產量創下新高,而中國市場貢獻了高達90%的市場份額,甚至中國的鋼企(華菱鋼鐵)就是其第二大股東。過去十年,中國在幾家鐵礦巨頭的業務佔比一直不斷提升,直至今年,這一比例均超過了50%。

來自上述企業的高層人士認為,儘管每家資源公司在對中國的“真實”態度和行事風格上表現不盡相同,但從業務層面來說,幾家公司都很清楚:中國對他們很關鍵。

更加重要的變化可能不僅體現在有關於份額的数字上:中國與這些國際資源巨頭的關係,已經從傳統的買賣,變成了涉及整個產業鏈的更加複雜的聯動。

外資企業正在通過新一輪的本土化在中國這一獨特而重要的市場完成更好地“內嵌”,從全產業鏈拓展、管理團隊更迭、研發中心轉移乃至決策機制的變化,系統性的本土化已然啟動。在進入中國市場40年後,外企也正在汲取中國基因,重塑面貌。

“全球總裁給我們一些特殊的政策,讓我們做一個真正的中國式公司,或者說做一個真正的中國式競爭者。”張宇峰說。

一、決策權傾斜

2020年11月,兄弟(中國)代表集團參加了第三屆進口博覽會,這家企業也是首批參加進博會的外資企業。“為什麼我們第一屆就參加了?因為當時中國團隊做了一個判斷,我們告訴總部,有這樣一個會,它不是傳統意義上的展覽會,更多代表中國政府對外開放的一個態度,很適合外資企業,總部很快就給了授權”,兄弟公司行政部部長張燕對經濟觀察報表示。

張燕進入這家企業的時間已經超過16年,她觀察到了這家企業本土化的完整進程,比如公司管理層的中國人比例從建立初的50%到如今已經上升至如今的87.5%,中國辦公室里員工們互相稱呼的方式也不同於從前:張燕以前被稱呼為張さん(さん,讀san,日語中的尊稱),在日企中,這曾經是一個很普遍的彼此稱呼的方式,但如今,大家更習慣直呼姓名。

管理團隊的本土化對於一些企業而言已經成為打開中國市場的關竅,這一點在不斷強化。張琛(化名)在一家擁有百年歷史的工業工程公司負責業務開發和企業戰略,他所在的企業總部位於歐洲。按照營收貢獻來看,中國是其公司在全球最大的單體市場。這家企業在華的發展歷程有兩個階段,前期的默默無聞,每年在華的出貨量僅有三四千台;到驟然轉入快車道,發貨量從八千台一路躍升至目前的十萬台,變成了中國市場第一大、全球市場第三大的“超級企業”。

張琛認為,轉折點在於一位熟悉中國文化的職業經理人的就任。雖然他是美國人,但是這位職業經理人中文非常流利、能讀會寫,甚至還懂些風水。張琛說:“這就是典型的從管理層開始做China localization的例子,做了本土化之後就可以在這個市場瞬間變得非常接地氣,在他之前都是完全不懂中國的外籍人士,導致長時間的發展不溫不火。”

在他治下,這家企業從2004年起至今本土化的程度一直在加深。張琛最明顯的感受是,從各個層級的角度在漸次推進:市場部的負責人逐漸從外籍人士換為華裔,中層也逐漸變革為由中國員工主導,而在此前這些職務上的工作會由總部的歐洲員工遠程遙控指導,或者到中國出差完成。張琛將上述變化總結為三個層級:初代、中生代以及正在中層管理人員中進行的新生代的本土化。

這是一個有意思的相互塑造的過程:中國本土人才的成長在方方面面能夠起到更合適的作用。在張琛看來,所謂的新生代管理層的本土僱員既是“橋樑”,也是“盾牌”。因此需要具備很強的跨文化的交流能力,懂規則、能周旋。橋樑的一側需要非常了解中國市場,能夠像毛細血管一樣深入滲透其中,另一側則是通過溝通說服總部的決策,“讓他們有參與感”。

從事業務開發和銷售相關工作意味着在全國各地出差是工作的常態,作為決策人,很多事情必須同客戶在現場談。在張琛看來這其實是管理人員本土化的背後的主因。

張琛會以雙周或者月度的溝通會的方式與總部進行溝通,總部在重大決策上享有“知情權”,但決策的制定終究是基於真實的市場情況和客戶的反饋,“懂中國市場”是新生代本土管理層的“盾牌”,現在,中國分公司可以將總部的不合時宜的決策排除在外。

二、能力遷徙

張琛所在的這家歐洲公司正在推動研發和生產製造都轉向本土化——儘管,在某些同是外資的競爭對手那裡,本土化生產早已在中國展開。他們開始開發基於中國市場且僅在中國銷售的產品(From China for China)。系統性的本土化已經開始。

這樣做的目的很簡單,降低成本,加快反應速度。“時間也是某種意義上的成本,發貨時間和發貨靈活性通過上述本土化的推動會明顯提高很多。”

科研層面,這家外資企業感覺到了本土化的甜頭。一項正在推動的工作是搭建第三方平台,將產品方案和需求全部公布在這一平台上,公開讓第三方企業做招標、提方案。“中國本土的初創公司的開發能力和技術能力以及發展理念都要好於歐洲的同類企業,甚至也開始好過印度的替代企業。”

張琛認為,從技術到產品,本土化的驅動力在於中國市場的快速演進,新興的需求隨時都有可能出現,隨着中國市場的開發,外資企業越來越需要單獨而認真地對待這一市場,相關能力的遷移勢在必行。

根據張琛提供的情況,他所在的企業今年以來在歐洲市場勉強完成盈虧平衡,北美、印度以及東南亞市場“慘敗”,嚴重裁員,而中國區是唯一漲薪的區域。12%,這是張琛所在的企業今年在中國市場的目標增長值。

兄弟(中國)協助集團於2010年在杭州建立了海外第一個研發中心,同年還在公司內設置了新通路部門,主要負責新型的銷售渠道,從電商、微博到如今的直播,新的銷售渠道被一條條地打開。

張燕對經濟觀察報表示:“我們現在很多產品是專門針對中國市場研發的,而且效率很高,比如之前我們推出了一個微信打印程序,這不僅是其他市場沒有的產品,演進效率也很高,2年時間就更迭了4個版本。”

張琛近期工作的核心是說服總部公司將全球的研發能力由印度向中國市場做遷移:通過對歐洲、印度以及中國研發能力的對比,綜合成本以及完成質量,中國研發團隊的性價比的確變得更高。

一些擔憂仍然存在。對於一些製造業背景的外資企業,對遷移至中國市場后可能產生的“技術外溢”心存忌憚。儘管上述案例已經能夠給這些擔憂一個現實的答案。

張琛的團隊正在花大力氣爭取將其所在的企業全球研發中心遷移至中國,對於這樣的技術能力的遷移,總部一方面想做,另一方面又不敢做,毋庸置疑的是到中國以後效率和反應效率會加快很多,不可控的方面可能是國內人員流動大,人才流失容易形成技術擴散,把一些本行業的所謂獨門絕技消解掉。”這樣的擔憂基本無法平衡,出於對業務發展的考慮,他現在在做的事情類似勸說總部“飲鴆止渴”,因為“不這樣做你就out,今年不做有可能明年就死”。

而在中國國際經濟交流中心首席研究員張燕生看來,這也是一個“不成問題的問題”,是關於企業自身“生死存亡”的選擇:要保住中國市場,這些公司就必須把最好的研發團隊放到中國來,且知識和技術某種程度上作為公共產品,所謂的外溢是不可避免的,而換一種思路,中國反之也可提供豐富的學習機會,通過對這樣一個變化迅速、充滿活力和生機的市場的適應,也許也能產生正向的溢出效應。

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三、下沉與合作進化

在相當長時間中,霍尼韋爾的主要業務均來自於長三角、珠三角和環渤海地區,以高端和中高端市場為主,但從2010年開始,霍尼韋爾推進了一個下沉戰略,“我們已經開始往下沉,高端、中高端、中端,我們更多的看重大眾市場”,張宇峰表示。

但在推進過程中,公司發現要做大終端市場並不容易,因為公司的決策方式、體制與本土公司相較存在短板,比如存在決策時間長,流程長等問題。此外,從2015-2016年開始,霍尼韋爾此前高速的增長遇到了瓶頸,這不僅源於市場整體增速的放緩,同時也來自於愈加激烈的本土競爭,種種情況促使霍尼韋爾進行了一系列新的舉措。

2015年是本土化的一個關鍵年份,張燕也觀察到了從2015年以來,來自本土市場的競爭力越來越旺盛,更重要的是,在競爭激烈的情況下,外資企業對於中國市場的需求度越來越高,兩者交匯,加速了外資企業的本土化進程,直至如今,即便國際政治形勢、國際關係出現種種變動,這一進程仍在延續,显示了全球化強大的生命力。

2020年11月,上海,第三屆中國國際進口博覽會(進博會2020)上,全球第四大鐵礦石供應商FMG集團與中國主要鋼鐵企業、採購合作夥伴及金融機構等9家中國機構簽署了多達12個諒解備忘錄,總價值約30~40億美元。

這其中包括,FMG與來自中國湖南的鋼企華菱集團就鐵礦石供應及採購合作簽署的諒解備忘錄,與中國銀行悉尼分行簽署的戰略合作諒解備忘錄,以及與包頭鋼鐵、本鋼、日照鋼鐵、建龍鋼鐵、華銳重工、盛隆冶金等其他中國鋼鐵企業和採購合作夥伴簽署的九個諒解備忘錄。

時值澳大利亞國內,就中澳之間的關係、尤其是經貿關係走向的爭議和討論塵囂日上。因疫情因素的考慮,FMG原本不打算參与此次進博會,但考慮過去這一年中圍繞國際貿易領域的種種摩擦並未削弱,這家公司決定一如既往參与到這場盛會中,多達12份的備忘錄,則直接表明了他們支持中國市場發展的立場和態度。

就在剛剛過去的2020財年,這家鐵礦石公司的鐵礦石產量創下新高,其中,中國市場在其鐵礦石銷量佔比高達90%。

來自FMG的高層人士認為,FMG特別重視中國市場,整個FMG從上到下沒有人會質疑跟中國發展關係,甚至中國的鋼廠(華菱鋼鐵)就是FMG的第二股東。

另一家國際鐵礦石巨頭力拓也正在為深一步鞏固競爭優勢所做的諸多嘗試,這包括從採購方式到結算體系等全方位的努力。力拓方面向經濟觀察報介紹,力拓商貿的主要業務模式是從力拓海外公司按照公平市場價格原則進口鐵礦石,並在國內進行銷售,但鐵礦石國際貿易的行業慣例則以美元計價,導致力拓商貿在進口鐵礦石過程中,需與力拓海外公司簽訂美元合同,並以美元貨值報關。力拓商貿期望向海外公司以人民幣支付貨款,一方面減少公司的匯兌成本,另一方面,力拓海外公司採購中國的商品和服務也能直接使用境外人民幣付款,有助於力拓在中國開展更廣泛的採購活動。

力拓是最早進入中國市場的外國礦業公司之一。如今,中國是力拓大部分產品的最大消費國,另一方面,力拓全球的生產運營單位每年也從中國採購大量原材料、大型机械設備和相關服務。力拓方面告訴經濟觀察報,過去10年,力拓在華採購額累計超過100億美元。

力拓提供了這樣一組數據:2019年,這家資源型外企與中國客戶平均有1000多次面對面的交流,相當於每個工作日拜訪4家客戶,其中與鋼廠客戶進行的技術交流有230多次。這家公司與其中國客戶建立了諸多技術領域的關係,如提高塊礦篩分效率、提升鋼鐵冶鍊的環境績效等。

中國是力拓大部分礦產資源品種的最大消費國,力拓全球的生產運營單位則每年從中國採購大量原材料、大型机械設備和相關服務。過去10年,力拓在華採購額累計超過100億美元。

對幾家國際鐵礦公司有所觀察的人士向本報分析認為:“從本質上,近年來中外雙方的合作,開始從當初單純的商品買賣,向更深層的產業鏈層面的合作進化。”用力拓公司的說法就是,“除了傳統的貿易合作,力拓還致力於與中國合作夥伴開拓‘新型戰略合作’。”

四、“發現”中國基因

外資、合資企業與國內企業變得越來越像了,這是一位德國機床領域隱形冠軍的中國公司管理人士觀察到的跡象。其所銷售的機床主要覆蓋汽車行業,目前在中國設有製造中心,他發現現在合資企業決策的速度在變快,但也越來越“摳”了,而這曾經是國內企業的特點。“這個也是可以理解的,他們的車要面向下沉市場,價格賣得便宜,對生產設備的成本要求也肯定會更嚴格“,上述管理人士說。

每一個規模市場的主體都具有獨特的“基因”,而中國本土企業的獨特基因在於:決策靈活、速度迅捷,而如今外企正在學習這些策略。

霍尼韋爾總部希望其中國公司能夠學習本土公司的優勢,包括決策、投資速度以及對員工吸引力,其建立新的本土品牌一個意圖即在於此:通過更靈活的激勵機制吸引更多人才。

張燕所在的公司也正在強調其公司人才成長的速度以增強吸引力,“但我們不打算學習用996的方式來提高效率,在目前的形勢下,不制度性996反而會成為外企在招聘中相對於本土企業的一個優勢,我們更希望員工能夠平衡好工作和生活”。“從薪資福利的角度,外企和國內企業之間的鴻溝在彌合,外企一貫的人文關懷精神,一些卓越的國內企業也能做得很好,但從平均水平看,國內的企業對工作的保障、人文關懷以及對組織架構的培訓等還是不如外企做得規範。”張琛認為,這是國內企業可以借鑒補足的方面。

兄弟集團在全球已經有110年的歷史,在美國、歐洲等多地設有分公司,這些動輒上百年的跨國企業曾穿越過多個周期,在目前中國市場中依然保持着活力。

在張燕看來,目前在中國推進的本土化仍然不算是特例,而是跨國公司在全球化進程中的必要節奏,“兄弟集團在全球靠兩類產品立足,一個是縫紉機,一個是打印機,後者並非是在日本本土市場開發出來的,也是當年進入美國市場時,在本土化的過程中開發出來的一個產品。”

在某種程度上,外資在中國市場推進本土化的過程中,也是一個在中國市場汲取養分的過程,張燕介紹,目前兄弟集團會在中國市場首發一些產品,經過中國市場檢驗后再推向全球。

上述機床企業管理層也表示,中國不僅降低了機床的生產成本,同時客戶高頻率的使用以及即使的反饋,也會讓企業更快和全面的了解一項產品的優缺點,從而改進產品。

另一個趨勢是,基於真實的需求,外資企業同本土初創企業的結合更為緊密,這樣的合作被認為具備潛在價值。“集思廣益是一方面,同時也可以利用本土化的渠道或資源。從開發的角度看,本土企業更了解市場需求,消費者的需求背後,附帶着當地的經濟情況、社會關係,甚至文化狀態,即便是同質化的產品,在不同市場也是有很大的調整的必要。”

兄弟集團負責人來中國時,兄弟(中國)會安排各類考察,其中一部分考察對象即為中國快速崛起的科技企業,2019年負責人參觀了人工智能的頭部企業商湯科技。

“兄弟集團中國業務的未來是掌握在你們這些人手上的,你們要提出更多更大膽的想法,能夠去引導總部的技術研發團隊,來應對中國市場的需求”,在参觀結束后,全球負責人對其中國團隊表示。

五、跨越“成長的困惑”

11月12日下午,在接受經濟觀察報記者採訪之前,張燕生剛剛參加完一個相關話題的會議,200餘家外資企業高管與會交流,張燕生也在會上給出了他多年的行業觀察。

回溯過去,從發展的肌理看,外資在中國經歷了成本驅動的階段,過去來到中國主要是為了低成本的勞動力、土地以及低標準的環境,當這一部分的紅利消退,外資企業有可能就將一部分的產能轉移到其他市場,這符合市場經濟的規律。即便如此,外資企業產業鏈的轉移也只會在“最後一分鐘”才能完成。

張燕生表示,從中國的出口結構看,仍有19%左右是勞動密集型的產品出口,這就意味着成本優勢不再,也有那麼多的紡織、服裝、箱包、鞋帽玩具企業仍然“不走”。通過調研會進一步發現,它們已經不同以往,而是步入了“中高端”的發展階段,除此之外也有市場驅動、效率驅動以及資源驅動等方面的原因。

新的需求也在促使外資的轉型:從製造轉向服務。中國的需求,如製造業高質量發展,在很大程度上推動了對研發服務、技術服務、設計服務、信息服務等生產性服務的需求,這一部分的增速也是最快的。因此過去的70%的外資聚焦製造業的格局正在被重塑。

在他看來,外企本土化是全球化中一個避無可避的進程,隨着本土競爭力量的興起,這些海外企業的中國總部需要站在一個新的起點,參与中國市場乃至全球的新一輪競爭,而中國也需要為這一場競爭劃下一條平直的起跑線。

張燕生表示,隨着外資本土化愈發明顯,以及中國未來的進一步的開放,外資會成長為中國經濟的很重要的組成部分。中國未來的發展需要世界大腦、世界人才、世界規範以及世界合作等諸多方面。

問題則在於三個基本事實的存在,超級全球化、全球產業鏈和供應鏈的格局以及全球貿易投資都進入了收縮和倒退的狀態。“今年的全球直接投資預計不到一萬億美元,不及2007年的峰值水平的二分之一,2009年至20119年,全球貿易增長率是全球經濟增長率的0.5倍,而在1990年到2007年這一比率為1.5倍~2倍。”

張燕生認為,在上述基本事實存在情況下,外資想要留在中國,中國如何營造一個更好的投資環境、營商環境、市場環境以及法治環境等,是“十四五”開始,要下大力氣去做的事情。

儘管外資浸淫中國市場已經超過40年的歷史,但不同行業和領域,在對中國市場的拓展進度上有所不同,而中國對於這些外資的具體政策上亦會有所區別,如市場准入和規則的明晰都構成了其中的關鍵因素。

如果說外資在中國正在從過去的“成長的困惑”向如今的“四十不惑”轉變,那麼,對於中國而言,在制度層面要如何改善方能使其更好地嵌入中國市場?

張燕生提到了三個方面的開放:商品和要素流動性開放需要上一個新的台階;規則規制管理標準,涉及制度、法治和治理的開放需要進入新的層次,需同國際高標準的規則和制度相銜接;科技人才的創新方面,要求知識的開放提升至新的水平。

“這是未來30年中國需要解決的問題,這個過程也需要外資一同伴隨。”張燕生認為。

張燕生曾經被一家外企高管問道:什麼時候我們在中國能被看成“中國的公司”?這位經濟學家的回答是:不會很長,也許5至10年就會出現真正的外資的國民待遇。

“屆時,在中國就是中國的企業。”張燕生對經濟觀察報表示。

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根據清科旗下私募通數據显示,2020年第三季度中國早期投資市場共新募集26支可投資於中國大陸的基金,共募得49.79億元;投資方面,共發生289起投資案例,披露金額為29.03億元;退出方面,共發生81筆退出案例。

早期投資市場募資環境逐漸回溫,新募集基金數量與金額同比上升

2020年第一季度中國股權投資市場募資端遭遇困境,新募集基金數量創近年來新低。自二季度開始國內股權投資市場募資環境呈現逐步回暖的趨勢。本季度早期投資市場新募集基金數量同比小幅上升,環比上升顯著。2020年第三季度中國早期投資市場共新募集26支可投資於中國大陸的基金,同比上升4.0%,環比上升85.7%;共募得49.79億元,同比上升94.2%,環比上升239.2%,其中2支美元基金出現大額募集,拉高本期整體募資規模;本期新募集基金平均募資規模為1.92億元,同比上升86.4%,環比上升82.9%。從基金幣種來看,人民幣基金24支,募集金額26.25億元,在新募集基金支數上佔比92.3%,金額佔比52.7%。在募集數量上人民幣基金依舊在中國早期投資市場上佔據主導地位;而美元基金募資規模普遍偏大,本期數量上佔比7.7%的美元基金的募資規模佔比達47.3%。

投資環境持續低溫,投資案例數與金額同比雙降

投資方面,2020年第三季度早期投資市場活躍度不足,投資案例289起,同比下降32.2%;總投資金額29.03億元,同比下降16.0%。從平均投資金額來看,本季度271起披露金額案例,平均每起投資金額1071.13萬元人民幣,同比上升22.2%。從投資行業來看,IT行業持續領跑,以94起案例數居榜首,顯著領先於其他行業;互聯網行業以59起案例數位居第二;半導體及电子設備行業排名第三。從地域來看,北上廣地區持續為集中投資領域,投資表現位於全國前三甲,共發生投資案例182起,佔全國總投資案例數的63.0%。

退出市場表現良好,案例數同比上升八成

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退出方面,2020年第三季度中國早期投資市場共發生81筆退出,同比上升80.0%,環比上升44.6%。從退出方式來看,股權轉讓繼續成為早期投資市場主要退出方式,共發生46筆股權轉讓退出事件,佔總退出案例數的56.8%;其次是回購退出14筆。本季度早期投資市場IPO退出12筆,同比上升140.0%,環比上升71.4%。從退出行業來看,退出項目主要集中在IT、互聯網兩個熱門投資領域。

表1 2020年第三季度中國早期投資機構被投企業IPO情況

總結:

2020年第三季度中國早期投資市場募資與退出環境逐步回暖,表現較為活躍;投資市場活躍度不足,案例數同比下滑較明顯。募資方面,新募集基金數量與金額均同比上升,其中兩支大額美元基金更是拉高本期整體募資規模,實現募資規模同比上升超九成;投資方面,機構出手維持謹慎態度,熱門賽道集中在IT、互聯網、半導體及电子設備等科技領域;退出方面,本期中國早期投資市場總退出案例數及IPO退出案例數均同比上升顯著,表現良好。

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“舉國之力,村村點火,戶戶冒煙”。

演技拙劣卻屢試不爽,半導體圈的南郭先生們還能濫竽充數多久?

2006年,國內半導體圈的一起騙局震動中外。

誰也沒想到,身為上海交大微电子學院院長、“長江學者”、第三屆“全國優秀科技工作者”的陳進竟是個徹頭徹尾的大騙子。

2000年6月,國務院發布《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》(18號文),國家863、973計劃、“中國芯”工程多線開工,國內半導體技術浪潮達到頂峰。

在這樣的背景下,美國海歸博士陳進,帶着摩托羅拉半導體總部芯片設計經理、高級主任工程師的光鮮履歷,甫一回國便直接被上海交大選做國家863項目——漢芯DSP芯片的研發負責人。

2001年,陳進組建了芯片與系統研究中心。僅僅16個月後,便宣布“漢芯1號”研製成功。

“漢芯1號”宣稱採用了0.18微米先進工藝,集成了250萬個元件,具有32位運算處理內核,每秒運算能力高達2億次。

這樣的技術水準甚至超越了同期的英特爾(intel),堪稱世界頂尖。

陳進和他主導研製的“漢芯1號”一下子成為全球焦點。不過,在一片拍手稱讚聲中,也不乏一些質疑聲。

2003年2月26日,在“漢芯1號”發布會上,多位政府官員都來捧場,全球近百家媒體到場,見證這一中國芯片“崛起”的時刻。

在發布會上,多名院士以及“863計劃”集成電路專項小組負責人組成專家鑒定組,對“漢芯1號”進行了權威的技術鑒定,鑒定結果為:

“漢芯1號”及其相關設計和應用開發平台,屬於國內首創,達到了國際先進水平。

至此,再也沒人懷疑“漢芯1號”的真偽。

“漢芯1號”被視作中國半導體發展的里程碑,陳進也成了“民族英雄”。

隨後的十幾個月里,陳進和他的團隊又先後推出了漢芯2號、漢芯3號和漢芯4號。

一時間,陳進可謂風光無限。掌聲、鮮花、顯赫的頭銜和巨額的研發經費應有盡有。甚至有媒體預測,用不了幾年,他就能成為中國工程院院士。

直到2006年1月17日,美夢才戛然而止。

叫醒他的是發布在清華大學BBS論壇上,一篇直指“漢芯1號”造假的匿名文章。

文章一經發布,便炸開了鍋。

1月28日,科技部、教育部會同上海市政府成立的專項調查組宣布:“漢芯1號”造假基本屬實。

曾經的英雄成了過街老鼠,“漢芯1號”的騙局也被徹底揭開。

2002年,陳進托摩托羅拉的前同事,從摩托羅拉的工作站下載了DSP56800E芯片的源代碼。然後又從美國請了一名同學負責設計,從蘇州請了一位朋友負責系統。

所謂的研發中心,工作重點其實就是根據這段源代碼將摩托羅拉的芯片仿製出來。

陳進還是低估了芯片研發的難度。拿不到摩托羅拉授權的芯片調試接口,做出來的芯片根本沒辦法運行。

但發布會迫在眉睫,陳進又啟動了B計劃:2002年8月,他讓在美國的弟弟購置了10塊DSP5685的芯片。

收到芯片后,他找來當初給研究所裝修的上海瀚基建築裝飾工程有限公司,讓他們幫忙打磨掉芯片上摩托羅拉的logo,然後再加上自己的logo。

就這樣,幾個民工靠一雙巧手打磨出了被視作中國半導體發展的里程碑的“漢芯1號”。

據統計,幾年時間里,陳進累計騙取研發經費達到11億元。

後來的調查显示,陳進的履歷也是假的,簡歷中他曾是摩托羅拉半導體總部高級主任工程師、芯片設計經理,實際上他只是一個高級电子工程師。他在美國德州大學奧斯汀分校攻讀的是芯片測試相關專業,對芯片設計一竅不通。

身敗名裂的陳進自此遠遁海外,銷聲匿跡。

不過,陳進一定也沒想到,十幾年後,他的“徒子徒孫們”,用類似的把戲照樣騙得風生水起,且屢試不爽。

在沉默數年之後,國內半導體產業再次進入快車道。

2014年6月,國務院印發《國家集成電路產業發展推進綱要》,將集成電路產業發展上升為國家戰略;9月,國家集成電路產業投資基金設立,一期募資1387億元。

從合肥長鑫、晶合、南京台積電、無錫華虹第二基地,到廣州粵芯、成都格芯……一時間,全國二三線城市開始密集上馬一批半導體項目。

看準這個機會,李雪艷拉上朋友曹山準備搞一筆大買賣。

在此之前,二人均沒有半導體從業經歷。李雪艷在商場摸爬滾打多年,干過生態科技、賣過燒酒、辦過餐館和建過園林,甚至還賣過中藥,但都是些小生意,最大註冊資本僅400萬元。

二人看準了武漢。

武漢是半導體產業重鎮,依託長江存儲、武漢芯片等100多家半導體企業,形成了以存儲芯片、光电子芯片、紅外芯片、物聯網芯片等為特色的國家級“芯”產業基地。

當時,試圖打造“芯屏端網”萬億產業集群的武漢,正在緊鑼密鼓地投資和籌備新的半導體項目。

項目計劃總投資1280億元、邀請行業大拿坐鎮、主攻14nm工藝,項目啟動一年後將拿下7nm,產能將達到每月3萬片……

當時,全世界僅有台積電、三星具備7nm芯片量產能力。而1280億的投資也是武漢有史以來最大的投資項目。

二人的豪言壯志成功打動了武漢市招商局。

2017年,雙方合資成立武漢弘芯,註冊資本為20億元,李雪艷和曹山控股的北京光量藍圖科技有限公司持股90%,武漢臨空港開發區工業發展投資集團持股10%。

不過,武漢弘芯實際到位資金只有武漢臨空港開發區工業發展投資集團的2億元,大股東光量藍圖是在武漢弘芯註冊前十幾天才剛剛成立的,且至今沒有投入任何資金。

按照規劃,項目分兩期建設:一期工程於2018年初開工,總共投資520億元,2019年7月廠房主體結構封頂;二期工程於2018年9月開工,投資額760億元。

2億元顯然不足以支撐武漢弘芯前期的廠房建設,窟窿要怎麼補?

為此,李雪艷二人又找來了第二個夥伴——總承包商武漢火炬,承擔給武漢弘芯輸血的任務。

武漢火炬一方面將資金壓力分散到下游承包商;另一方面主動幫助武漢弘芯貸款。

項目分包商武漢環宇法定代表人王立銀後來爆料稱,2018年9月,火炬以武漢弘芯的工程項目,向武漢市農商行貸款2億元,隨後將2億元貸款打入武漢弘芯賬戶。火炬甚至還為弘芯墊付了1100萬元利息,討要多次后才拿回了這筆資金。

項目總算順利動工。李雪艷等人打的如意算盤是:只要項目可以撐到國家半導體產業大基金以及其它股權基金注資,就盤活了。

怎奈資金窟窿實在太大。

2019年,因被拖欠4100萬元工程款,項目分包商武漢環宇將武漢弘芯和總承包商武漢火炬告上法庭,武漢弘芯賬戶被凍結,二期價值7530萬元的300多畝土地也被查封。

因為二期工程未完成土地調規和出讓,缺土地、環評等材料,以致於影響到國家半導體產業大基金以及其它股權基金等無法導入,資金鏈徹底斷裂。

2020年8月,在《上半年東西湖區投資建設領域經濟運行分析》中,武漢市政府明確指出:武漢弘芯半導體項目“存在較大資金缺口,隨時面臨資金鏈斷裂導致項目停滯的風險”。

隨後,武漢市東西湖區官方回復:經區商務局投資協調管理調查,武漢弘芯半導體項目因為資金鏈問題,項目暫停了。

至此,武漢弘芯的千億投資徹底幻滅。

事實上,在此之前,媒體已經多次報道武漢弘芯的資金鏈問題,但都被其“巧妙化解”。

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第一次靠業界大拿。2019年,武漢弘芯力邀行業大咖蔣尚義加盟。蔣尚義曾是台積電創始人張忠謀的左膀右臂,在圈內素有“蔣爸”之稱。蔣尚義退任中芯國際獨立董事,赴武漢弘芯任職,引來行業矚目。

第二次靠先進設備。2019年12月,武漢弘芯高調宣布引進“國內唯一一台能生產7納米芯片”的ASML光刻機,幫助其掩蓋了資金困境。但天眼查显示,2020年1月20日,武漢弘芯將其抵押給了武漢農村商業銀行股份有限公司東西湖支行,換取貸款5.8億元。

《武漢市2020年市級重大在建項目計劃》披露,截至2019年年底,弘芯已累計完成投資153億元。

也就是說,在幾乎零投入的情況下,李雪艷等人撬動起了153億的龐大資金,半導體的號召力可見一斑。

武漢弘芯的鬧劇並非個例。

2016年,號稱總投資450億的南京德科碼半導體項目成立,在南京、淮安、寧波三市落地。公司從中芯國際和華虹半導體挖了不少人,主攻千元機的圖像傳感器芯片。

今年7月,公司宣告破產,三地項目全部爛尾。

與弘芯一樣,大股東也是空手套白狼,建廠房、買設備的資金基本都來自地方政府。

2017年,成都用一系列優惠政策強勢引入全球第二大芯片製造廠格芯,項目計劃總投資100億美元。廠子建好了,從新加坡引進的二手設備也到位了,結果還沒生產出一顆芯片,成都格芯就成了棄子,全面停產。

……

其實這些騙局,套路並不高明:

第一是喊口號,氣勢一定要足。

動輒投資上千億,芯片封測、設計、製造一把抓,“一年趕英超美,三年世界第一”。

第二是請大咖,不計代價挖人。

從中芯國際的張汝京到展訊通信的武平和陳大同、兆易創新的朱一明,這些回國創業的行業大拿幾乎撐起國內半導體事業的半壁江山。

很多時候,一個行業大拿就能左右一個項目的成敗。地方政府看到了這一點,這些試圖濫竽充數的南郭先生們當然也看到了這一點,於是不計代價地挖人。

弘芯不僅天價挖來芯片業教父級人物蔣尚義,後來挖工程師,也是動輒年薪200萬。

第三是買設備。

受制於“瓦森納協議”,中國進口半導體設備通常要比國際最先進水平落後3-4代,而且基本都是國外廠商退下來的二手設備。但即便如此,也夠他們大做文章了。

引進ASML光刻機時,弘芯宣稱衝破了美國封鎖,還專門搞了個進廠儀式,“弘芯報國、圓夢中華”幾個大字看得人熱血沸騰。

目標、人才、設備一一備好,然後就是等着各地政府上鈎,出地、出錢搞建設了。

2014年,《國家集成電路產業發展推進綱要》出台後,各地政府一哄而上重金布局芯片產業,希望抓住下一個產業風口。

“狼多肉少”,好項目成了香餑餑。為了爭取項目,各地紛紛拿出最好的土地和金融政策,以示誠意,南郭先生們這才有機可乘。

今年的全球PE論壇半導體專場上,聯想創投合伙人宋春雨分享了一個半導體案例:創始人只融10億人民幣,但已有20億的錢在賬上,於是要求投資機構不做盡職調查就投入。

“機構不做盡調就去給錢,是很不正常的一種行為。任何一個行業做到這個份上,都是過熱的信號”,宋春雨說。

IC Insights數據显示,截至2018年,我國半導體行業投入已經達到110億美元,超過歐洲與日本的總和。

今年上半年,全國各城市上馬半導體項目達到140個。截至8月份,中國有近萬家企業轉投芯片行業。

▲圖片來源:經緯創投

在產業政策的引導下,“舉國之力,村村點火,戶戶冒煙”,難免搞得“一地雞毛”。

可怕的是,儘管頻頻爆雷,這些蹩腳的套路仍在高速複製和擴散。

2019年1月,武漢弘芯的發起人之一曹山退出了光量藍圖。與此同時,他用幾乎同樣的手法又創立了逸芯集成技術、雲芯國際、天芯硅片、泉芯集成等數家半導體企業。

與武漢弘芯一樣,泉芯集成高薪挖角台積電原高管夏勁秋,計劃投資數百億元,也是做14nm以下先進製程。

同樣的套路,卻依然吸引了濟南國資委的加盟。

2018年以來,中 美科技“脫鈎”加速,美國頻頻在半導體領域卡中國企業的脖子。

這是一場必須拿下的科技戰。

正如,1949年8月18日,毛澤東在《別了,司徒雷登》中寫的那樣:“封鎖吧,封鎖十年八年,中國的一切問題都解決了。”

在國產替代的大邏輯下,中國半導體產業的發展前景一片大好。

▲圖片來源:經緯創投

這些年,國內半導體產業加速補課,雖然與國際最先進水平仍有很大差距,但也湧現出了中芯國際、珠海炬力、長江存儲、紫光展銳、匯頂科技、華為海思、瀾起科技、兆易創新等一大批優秀的半導體公司。

▲2019年以來,半導體指數漲幅超過100%

而類似“漢芯1號”、武漢弘芯這樣一出又一出騙土地、騙財政、騙資金的鬧劇,無疑造成了海量的資源浪費,同時沉重打擊行業信心。

當初,漢芯事件對中國半導體的傷害仍歷歷在目。

2006年,中科院計算機所自主研發出的龍芯二代,已經達到同時期美國英特爾CPU50%的性能水平,而且能夠在很多場景進行應用。

然而漢芯事件曝光后,龍芯被連累,網上盛傳“漢芯龍芯中國芯,芯芯造假”,一些客戶因為擔心龍芯也是“掛羊頭賣狗肉”,轉頭購買其他品牌的芯片;國家芯片項目扶持資金也全面叫停。

“計算所就是砸鍋賣鐵也要支持龍芯的研發”。

幸虧時任中國科學院計算技術研究所所長李國傑院士給予了龍芯無條件支持,用研究所的研究經費支持龍芯,龍芯這才勉強熬過了冬天。

到2010年國家芯片扶持基金再度下撥時,龍芯課題組已經從計算機所里預支了超過8000萬的經費。

龍芯是幸運的。但在2006年至2014年的數年間,受漢芯事件影響,中國半導體產業從材料、芯片設計、芯片製造,到封測、製造設備等方方面面的投資基本停滯。

數不清的的半導體企業,沒能熬過那個冬天。

半導體行業確實是一個靠技術和資金堆積起來的行業,但這並不意味着砸錢就能解決一切。

市場越喧囂,越需要冷靜。大批熱錢湧進半導體領域,並不會改變半導體投資規律:投資周期依舊很長,這依舊是個“板凳要坐十年冷”的行業,不能用百米衝刺的方式去跑馬拉松。

從日韓的經驗來看,單靠拿錢雇一堆人的模式是打不贏的。最後跑贏的基本都是十年以上的行業老兵。

很多時候,落後也不是因為不夠聰明,反倒是因為太過聰明。半導體產業需要的不是像陳進、李雪艷這樣投機取巧的“聰明人”,需要的是願意破釜沉舟,十年磨一劍的“傻瓜”。

所以,別總想搞個大的:“一年趕英超美,三年世界第一。”

貪多嚼不爛,還可能反胃。

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新能源車再次“飆車”!隔夜特斯拉大漲6.58%,市值逼近5000億美元;“三劍客”蔚來、理想、小鵬齊漲,市值一夜增超1700億元。今晚美股盤前,蔚來繼續上漲,市值超越比亞迪,成為中國第一車企。有券商表示,未來5至10年是新能車的黃金十年,但也有專業人士認為,新能車泡沫之大是空前的。

01

特斯拉再創歷史新高

隔夜美股新能源車再次大放光彩,全球車王特斯拉大漲6.58%,報收521.85美元,再創歷史新高,市值達4947億美元,是豐田汽車2003億美元市值的2.47倍。今年以來,特斯拉累計漲幅達523.73%。而盤前數據显示,特斯拉繼續漲約3%,按此計算,開盤時總市值或將首次突破5000億美元。

02

馬斯克成全球第四大富豪

隨着特斯拉股價飆升,老闆埃隆·馬斯克的身家也水漲船高,成為全球第四大富豪,僅次於微軟聯合創始人比爾·蓋茨。

福布斯實時富豪榜显示,馬斯克身家一夜激增60億美元,達到1105億美元,排在全球第4位,在他之前的分別是亞馬遜的傑夫·貝索斯、LVMH的貝爾納·阿爾諾家族以及微軟創始人比爾·蓋茨。緊隨馬斯克之後的是臉書創始人馬克·扎克伯格,最新身家986億美元。沃倫·巴菲特排在第6位,最新身家867億美元。

03

特斯拉市值直逼伯克希爾

而在上述這些億萬富豪中,馬斯克和巴菲特的“互懟”一直是大家津津樂道的話題。巴菲特“看不上”特斯拉,馬斯克認為巴菲特“過時了”。而年內,馬斯克在巴菲特面前可謂揚眉吐氣一把,不僅個人身家遠超巴菲特,而且特斯拉的市值也正在逼近伯克希爾。

東方財富Choice數據显示,目前伯克希爾總市值5383億美元 ,只比特斯拉高436億美元。而2019年末伯克希爾比特斯拉高出4763億美元。難怪會有網友在網上表示:“馬斯克不講武德,欺負一個90歲老爺爺。”

04

蔚來超比亞迪

小鵬超上汽集團

除了特斯拉外,在美上市的中國造車新勢力,素有“三劍客”之稱的蔚來、理想和小鵬也是齊齊飆漲,隔夜漲幅均超10%,3公司一夜市值合計增加265億美元,約合1744億元。

隔夜美股,蔚來大漲12.45%,報收55.38美元,再創歷史新高,總市值達747億美元。盤前數據显示,蔚來大漲4%,市值增加至777億美元(約合5113億元),超過比亞迪的5025億元市值,成為中國市值最大的車企,也超過戴姆勒(709億美元),成全球第5大車企。今年以來,蔚來累計漲幅高達1277.61%。

理想隔夜大漲14.48%,股價報收43.64美元,同樣創出歷史新高,總市值達365億美元。盤前數據显示,理想大漲7.47%,市值增加至393億美元(約合2588億元)。自今年7月30日在美上市,迄今的82個交易日,股價相較發行價已上漲279.48%。

小鵬更猛,隔夜大漲33.92%,本月16個交易日累計漲幅272.39%,股價報收72.17美元,創出歷史新高,總市值達519億美元,超過百度的454億美元市值。盤前數據显示,小鵬大漲5.31%,總市值增加至547億美元(約合3600億元),這將進一步超過上汽集團的3044億元市值。小鵬汽車8月27日在美上市,迄今僅上市62個交易日,但股價已較發行價大漲381.13%。

05

A股新能源車繼續活躍

不僅是海外市場,A股的新能源車板塊也是十分亮眼,板塊指數年內大漲38.87%,其中國慶節后漲幅達15.62%。

板塊個股周二多數高開,盤中持續拉升走強,至收盤共有8股漲停,其中溫州宏豐20%大號漲停,銀寶山新、和勝股份、湘油泵、華體科技、小康股份、龍洲股份和新泉股份等也錄得漲停。此外,特銳德、北汽藍谷、多氟多等21股漲幅超5%。

※想出售未上市股票,該如何選擇有利時機?

未上市股票中又分為兩種,一種是「已公開發行」,另一種是「未公開發行」。

06

小康股份7天6板

上述A股公司中,最引人注目的是小康股份,自上周一(11月16日)漲停開始,迄今的7個交易日,小康股份有6天是漲停的,累計漲幅81.77%。

據中國基金報報道,小康股份這輪大漲背後,與旗下的賽力斯新能源汽車有關。小康股份的公告显示,今年前十月,其新能源汽車銷量14437輛,同比增長187.76%。

不過10月31日披露的三季報显示,公司2020年前三季度實現營業總收入92.3億元,同比下降20.2%,降幅較去年同期擴大;實現歸母凈利潤-7.3億元,上年同期為-4.2億元,虧損幅度擴大。

11月23日晚,公司發布股票交易風險提示性公告,提到四大風險:二級市場交易風險、非公開發行 A 股股票風險、生產經營風險、控股股東發行的可交債進入換股期。顯然,這份公告沒有阻止股民的熱情,周二(11月24日),小康股份一字板漲停。

07

兩輪電動車也被炒上天

現在的問題是,不僅四個輪子的新能源車遭爆炒,年內兩輪的電動自行車也遭到資本市場的爆炒。東方財富Choice數據显示,在美上市的小牛電動年內大漲280.77%,最新市值達24.28億美元;此外在港上市的雅迪控股,年內大漲565.64%,最新市值389億港元。

08

新能源車會有黃金十年

可以說,近來新能源車板塊的表現,無疑是資本市場一顆耀眼的明星。疊加政策環境和當前的市場情況,不少機構認為,新能源車會有黃金十年。

11月2日,國常會發布《新能源汽車產業發展規劃》,明確了將從技術創新、制度設計、基礎設施等領域支持新能源汽車產業加快發展步伐。

11月18日的國常會上再度聚焦汽車消費,提出要擴大汽車消費,鼓勵各地增加號牌指標投放。此外,海口、合肥、湖北等地也紛紛出台各項政策刺激新能源汽車消費和相關產業鏈建設。

近期機構扎堆發布2021年策略和行業研判,對於新能源汽車未來的走勢多數機構持堅定看好的態度。

國海證券認為新能源汽車替代傳統燃油車趨勢不可逆轉,從傳統机械硬件定義汽車轉向軟件定義汽車,電動車是未來汽車智能化、網聯化的重要載體,其意義重大。汽車產業變遷將伴隨產業鏈的價值轉移,重視前段研發設計、技術升級與後端軟件溢價,新能源汽車行業目前處於百花齊放電動化3.0時代,全球供應鏈細分龍頭迎來中長期投資機會,未來5至10年是新能源汽車產業變遷和龍頭崛起的黃金十年。

滙豐晉信低碳先鋒、智造先鋒基金經理陸彬表示,從當前的市場和政策環境來看,新能源行業可能是未來10年的黃金賽道,但他也提到這種行業一定是風險與機會並存的。

09

泡沫也是空前絕後的?

對於近來新能源車的漲勢,顯然超出了不少股民的想象力。在蔚來股吧里,就有不少股民認為,公司已被嚴重高估,“泡沫太大了!!可怕”。

而美國多夫曼基金董事總經理張景舒認為,特斯拉的自動駕駛技術不如谷歌的Waymo;商業模式是典型的重資產模式,和蘋果的輕資產並不相同等等,所以特斯拉是人類歷史上按照市值計算,最大的泡沫,沒有之一。

此外,張景舒還表示,用大邏輯去看國內這幾家造車公司,汽車行業有一個指標叫做企業價值除以銷量(Enterprise-Value-to-Sales),這個指標在歷史上非常穩定,0.5倍左右。中國目前汽車年銷量是2500萬輛左右,假設銷量能夠保持下去,一輛車25萬元,也就是說中國市場的企業價值應該在3萬億元左右。

企業價值的定義是市值加負債,減去現金。我們假設負債是1萬億,2萬億都是市值。這2萬億市值的一半可能是由合資及外資企業獲得,剩下的一半是由造車新勢力獲得。現在三家造車新勢力的市值已經超過8000億元,如果再加一個比亞迪,已經13000億了。也就是說,原油車全部被取代,這些公司的市值也不可能再漲。據此,張景舒認為電動車行業的泡沫是空前絕後的。

不過,有網友認為,互聯網泡沫讓很多互聯網公司消失,也讓很多互聯網巨頭涅槃重生,並從此走上巔峰。即使新能源車有泡沫,未來的某一天泡沫破裂,新能源車企只會是重新洗牌,但絕不會消亡,活下來的必會和現在的互聯網巨頭們一樣,值得長期投資。

【本文作者辣筆小強,由合作夥伴微信公眾號:東方財富網授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】

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“從金融的角度來講,碳市場本身也是一個金融市場,需要資金的轉換和風險管理,發展有關的金融衍生產品。”11月25日,博鰲亞洲論壇副理事長、第十二屆全國政協副主席、中國人民銀行原行長周小川在“《財經》年會2021:預測與戰略”上表示。

為了如期實現中國碳中和的排放目標,周小川表示,首先應當明確實現碳排放的依靠機制,即是計劃體制還是激勵機制。他進一步指出,依照過去經驗,“光依靠過去傳統的任務分解方式恐怕是不夠用的,缺乏激勵機制往往造成任務得不到落實”,要更大力度的發展和利用碳市場。

事實上,關於二氧化碳減排的激勵機制,國際上也有不同的主張,主要是在於究竟採用碳稅,還是更多的依靠碳排放市場。談到兩者區別,周小川稱,碳稅往往集中在財政手裡,而財政將其進行最優配置,並把這些錢用於碳減排、發展新能源、創新碳吸收等環節,是並不容易的事情。

對比之下,周小川表示,金融市場比較容易和碳市場銜接,“應該說只有利用金融市場才能把這件事情做好。”

周小川表示,利用碳市場緊接着就會出現相應的投資金融產品,首先是一個跨期的金融交易會跟隨進來,其中主要的產品就是要用未來的碳配額收入,以及未來的碳配額的期貨價格,通過金融市場轉變成當前的投資,即用未來的碳減排或碳沉降所能達到的收入支持當期的投資。

同時,在投資和投資見到最終效果這個期間,會有很多風險,而風險管理也主要是依靠金融市場,金融市場比較容易和碳市場銜接。

回看國內,要實現碳中和的這一偉大任務,還要為眾多的參与者提供可測算、可做計劃的參數。這就意味着,國民經濟中可能有相當一部分行業和機構、企業都需要參与進來。

周小川舉例稱,能源行業特別是發電行業,必須大幅提高電力能源的比重,要全面擺脫化石能源。而交通運輸業及一些中等排放量的行業和機構也要覆蓋到。

應當看到,在實現碳中和排放目標的後半期,需要將更多的注意力轉移到以碳捕獲、碳沉降、碳吸收方面。這是因為,真正在全部生產和生活過程中把化石能源和其它一些碳排放完全降到零是非常困難的,也就是說,那些難以降到零的碳排放,未來可能需要指望着碳吸收、碳沉降等技術來中和掉。

因此,在前半期着重發展可再生能源和其它碳減排,到了後半期,可能要把更多的注意力要放在碳捕獲和碳沉降上,這樣才可能在2060年實現凈額為零的碳中和。

值得一提的是,當前中國部分地區已經建立了碳市場,同時也進行了碳排放的交易,併產生了交易價格。這些碳市場跟未來全國的大市場的關係,也需要探討。如果各個市場設計的不一樣,總量封頂的依據不一致,中間又沒有聯通機制的話,那麼所形成的碳排放價格可能就是不一樣的,這就不利於整個工作的推進,要想辦法把這些市場進行聯通。

此外,周小川還就跨國領域的排放問題提出看法。他認為,我們應該在全球碳收入支出方面有適度的多邊管理能力,使得跨國界的碳排放或者有爭議的碳排放能夠通過多邊治理機構和它所建立機制來加以解決,這些收入最終應該100%地用於碳減排、發展新能源或者碳沉降。

以下為周小川發言實錄:

各位來賓,早上好!很高興受邀再次參加《財經》年會,並預祝《財經》年會取得圓滿成功!

2020年9月習近平主席在聯合國大會上做了重要發言,並代表中國做出了承諾,提出努力爭取在2060年前實現碳中和目標,習主席還多次論述強調綠水青山就是金山銀山和人類命運共同體的理念,扭轉了持續多年將發展與氣候變化對立起來的思維。我十幾年前曾經在《財經》年會上講過碳捕獲的問題,前不久我剛參加了G30關於實現凈零碳排放的報告發布會,我們用的詞彙是碳中和,G30用的是凈零排放,意思是一樣的。中國要如期實現碳中和任務艱巨,面臨很多挑戰,需要做很多工作,這就需要我們做好規劃,建好機制,在這方面培養人才等等,根據我國的現狀和未來的目標,我們需要做哪些方面的研究,做好預案,做好落實呢?在這裏,我着重講五個方面的看法:

第一,我們主要依靠什麼機制去實現碳減排,碳中和,這個問題在中國十多年前就有過爭論,爭論的是主要依靠行政性任務分解還是主要依靠價格激勵,按照計劃經濟的傳統辦法,可以將碳排放的任務進行分解,下達給各省市,要求他們實現碳排放達標,並對他們如何落實,落實與否進行監督檢查。另一條路徑,主要依靠價格激勵機制,依靠碳稅或碳市場的碳排放配額價格提供激勵機制加以實現,這就是以市場手段為主。當然,兩者也可以適當相結合,但必須明確其中的配合關係。

當前,我們首先要認識到此項任務的艱巨性,在2060年前實現碳中和,表面上看還有40年,實際上任務是相當艱巨的,回顧已有的實踐,即使是對碳排放非常积極的歐洲,他們在40年中能做到什麼樣的減排都是有数字可查的,這也可以說明我們任務的艱巨性。另外,實現這項任務需要大量的投資,而投資是需要周期才能看到結果的。同時,對中國來說還有個基數的問題,現在中國的碳排放在全球的比重接近30%,特別是我們的單位能耗和單位碳排放,也就是從每產生一個單位的GDP所產生二氧化碳的量來講,基數還是很高的,因此,對我們來講,這個任務顯得更加堅決,更加繁重。當然,我們也要看到樂觀的方面,也就是技術在不斷創新,有些技術逐漸成熟化,不過要把這些技術投入應用,也需要大量的投資。

過去計劃經濟的教訓是靠造計劃的大本子,分別推行,但是單靠任務不去或者少去考慮對經濟實體的积極性,不靠激勵機制,很多分解的任務最後看起來是完不成的,或者不現實的,這些教訓讓我們看到,光依靠傳統的任務分解方式恐怕是不夠的,缺乏激勵機制往往造成任務得不到落實。與此同時,靠任務分解將任務分發下去,最後報上來的数字經常是不真實的,所以這方面,我們在舊體制下有過很多體會。

此外,從任務分解和監督檢查來看,二氧化碳排放與其他許多經濟任務相比,它的難點就是度量和檢查上困難更大,因此在“十四五”規劃建議中,已經寫明了要更大力度的發展和運用碳市場。要實現碳市場的合理價格,首先要有總量,總量要封頂,在封頂的情況下,對碳配額進行交易,這樣才能有價格形成的規律性。目前,中國未來若干年的碳排放總來還未逐年確定,涉及到今後40年內總量到底如何確定、如何計算的。由目前過渡到某一個具體的目標每年份,總體上是逐步加以控制,可以是線性安排的,或者是先松后緊,或者現金后松的。總體而言,我們這項工作還是有所滯后的,這與多年前思路上存在的偏差有一定的關係,在大約10年以前,很多人的認識都是碳排放會影響發展中國家的發展,因此,中國當時認可的減排任務強調按比例,也就是按GDP增長的比例承諾比例性排放指標,因此,在一定程度上是提出總量指標的,認為總量指標模糊一些為好,這是過去歷史形成的缺陷。

定了總量指標以後,在對這個總量進行分配的時候,可能在前期要照顧到當前的生產和工藝路線,可能最開始有一部分免費配額分配,隨後逐年減少免費,這是一個過渡過程,這個過程過渡的設計也是非常重要的,特別是它必須是一個可信的過渡過程。中國提出,2030年以前達到碳排放的峰值,我們可以設想,這是有條件實現的,而且應該往前趕,並且有條件往前趕,否則我們后30年的任務可能就太重了。大家知道,在中國也有一些地方和有一些機構很早就有积極性發展碳市場,所以他們已經在中國的若干地方,比如天津、廣州,建立了一定規模的碳市場,同時也進行了碳排放的交易,併產生了交易價格。這些碳市場跟未來全國的大市場究竟是什麼樣的關係?也是需要探討的。如果各個市場設計的不一樣,總量封頂的依據不一致,中間又沒有連通機制所形成的碳排放的價格有可能不一樣,不利於整個工作的推進,所以要想辦法把這些市場進行連通。

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總之,我們要高度重視激勵機制,也就是碳排放配額的價格或者是碳排放的稅率,同時在這方面有明確的價格形成機制和計算規範,並設定好如何通過市場將各項工作落到實處。

第二,要為眾多的參与者提供可測算、可做計劃的參數,為了完成這樣艱巨的任務,國民經濟中可能有相當一部分行業和機構、企業都需要參与進來,一開始我們肯定是先抓大頭,所謂抓大頭就是抓能源行業,特別是發電,必須大幅度提高電力能源的比重,同時在發電中要全面擺脫化石能源。此外,大家也必然關心交通,交通也是一個相對比較大的頭,未來汽車怎麼樣,飛機怎麼樣,海運船隻怎麼樣。在此基礎上,要真正實現2060年碳中和恐怕還會涉及到更多中等排放量的行業和機構,比如建築材料,如果鋼筋水泥用得多,生產用的能耗就會比較大,比如建築物的保溫問題,因此對這些要詳細測算,要測算要有參數,要有權威機構給出這些參數,讓所有涉及到碳排放的機構能夠做到可測算、可計劃,才能更好的實現目標。

此外,對於碳捕獲和碳匯,也需要有權威的機構給出相關的參數,因為減排或者吸收的量是可以直接在市場上出售,並且獲得收入的。當然這類權威機構也不見得是政府機構,有些專業性的諮詢和評估機構也能起到很重要的作用,所以說,現在還有很多機構和行業目前並不清楚他們應該用什麼樣的參數和度量方法進行計算,多數的參數並不是在空氣中實測二氧化碳來度量的,而是從生產方式、工藝路線、產出投入比方面計算出來的。只有有了這樣參數才有配額的數量和配額的增量,這樣碳交易才能產生合理、穩定、可預期的價格。

第三,在實現碳中和的後半期,我們更多的注意力轉移到碳捕獲、碳吸收方面,清華大學能源與經濟研究所有一個報告,測算了中國到2060年的能源結構,應該說這個能源結構的變化是非常雄心勃勃的,是需要花費巨大能力才能實現的。根據他們的測算,從2019年到2060年,化石能源在能源中的佔比從85%降到13%,核能也從2%上升到19%,可再生能源從5%上升到53%,這個變化是非常大的,會需要大量的投資。所以,動員投資和投資配置也是一個很重要的問題。

但是,我們從中也看到,即便到了2060年,按照他們的測算,化石能源還會佔到13%,其中煤炭要減的多一點,天然氣和石油還留有一定的比例。當然這個測算準不準,大家可以討論,總而言之,真正在全部生產和生活過程中把化石能源和其他一些碳排放完全降到零,將是非常困難的。也就是說,那些難以降到零的碳排放,未來可能需要指望着碳吸收、碳沉降的技術中和掉。因為我們在前段着重發展可再生能源和其他碳排放,到了後半期,我們需要把更多的注意力放在碳捕獲和碳沉降上,這樣才能在2060年實現凈額為零的碳中和。

此外,還要考慮一個很大的可能性,就是全球氣候變暖加快,現在上升的速度比預期的要快,有可能已經超過我們原來兩攝氏度線性安排的進度。對於已經排放出去的二氧化碳和正在加快的全球變暖,主要依靠新的科學技術新的投資產生的碳沉降機制,把一部分已經放出去的二氧化碳吸收回來,這方面需要很多創新。

許多年前,我在《財經》年會上提出了二氧化碳排放的問題,同時也呼籲重視CCS技術進行碳鋪或和存儲技術,當時主要的考慮是中國對煤炭的依賴比例實在非常高,如繼續使用一定量的煤炭發電,就要對電場排放的碳進行捕獲,這是一項非常值得關注的技術。

關於綠化和種樹的問題也需要把參數搞清楚,把計算搞清楚,要弄清楚究竟在多大程度上能夠吸收多少大氣中的二氧化碳,目前各種說法不一,也就是各種參數並不統一,或許這需要非常大面積的進行綠化種樹,這當中還涉及到樹種密度等一系列問題,因此還需要其他方面的創新技術。或許會有很多我們未來所指望的技術現在還沒有出現或者沒有成熟,在工藝上也沒有進入使用,包括有一些人關注的生物科學方面的方法,比如一些藻類生物,是否具有特彆強的二氧化碳吸收能力等等,因此,要依靠創新,而創新又帶來很多管理上和投融資上的問題,其中也依靠很多測算的工作,需要給出預估的時效。在這種情況下,我們就更需要加大對創新的激勵,這些激勵機制也是投資評估和回收的主要參數。

此外,從全球氣候變化的角度來看,我們還需要關注其他排放氣體,特別是甲烷,也涉及到管理的問題激勵機制的問題。

第四,碳稅與碳市場的選擇,關於二氧化碳排放的激勵機制,國際上也有不同的主張,主要在於究竟採用碳稅還是更多的依靠碳排放市場。碳稅可能更簡單一些,但是也有一個碳稅往往集中在財政手裡,而財政能否將其進行最優配置,能否用這筆錢發展新能源等,要真正做好也是很不容易的,從國家層面來看,集中這些決策往往會遇到官僚主義,預算上也需要層層審批,對支持創新性的探索要得到非常及時有效的財力支持往往不是那麼容易。

另外一個問題在於,當前許多國家財政面臨着高債務、高赤字,尤其是在全球金融危機和新冠疫情之後,赤字和債務已經非常高,在這種情況下,碳稅所提供的資金是否能夠全部用於碳減排碳吸收等環節,是要打個問號的。我們看到,在財政空間十分緊張的情況下,西方國家過去已經承諾的一些支出和撥款,包括前言發展計劃、綠色發展計劃等等都沒有兌現,不管從哪裡來的收入,都有可能被用於平衡預算、彌補赤字,這些是可以理解的,所以必須明確把碳稅定義為目的稅,也就是其收入必須用於特定的目的的支出,即明確規定這個收入只能用於碳減排,即便這麼定了,實踐中也會發生困難或走樣。

此外,還要考慮到世界上有上百個主權國家,稅收是各國自己主權內的事務,稅基怎麼定的,稅率是多少,國際上也很難進行協調,難以確定一致的做法,使碳稅能夠得到充分落實,碳稅的稅率  能夠合理。因此,各國之間激勵機制的內容往往是不一樣的。與碳稅相比,如果利用碳市場交易可以對解決這些問題有很大的幫助,同時,即便採用碳稅,碳稅的稅率也應該參照碳市場所形成的價格,從金融的角度來講,碳市場本身也是一個金融市場,需要資金的轉換和風險管理,會發展有關的金融衍生產品,利用碳市場緊接着就會出現相應的投資金融產品,首先是一個跨期的金融交易會跟隨進來,其中主要的產品就是要用未來的碳配額收入,以及未來的碳配額的期貨價格,通過金融市場轉變成當前的投資,即用未來的碳減排或碳沉降所能達到的收入支持當期的投資。

目前在投資和投資見到最終效果時期會有很多風險,需要利用衍生品市場管理全過程的風險,這種跨期的投資周期相當長,存在各種不確定性,要把各種因素之間的關係處理好,又需要風險感覺的工具和技能,風險管理主要依靠金融市場,金融市場比較容易和碳市場銜接,應該說只有利用金融市場才能把這件事情做好,因此,我們從多個角度對碳市場和碳稅進行比較,這涉及到政策選擇和公共管理的問題,這兩種方法也可以進行相結合,我認為可能的結合點,就是把一些最基本的,比較確定的,風險比較小的投資科目,比如某些可再生能源的科目,依靠碳稅所支持的政府投資完成,碳稅的稅率參照碳市場的價格,這樣不會在碳減排方面給市場造成不一致的信號和不一致的價格。

除了這些保基本的項目外,其他大量的在碳排放和減排之間的平衡,最好依靠碳市場解決,碳市場及其金融功能對比較多的跨期業務,不確定性和風險管理有着明顯的長處。

第五,關於跨國界領域的排放問題,最近G30的發布會上討論到這個問題,二氧化碳升到空中以後,理論上已經分不清國界了,但從目前全球治理仍然是以國家為主體的結構來看,只有要求各個國家控制好自己的碳排放,這樣全球才能實現碳中和,還需要看到存在一些明顯的超越國界的碳排放,特別典型的是國際航線的飛機,國際貿易的海運,雖然其二氧化碳排放量並不是太大,但是未來要實現全球碳中和,這也必須要考慮的內容,如果這樣的問題始終談不攏,將成為全球共識和開展合作的負面因素,從而它也考驗我們全球治理能力和治理智慧。

大家也知道,歐盟曾經提出要求,從歐盟進出港的國際航線的飛機,應該繳納碳稅或者購買碳配額,但遇到了世界上很多國家的抵制,我個人覺得,隨着全球氣候變暖和全球覺悟的提高,大家可能不會抵制徵收碳稅或購買碳配額所帶來的成本,但是所能徵收的碳稅或購買碳配額的錢交給誰,交給哪個國家,由誰支配,可能會在很多國家之間產生爭議,大家都有動機來競爭這些收入,這與全球性互聯網的数字性問題有一定的相似性,很容易在國際間招致爭議和摩擦,對我們全球治理能力也是一種挑戰,考驗我們的治理能力,也需要我們在管理上進行創新。

可以設想,我們應該在全球碳收入支出方面有適度的多邊管理能力,使得跨國界的碳排放或者有爭議的碳排放,能夠通過多邊治理機構和它所建立的機制加以解決,這些收入最終應該百分之百用於碳減排,發展新能源或者碳沉降。

以上就是今天我跟大家分享的一些想法,希望大家在這方面也能夠進行更多的研究、分析、論證和機制設計,並注意培養更多的年輕人才,使中國所承諾的碳減排目標能夠成功實現,使得全球氣候變化的控制能夠取得成效。

謝謝大家!我再次預祝《財經》年會取得圓滿成功,謝謝。“《財經》年會2021:預測與戰略”由《財經》雜誌、財經網、《財經》智庫聯合主辦,於11月25日-27日在北京舉行。

(嘉賓觀點據現場發言整理,未經發言人本人確認)

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