收購“抖音支付”域名,字節跳動的短視頻生態閉環快要成了?

douyinpay.com(抖音支付)域名被字節拿下,抖音在金融領域繼續滲透。

11月30日消息,字節跳動常用來存儲自家域名的註冊商“易名”旗下新增一個名為“douyinpay.com”的域名,翻譯過來是“抖音支付”的意思。

目前,打開douyinpay.com,還显示着原域名持有者掛賣的信息,但抖音已經側面證實完成對該域名的收購,給出的解釋“防止第三方惡意侵權”

近來,字節跳動在支付方面的動作明顯。天眼查App显示,9月份,由張一鳴實控公司間接拿下武漢合眾易寶科技有限公司100%股權,將後者手中的支付牌照收入囊中。

截至當前,字節跳動已經擁有支付牌照、網絡小貸牌照、保險經紀牌照,以及證券投資與諮詢執業資格四張金融牌照

在抖音直播電商業務迅速崛起之後,支付成了字節跳動圍繞短視頻搭建的互聯網生態閉環的重要一步,極有可能是其金融業務的下一個優先級項目。

最有參考價值的是抖音的老對手快手,同樣在發展直播電商業務,也同樣沒有自己的支付渠道,根據招股書,2017年至2019年,快手向騰訊支付的支付渠道費用分別為5900萬元、1.42億元、2.19億元,今年上半年,這一費用已經達到了1.84億元。

日前,快手已經通過收購持牌支付機構易聯支付間接獲得支付牌照,開始將金融布局搬到台前。不論是出於競爭還是自身業務閉環的完善,字節跳動都不能在支付業務上有所鬆懈。

【本文作者楊亞茹,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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11月造車新勢力銷量大PK:TOP 3格局已定?

11月剛剛過去,造車新勢力齊齊交上了銷量成績單。

12月1日,蔚來汽車官方發布數據显示,蔚來在2020年11月共交付了5291輛新車,連續第4個月創品牌單月交付數新高,並自今年4月以來連續第8個月實現同比翻番。統計显示,蔚來2020年已累計交付36721輛,同比上漲111.1%。

緊接着,小鵬汽車官方也發布了11月銷量數據,數據显示:小鵬11月單月交付量達到4224輛,同比增長342%,創2020年新高;2020年1-11月累計交付21341輛,同比增長87%。

其中,小鵬P7單月交付量2732輛,環比增長30%,自今年6月底啟動規模交付以來,小鵬P7已經累計交付了11371輛,創下新勢力品牌單車型交付破萬輛最快紀錄。

旗下僅有一款車型的理想汽車也不甘示弱,於12月2日發布了11月的銷量成績。官方數據显示:11月理想ONE共交付4646輛,創單月交付量新高;1-11月,理想ONE累計交付26498輛。同時理想還表示,11月理想ONE單月產量突破5000輛,新增訂單量超當月產量。

蔚來領跑、理想緊隨、小鵬伺機超越,齊聚美股的三家造車新勢力形成了較為堅固的三強格局。

“這些品牌突破了傳統車企的形象,得到了市場的初步認同。”羅蘭貝格執行總監谷雅韜針對三家新勢力的交付數據分析道。

與此同時,東吳證券也給出了三者积極的預期:銷量進入快速增長期,同比翻番以上,進入新產品周期,未來高增可期。

具體來看,東吳證券表示,蔚來2020年預期銷量達4.3萬輛,同比增加105%,明年有新轎車發布,預計8-9萬輛,同比翻番;小鵬全年預期交付2.4萬輛,同比增加50%,明年也將發布一款轎車,預期銷量4萬輛+,同比增長70%;理想全年預期交付3萬輛,22年有新SUV發布。因此預計新勢力20年合計銷量13-14萬輛,21年有望達到23萬輛,同比增加70%。

在登陸美股的三家造車新勢力之外,威馬、哪吒、零跑等新造車企業也陸續公布了11月交付量。

11月,威馬汽車銷量3018輛,同比增長174.6%,環比實現“九連增”。1-11月,威馬EX5累計銷量接近2萬輛。

哪吒汽車11月交付量2122輛,同比增長92%。哪吒汽車表示,銷量已經連續7個月實現同比正增長。今年前11個月累計銷量13424輛,同比增長44%。11月初上市的哪吒V交付新車1067輛,佔11月總交付量約50.28%。

零跑汽車11月銷量2032輛,環比增長17%,其中零跑T03的銷量為1927輛。1-11月累計銷量為8367輛。

未來汽車日報製圖

銷量漸入佳境的新勢力們除了在產品端發力之外,齊齊將目光鎖定下一個賽道——布局自動駕駛。

蔚來表示其正在加速第二代技術平輛NT2.0的開發。蔚來創始人兼CEO李斌直言:“這將會是行業內最先進的量產自動駕駛系統。”

理想在財報中透露,基於英偉達Orin芯片(算力200Tops)的全新輔助駕駛系統已經開始測試,並取得了不錯的效果。同時,到2021年上半年,理想將把自動駕駛團隊規模擴大3倍。

小鵬此前在廣州車展發布了其下一代自動駕駛硬件(XPilot 3.5),將自動駕駛芯片的算法能力從30Tops提升到200+Tops,並宣布其首款搭載激光雷達的量產智能汽車將於2021年推出。

此外,威馬也在和百度聯合開發L4級別自動駕駛。威馬汽車首席增長官王鑫表示,將於明年上市的威馬全新SUV可實現特定場景下的L4級AVP自主泊車。

哪吒在北京車展攜手萬都、360等企業成立智能安全聯合實驗室,未來將圍繞自動駕駛領域進行研發。

零跑也開始自主研發自動駕駛芯片,10月27日,零跑在北京發布了AI智能駕駛芯片——凌芯01。零跑創始人董事長在現場表示:“凌芯01從CPU、視覺識別再到NN神經單元,均來自自主IP。”於廣州車展亮相的零跑C11率先搭載了該芯片。

在一片“創新高”和“同比增長”的歡呼中,造車新勢力們即將迎來的外部挑戰也很嚴峻,賽道內的新选手持續增多。

今年廣州車展現場,“廣汽埃安”正式獨立,廣汽埃安總經理古惠南表示,廣汽埃安將更加聚焦於打造“高端智能電動車品牌”,在體制機制上進行相應的創新;東風旗下高端品牌嵐圖將於12月推出首款智能純電動SUV;長安、華為、寧德時代聯合創立的高端品牌蓄勢待發,上汽集團、浦東新區、阿里巴巴三方合資的高端純電汽車品牌“智己汽車”也已正式官宣,首輪融資就達到100億人民幣。

傳統自主車企發力的同時,跨國巨頭也盯上了新能源市場這塊“肥肉”。大眾計劃在2023年之前推出8款ID.系列電動汽車(南北大眾各4款),向中國市場展開猛烈攻勢;本田在2025年以前在華投放不少於20款電動化車型;到2025年,通用計劃在中國推出的新車型中,新能源車型佔比將超過40%。

而目前行業“領頭羊”特斯拉,明年也會正式推出國產Model Y。屆時等待造車新勢力們的,將是一場更慘烈的“廝殺”。

【本文作者蘇鵬,由合作夥伴未來汽車Daily授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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中電基金領投德龍激光,加快布局半導體設備領域

12月2日消息,中電科基金管理有限公司(簡稱“中電基金”)近日完成對蘇州德龍激光股份有限公司(簡稱“德龍激光”)的數千萬級投資,本次投資由中電基金領投,元禾重元、中微半導體、舜宇基金等參投,原股東沃衍資本追加投資,德龍激光項目是中電基金圍繞半導體設備領域在高端工業應用方向的延伸布局。

德龍激光成立於2005年,是專業從事精密激光加工設備及激光器的研發、生產與銷售的公司,產品被廣泛應用於半導體、显示、精密电子、高校科研和新能源等精密加工領域。公司是業內少有的同時覆蓋激光器和精密激光加工成套設備的廠商,也是國內少數幾家可以實現固體激光器激光種子源自產的廠商之一,其超快激光切割加工技術在行業內居於領先地位。

在全球半導體產業向大陸轉移的過程中,半導體設備國產化具有重要戰略意義。通過本次投資,德龍激光將不斷加大超快激光器領域的研發創新力度,保持產品技術領先優勢,進一步強化在半導體晶圓切割領域的龍頭地位,努力成為显示領域激光全方案優秀供應商,持續為客戶提供5G新一代移動通訊技術激光全面解決方案,為我國超快激光領域國產化替代做出重要貢獻,助力半導體、集成電路等國家重點產業發展。中電基金將持續篩選行業內最具潛力的優質標的,推動與中國電科產業資源協同,不斷鞏固和強化在半導體領域的專業化投資定位。

中電科基金管理有限公司成立於2018年8月,是中國電科以旗下中電科投資控股有限公司為核心功能平台,聯合國有大型金融機構、地方政府投資平台及知名投資機構共同發起設立的專業化、市場化私募股權基金管理公司,致力於構建和管理全企業生命周期及多投資策略的電科系基金群,將“中電基金”打造為电子信息領域一流的基金品牌。

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】【其他文章推薦】

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「寶能系」造車虛實

5年前,與萬科一戰,寶能賺了錢,卻背上了“野蠻人”的惡名,老闆姚振華更是被罰10年禁入保險業。

轉頭進入汽車行業,攜巨資在全國各地跑馬圈地,本欲低調潛行,無奈,發改委一紙通知,又將寶能拉到了聚光燈下。

寶能在多地的汽車投資進展緩慢,汽車+地產的手法玩得爐火純青。

寶能等地產商投資汽車,到底是造車還是蓋樓?隨着發改委調查的深入,會有一個明確的答案。

1、平地起雄心

發生在2015年的“寶萬之爭”,歷時1年,驚動整個資本市場。最終,在各方介入之下,寶能和姚振華黯然離場。

誠然,寶能從萬科身上大賺了一筆,但為此背上“野蠻人”的惡名,代價不可謂不大。

在資本市場,姚振華統領的前海人壽是寶能系的急先鋒,一度在資本市場瘋狂舉牌上市公司。

前海人壽是中國保險市場的新兵,2012年才註冊成立,藉助萬能險這一融合了保險保障和投資增值功能的產品,擊中了中國保險客戶的痛點,一路高歌猛進。

2012年底,前海人壽總資產只有不到20億元,到了2015年底,這一数字已刷新為1559億元。

“寶萬之爭”塵埃落定之後,舉牌上市公司的險資,也成了主管部門重點監察的對象。前海人壽因存在編製提供虛假材料、違規運用保險資金等行為,姚振華被撤銷前海人壽董事長任職資格,並被罰禁入保險業10年。

賣菜起家,趕上了深圳大發展的好時候,姚振華快速建成了涉足地產、金融等行業的寶能帝國。

在大戰萬科之前,寶能系在資本市場亦屢有動作、斬獲頗豐,但並沒有引起外界太大的關注。因此,姚振華和整個寶能一直保持着低調神秘的色彩。

在被保監會處罰1個月後,寶能汽車集團註冊成立。彼時,中國乘用車市場已走過高速增長期,拐點即將到來。不過,在新能源的大趨勢之下,傳統汽車廠商之外,一大波新勢力闖入新能源汽車領域,小鵬、蔚來、理想等相繼成立,把整個新能源汽車市場攪得風生水起。

此時,湧入汽車領域,寶能在行業是白紙一張,只有錢。然而,姚老闆有雄心壯志——要在10年內打造成具有國際影響力的汽車集團。

2、資本開道

經萬科一役,失去了姚振華、被監管緊盯的前海人壽變得低調,儘管在資本市場仍動作頻頻,但總體安守險資的本分,盈利水平大不如前。凈利潤從2016年的40.45億元,一路下滑至2019年的5.77億元。

在整個國家經濟“脫虛向實”的大背景下,在商海征戰多年的姚振華,深知不能逆趨勢而動。他為寶能系梳理出了製造、科技、民生三大戰略,並將製造業、特別是汽車,擺在了最為重要的位置。

在寶能製造的體系中,已囊括了南玻集團、中炬高新、韶能股份等3家上市公司,無一例外,它們都是寶能用資本打下的江山。

寶能汽車,亦是從無到有,在這場全新的戰役中,姚振華再將資本的力量發揮得淋漓盡致。

首先進入寶能視線的是觀致汽車。這家在2007年由奇瑞和以色列集團合資成立的汽車公司,曾以正向研發、國際水準,開創了中國汽車品牌高品質時代。

然而,觀致汽車自成立以來,連年虧損,始終無法在巨大的中國汽車市場佔有一席之地,兩大資方都萌生退意。

寶能有錢、有需求,一眼相中了這家體系相對成熟的汽車公司。2017年,耗資65億元拿下觀致汽車51%股權,成為控股股東,后經增資,寶能系持股已達63.00%。

寶能入主觀致汽車3年,從市場層面看,並沒有根本性改觀。2018年,觀致汽車創出了6.32萬輛的可觀銷量,事實上,大多都是左右倒右手,體系內消化,其中5.2萬輛都賣給了寶能旗下的汽車租賃公司聯動雲。

直到今年9月,在寶能手上,觀致汽車才推出又一款新車型觀致7,剛剛上市,每月2000多台的銷量,也難言樂觀。

去年末至今年,寶能又拿下長安PSA100%股權,豪擲數十億元,收下了在中國市場垂死掙扎的DS。啟信寶显示,長安標緻雪鐵龍已更名為深圳市寶能汽車有限公司。

3、圈地爭議

啟信寶显示,註冊資本100億元的寶能汽車集團,旗下已成立了數十家子孫公司,涵蓋研發、生產、銷售、零部件、供應鏈等汽車產業鏈的各個領域。

買下了兩家相對成熟的汽車公司,寶能造車進程不如人意。

研發未成,產能先行。

寶能曾對外宣布,已在廣州、杭州、陝西西咸新區等地投資建設新能源汽車生產基地,總投資額過2000億元,產能規劃超過230萬台/年。

外界長期懷疑,不按行業規律行事,寶能等地產商進入汽車行業到底是為了什麼?據媒體統計,依託造車項目,寶能在各地大肆圈地,其在廣州、杭州、昆明、西咸新區四個造車基地,佔地面積423畝、3000畝、6300畝、1933畝,總面積11656畝。

這,也引起了國家主管部門的重視。

上月,國家發改委要求各地上報新能源汽車投資情況,特別點名要求詳細報告寶能、恆大自2017年以來在各地投資和擬投資建設的汽車整車及零部件項目情況。

媒體調查显示,寶能在各地的新建基地均進展緩慢。

第一財經記者近日走訪了廣州寶能,這個計劃投資300億元的產業園,於2017年底奠基,至今仍在施工。

而在寶能汽車西安基地,財聯社記者看到,寶能在當地,將“汽車”+“地產”的組合拳打得嫻熟。廠區周邊,就是寶能開發的汽車小鎮”、“汽車智慧谷”等地產項目。

【本文作者范建,由合作夥伴微信公眾號:斑馬消費授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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泡泡瑪特不再想做中國的迪士尼了

用IP對公司估值——靠盲盒這一具有博彩特色迅速躥紅的泡泡瑪特,在成立10年後,至少在估值邏輯上,擁有對標迪士尼的底氣。但這個估值方式是不是同樣具有“博彩”的意味呢?

12月1日,泡泡瑪特開啟公開招股,計劃全球發售約1.357億股,招股區間為31.5-38.5港元/股。富途牛牛信息显示,泡泡瑪特預計將於12月11日在港交所掛牌上市,市值約為435.2億元~531.91億元。

據自媒體《IPO早知道》報道,泡泡瑪特的估值預計將超過70億美元。就在幾天前,港交所披露泡泡瑪特通過上市聆訊時,泡泡瑪特的估值還只是60億美元。更有趣的是,今年4月泡泡瑪特Pre-IPO輪融資時,華興新經濟基金參与融資0.49億美元,持股比例為1.98%,對應泡泡瑪特上市前估值僅是25億美元左右。

信息來源:天眼查 製表:億邦

另據EqualOcean對泡泡瑪特的估值約為340億元(約49億美元),預測2020年、2021年、2022年泡泡瑪特的凈利潤增長率分別為100%、80%、60%,分別達9.02億元、16.24億元、25.98億元,PE約為38倍,超過知名IP手辦公司BANDAI(萬代)約30倍的PE TTM(滾動市盈率)。

天風證券在一篇關於泡泡瑪特的研報中,專門針對IP提出了一種全新的估值方法——IP估值法。

具體來說,IP估值法核心是尋找相應類別、有影響力的IP,進行估值。單IP估值計算方式為品牌組合整體估值除以對應重點IP數量。

以泡泡瑪特為例,按照公司整體估值60億美元來計算,Molly(泡泡瑪特最暢銷IP)單IP估值約為16.26億美元(根據營收佔比)、PUCKY單IP估值約為11.22億美元。

招股書數據显示,2019年,MOLLY的銷售額為4.56億元,按照公司平均毛利率64.8%估算,MOLLY產品毛利約為3億元。這意味着,若MOLLY保持2019年的銷售水平,至少需要未來35年所產生的持續利潤才可以支撐16.26億美元的估值。

這也意味着,作為更符合90后、95後年輕一代潮玩代表,35年後的MOLLY必須具有米老鼠、鋼鐵俠一般經久不衰的IP影響力,方能老少皆宜。而今天年輕消費者喜新厭舊的程度和頻率,如同順手刷過的15秒短視頻。人們能夠為一個新鮮事物駐足的時間越發短促。

“一個大IP估值所折射出來的,不僅僅只是產品本身的銷售情況,還包括其衍生作品、精神文化產品、IP授權等一系列附加值。泡泡瑪特旗下IP產品,現階段更多的聚焦於盲盒和手辦本身,未來增長空間,要看其是否可以持續讓IP發酵,不斷延展其邊界。”某影視公司製片人告訴億邦動力。

信息來源:泡泡瑪特招股書 製表:億邦

(注:自有IP是指享有完全知識產權的IP,包括開發和銷售潮流玩具以及授權獲得額外變現機會的權利;獨家IP是指由合作藝術家創作、但與泡泡瑪特簽訂授權協議,授權在指定地區開發和銷售基於該IP的潮流玩具產品的獨家權利。)

85個IP創造公司82.1%營收

泡泡瑪特的IP產品主要分為四種:盲盒、手辦、BJD(四肢可活動的人偶)、衍生品(如充電線、鑰匙扣等)。泡泡瑪特方面認為,不同玩具對不同年齡群擁有廣泛的吸引力,成年人及兒童的需求都能由泡泡瑪特所生產的潮玩玩具所滿足。淘寶提供的數據表明Z世代已佔據整體電商消費者的1/4,非K12玩具市場需求正在急速擴張。

泡泡瑪特在招股書中預判,“無法保證推出的IP受到消費者的歡迎程度”是他們及投資人需要面臨的重要風險。招股書還提到,泡泡瑪特預計在2020年增加約30個新IP。除了91名內部的創意設計師每天都在絞盡腦汁“創造”下一個Molly,泡泡瑪特還與超過350家藝術家簽約、與迪士尼等成熟IP授權商保持着密切聯繫,獲得源源不斷的IP。

泡泡瑪特和第三方IP公司/藝術家的合作方式有兩種:一種是IP授權,比如泡泡瑪特和迪士尼的IP合作,這類IP在泡泡瑪特招股書中被劃分為“非獨家IP”/“獨家IP”,也是泡泡瑪特IP結構中佔比最大的部分,分別約佔60%、25.89%。

合作方式是泡泡瑪特與IP授權公司簽訂授權協議、支付使用IP的費用后,基於IP形象進行盲盒及其他產品的開發、上市銷售。王彪曾告訴億邦,在成熟IP上推出一套盲盒只需要3到6個月時間,但孵化一個成熟的IP至少需要3年,能否成為爆款,還得得靠運氣。

另一種是渠道合作,2020年上半年,泡泡瑪特在線下擁有136家零售店、1001家機器人商店,十二棟文化等IP公司通過OEM代工廠開發盲盒后,放在泡泡瑪特的零售商店中進行銷售,從而獲得銷售分成。“我們長草顏糰子、小薑絲等十幾個IP排隊等着做盲盒”,十二棟文化創始人王彪說。

圖源:泡泡瑪特招股書截圖

其中,盲盒是最為巧妙且新穎的一種變現方式,它非常善於捕捉“人心”。

泡泡瑪特推出的盲盒中,常使用“固定款+隱藏款”的模式,一套常規款盲盒系列會設計12個普通款娃娃,包括1個隱藏款娃娃。一系列盲盒通常會有一箱,一箱包含12個大盒,每個大盒中有12個獨立包裝的盲盒,抽中隱藏款的概率約為1/144。

每個盲盒玩家都想抽中“隱藏款”,儘管這是一種完全人為設置的稀缺性。

自2016年底“入坑”以來,吳然(化名)已經集齊了2020年前所有Sonny Angel和Molly的盲盒,她的工位上已經擺滿了各式各樣的娃娃,砸進去了十幾萬元,相當於“至少投入了一輛國產車”。

最開始玩盲盒的時候吳然只是想買一個試試,但沒想到“一下子就陷進去了”,一定要集齊所有款式的娃娃,“就像強迫症一樣”。最誇張的時候,她去店裡結完賬,在收銀台就把盲盒直接拆開,如果不是她心儀的娃娃,她就會立馬回到貨架買下“補盒”(店員會及時填補顧客買走盲盒的空位)。

隨着泡泡瑪特娃娃上新頻率的加快,吳然明顯感覺到抽盒變得麻煩,她就開始直接“端盒”(直接購買一整盒娃娃),一次性集齊娃娃。

充滿着不確定性的拆盒環節總是刺激着再次購買。招股書數據显示,泡泡瑪特目前有320萬名註冊會員,去年重複購買率達到58%。有淘寶8年老店運營人員告訴億邦,行業內復購率一般都在50%以內。

在二手市場上,不同的娃娃會按市場規律升值或貶值。“雷款”(不好看的娃娃)在二手市場只能賣20元左右(原價59元),隱藏款娃娃則會因稀缺性產生5到10倍的溢價。

天貓發布的《95后玩家剁手力榜單》显示,近20萬消費者每年平均花費2萬元集盲盒,購買力最強的用戶,一年耗資近百萬元。

“消費品有娛樂化的趨勢,以前消費品直接賣出去就可以了,但是現在的年輕人對直接售賣這種方式越來越不感興趣,需要在賣的同時,在消費品上添加娛樂屬性。”王彪舉例稱,泡泡瑪特抽盲盒、十二棟文化“夾”娃娃。

一份漂亮的財務報告從哪兒來?

一直以來,OEM貼牌就是中國大多數玩具企業的主要業務,其中超過70%的出口玩具都屬於來料加工、來樣加工。而中國國產自主品牌則主要集中在中、低端產品製造領域,在世界玩具產業分工中處於產業鏈末端。

OEM模式導致的後果是,品牌企業可以收穫來自製造過程以外的大部分增值利潤,而代工廠自身處於“微笑曲線”的最底端。一旦勞動力成本和原材料價格不斷上漲,巨大的盈利危機就會迎面而來。因此,奧飛娛樂、美盛文化、星輝娛樂、 IP小站、泡泡瑪特等玩具企業都正在轉型,往自主玩具品牌、IP設計方向上突破。

“我自己覺得五年以後,我們有可能是國內最像迪士尼的公司,但是最像迪士尼不代表我們會像它一樣去拍電影,而是我們也將成為一個擁有多個IP的大型集團。”泡泡瑪特CEO王寧曾在2018年公開表示。

數據來源:財報、天風證券 製表:億邦

Frost&Sullivan報告也显示,2019年市場規模844億的IP授權市場是玩具行業的重要上遊資源,未來5年複合增速預計在14.8%,以IP為核心的泛娛樂產業布局是未來玩具企業的主要發展方向。

通過IP衍生品變現模式在部分發達國家已被驗證成功。根據艾瑞諮詢發布的《2019年中國娛樂內容IP衍生產業研究報告》显示,美國IP衍生品收入為內容收入的4.2倍,日本IP衍生品收入為內容的1.2倍。例如,精準抓住IP設計為泡泡瑪特“贏”來了一份不錯的財務報表:飛奔的年營收及凈利潤增速讓投資人心甘情願地掏空錢包。

根據招股書显示,泡泡瑪特2017-2019年營業收入每年保持在200%以上的快速增長,從2017年營收不足2億,增長到2018年5.15億和2019年16.83億,銷售渠道包括114家零售店、825家機器人商店、在線渠道、潮玩展會以及批發渠道。

其中,近3年來泡泡瑪特線上渠道和機器人商店渠道銷售的增長最快。

2019年,泡泡瑪特線上渠道收入為5.39億元,佔總收入的32%,而2017年這数字僅為9.4%,近兩年銷售額複合增長率達到602.58%;機器人商店收入也從2017年總收入的3.5%增長到2019年的14.8%,達2.49億元,該渠道銷售額複合增長率高達668%。

此外,泡泡瑪特2017到2019年的凈利潤從157萬元到0.99億元,再到4.51億元,增長率分別為6248.9%和353.3%。三年間,泡泡瑪特毛利率從47.6%增長至64.8%,凈利率從1%增至26.8%。

心之所向迪士尼,卻可能墜入三個“奧飛”陷阱

招股書上,泡泡瑪特的野心一目瞭然——全球領先的潮流文化娛樂公司。據《老虎證券》報道,王寧稱2020年泡泡瑪特還將“破圈”,和追光影業聯合出品動畫電影。

但在泡泡瑪特之前,進軍以IP為核心的泛娛樂產業,目標是成為“東方迪士尼”的“前輩們”走的路都並非一帆風順,它們踩過的“坑”很有可能會成為泡泡瑪特未來落入的“陷阱”。

擁有喜羊羊與灰太狼、萌雞小隊、巴啦啦小魔仙等數十個知名IP的奧飛娛樂,也曾對標迪士尼,希望成為以IP為核心,集動畫、授權、玩具、嬰童、遊戲、電影、實景娛樂等業務的IP+全產業鏈運營平台。

奧飛娛樂收入結構 圖源:富途牛牛

現實是,近3年的年度財務報告显示,玩具銷售雖然占奧飛娛樂總營收的比重逐年降低,但依然是其收入佔比最大的業務,2017年至2019年分別佔53.58%、48.51%、46%,與嬰童用品合計貢獻年營收的70%左右。相比之下,影視類、遊戲類、電視媒體以及其他業務的表現尚未見到飛躍式發展。

目前來看,和奧飛娛樂一樣擁有“迪士尼夢想”的泡泡瑪特,幾乎100%收入來源於直接銷售商品,而非從內容到商品。這意味着,IP的受歡迎程度、IP的數量決定了企業的“生死存亡”。

在王彪看來,成為東方迪士尼有3個前提條件:第一,內容得夠強,有價值觀的支持,且能深入人心;第二有完整的一套商業化體系,支持讓內容、IP變成可購買的商品;第三是有足夠豐富的IP。

“國內目前還沒有公司有潛力成為中國的迪士尼”,王彪的判斷是“單純只做盲盒這一個品類永遠不可能成為迪士尼”。在11月30日的路演中,泡泡瑪特方面表示,他們內部不再提“中國迪士尼”,而是要做“中國的泡泡瑪特”,接下來要用自己的方式孵化和運營的商業化IP。目前可觀察到的運營動作包括投資《哪吒重生》且將於年初上映、樂園項目Popmart land即將開啟。

但是,在產業鏈布局上,高速擴張、快速拼湊泛娛樂全產鏈要素則是第三個值得泡泡瑪特警惕甚至遠離的“奧飛陷阱”。

回溯歷史,自2010年上市起,奧飛娛樂就開始了無節制的併購、投資擴張,據不完全統計,2011年至2015年,奧飛娛樂就投資了61家產業鏈相關公司,從動漫內容創作、媒體發行、商品化授權,到衍生產品運營、直營零售,幾乎無所無包,這也其後來的業績親手埋下了“苦果”。

通過併購和資本運作,奧飛娛樂的營業收入10年時間翻了近5倍,從上市之初的5.9億增加至2018年的28.40億,而股價最高漲到54.71元/股。但隨之而來的就是債台高築,2016年至2019年,奧飛娛樂的總負債分別達到了34.76億元、34.53億元、26.87億元、21.5億元。從2018年起,它不得不做出資產減值的選擇,奧飛娛樂2018年、2019年營收甚至出現了負增長的情況,同比增長率分別為-22.04%、-3.97%。

“泡泡瑪特目前業務相對專註在IP產品構建和渠道建設,尚未觸及到產業上下游領域的兼并購。”一位二級市場分析師在調研后指出,迪士尼的擴張並非毫無節制,而是遵循用戶與場景的互補性,以及對先進創作理念、拼其重要IP資產版權的渴望,進而成功得多。

例如,其收購的ESPN指向的是體育產業人群和在線業務。從喬布斯手中收購皮克斯,則完成了從傳統動畫製作邁向技術導向的工業轉型,進而扭轉自身在動畫創作上的疲軟局面。近年來大家耳熟能詳的漫威收購大作,又是在IP版權方面的一次極為大膽的經典教科書式案例。

“在併購其他公司時,很多公司都無法細心體會自己真正買到的是什麼。它們感覺獲得的是實體資產、工業資產,或是IP(某些行業要比其他行業更甚)。但一般而言,它們真正獲得的,其實是人才。在創意行業中,人才才是價值的真正所在。”迪士尼董事長兼CEO羅伯特·艾格在其自傳《一生的旅程》中如是說。

顯然,泡泡瑪特已經搶佔了“先機”,在中國潮流玩具市場上的佔有率達到8.5%,位列行業第一。但接下來泡泡瑪特需解決的問題是保障持續的原創IP設計能力,生產出更多地爆款IP,創新IP運營的方式,以及能否引入更多優秀的IP創作人才。這也將決定70億美元估值是泡泡瑪特的起點,還是天花板。

【本文作者作者 | 廖紫琳 編輯 | 二 爺,由合作夥伴微信公眾號:億邦動力網授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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又一家互聯網公司成立VC基金

越來越多互聯網公司成立自己的VC基金。

()獲悉,海南喜馬拉雅股權投資基金管理有限公司成立,該公司經營範圍包括私募基金管理服務。從股東信息可知,這是知名音頻分享平台喜馬拉雅的投資公司。在此之前,喜馬拉雅曾作為LP投資了合鯨資本和興旺投資。

眼下,互聯網公司闖入VC圈成為風潮。此前,字節跳動曾傳出要成立一隻創投基金的消息,一度引發轟動——字節跳動將為其首個風險基金融資14.5億美元(約100億元人民幣)資金,其中約20億元人民幣來自字節跳動公司,其餘資金將來自外部投資者。

現如今,互聯網大廠——阿里、騰訊、京東的戰投部不再隱秘,美團、小米、快手、字節跳動等新巨頭瘋狂掃貨……一個不爭的事實是:中國創投版圖愈發多元化,CVC(企業風險投資)開始佔據一席之地。

又一互聯網公司做VC

喜馬拉雅成立股權投資公司

成立8年,喜馬拉雅開始獨立做VC。

天眼查显示,11月30日,海南喜馬拉雅股權投資基金管理有限公司成立,註冊資本為500萬。該公司經營範圍包括私募基金管理服務(須在中國證券投資基金業協會完成備案登記後方可從事經營活動)。股東信息显示,該公司由上海喜馬拉雅科技有限公司100%持股。公司法定代表人為喜馬拉雅FM副總裁沈結強;穿透股權結構,其實際控制人為喜馬拉雅創始人兼聯席CEO余建軍。

其實在成立VC基金之前,喜馬拉雅便已經開始嘗試着做投資。2016 年,喜馬拉雅 FM 和合鯨資本合作成立喜馬拉雅文化基金“上海喜中投資中心(有限合夥)”,由合鯨資本管理。梳理,上海喜中投資中心(有限合夥)對外投資事件共18起,其中包括輕課、狐狸家教育、樊登讀書、三好網、蘭迪少兒英語等項目。

此外,喜馬拉雅還與興旺投資聯合成立了“喜馬拉雅興旺”產業基金,投資主體為廈門興旺互聯二號投資合夥企業(有限合夥)。2018年,該基金投資了第一個項目“有律”。此後幾年,該基金還投資了鯨打卡、斑碼編程、閃電配音等項目。

天眼查显示,喜馬拉雅公開投資事件19起,未公開投資25起,共計44起。從這些項目可以清晰地看到喜馬拉雅的投資邏輯:以喜馬拉雅為中心,發掘上下游的投資機會。

互聯網公司做VC,

從騰訊到美團,開始做起投資

在中國創投圈,耳熟能詳的互聯網公司做VC蔚然成風。

早在2011年,騰訊成立了規模為50億元的騰訊產業共贏基金,開啟投資系統化的布局。此後幾年,騰訊在大文娛、大消費、金融科技、企業服務、人工智能、醫療等領域都有落子,投資了美團、拼多多、快手、鬥魚、猿輔導、新氧等小巨頭。

此後,小米、美團、字節跳動等互聯網巨頭也徐徐拉開了投資布局。

2017年02月21日,美團點評對外宣布,其作為基石投資人首次發起設立美團點評產業基金,目標規模30億元,首期15億元,資金來自美團點評、騰訊、新希望等企業和專業母基金。該基金將專註於大消費領域C輪以前的項目投資,投資方向為To B及To C的雙向投資,具體包括餐飲、零售、及酒店旅遊、休閑娛樂等本地生活服務領域。據悉,該筆基金完成首輪募資時,便更名為“龍珠資本”。

無獨有偶,字節跳動也入場。2018年底,外媒報道稱字節跳動有意建立一個人民幣100億規模左右的風險投資基金,主要投資領域為人工智能和內容領域。據當時的知情人士透露,這隻百億基金字節跳動出資20億元,剩下80億將從外部投資者中獲取。

雖然後來字節跳動成立VC基金的消息沒有了下文,但互聯網公司成立VC基金的勢頭依然洶湧。2019年6月5日,小米成立重慶小米創業投資有限公司,註冊資本2億元人民幣。與雷軍持股51%的順為資本不同的是,該公司由小米科技有限責任公司100%控股。

今年6月,因疫情表現慘淡的攜程也成立了一家創投公司。消息出現后,攜程背後的投資版圖也漸漸浮出水面。從2010年至今,攜程對外投資有56起之多,其投資項目涉及酒店、民宿、餐飲、租車、航空、金融等領域。可以看出,攜程的投資策略是:以旅遊產業為基準,縱橫該產業上下游。

回顧過去十年,互聯網公司的VC基金已經成為創投圈一股不小的勢力。

中國創投圈新軍團:CVC崛起

會搶走VC飯碗嗎?

互聯網公司的VC基金歷來被視為CVC(企業創投),伴隨着募資難席捲VC/PE機構,CVC開始迅速崛起。

在資金來源上更有底氣的CVC們彷彿行業內的一匹黑馬,愈發活躍。根據私募通數據显示,2019年中國CVC投資共705起,投資金額共1,139.13億元。從投資階段和輪次來看,CVC投資往往更具靈活性,以實現集團或母公司戰略為目的,進行全階段、全產業鏈投資。

不過,隨着中國CVC軍團日益龐大,它們依然共同面臨着一項難題——戰略布局和財務回報如何權衡?京東集團戰略投資部投資總監李進龍曾直言:“戰投難做,又要考慮戰略,還要考慮業務協同,還要財務回報,既要也要,比較難做的事情。”

對此,聯想集團高級副總裁,聯想創投總裁、管理合伙人賀志強強調:“在成立之初就跟董事會商量,我們必須有一個底氣,就是這個基金要賺錢,不要跟我拿戰略說事,戰略跟賺錢一點都不矛盾。”

眼下,資金和資源往頭部機構聚攏,一些GP依然陷入募資困境;另一邊,創業者也很難拒絕此時向他們伸出橄欖枝的知名CVC。冰與火之中,中國創投基金淘汰賽開始上演,強者愈強,一批GP逐漸退出舞台。

清科研究中心數據显示,2018年以後,註銷的私募股權投資、創業投資基金管理人、私募資產配置類管理人、證券公司私募基金子公司基金管理人激增,在2020年6月,這一輪註銷達到高峰。經統計,2019年至今,私募基金管理人註銷數量已經超過800件。

在這樣的背景下,CVC出手掃貨,可以說是扮演了“定海神針”這樣的角色。“CVC擁有着更穩定的資金來源、業務支持和生存保障,這在艱難的創業環境中非常可貴,這意味着CVC對傳統VC的威脅性越來越大。”有分析人士表示。

一位投資人告訴:“我們也觀察到某些所謂的產業投資實際上投資方對被投企業沒有提供任何幫助,而被投方的創始人在‘背靠大樹’的情況中也喪失了积極進取的態度。因此,相對而言,傳統的VC仍具備優勢,相對CVC扮演一個更獨立的第三方,起到類似鯰魚效應的作用。

此前,騰訊投資管理合伙人、騰訊集團副總裁李朝暉曾表示,“中國的CVC走出了一條和美國不一樣的道路,比如通過少數股權的投資以及產業鏈的建設,打造了一個完全不同的生態環境。CVC也跟傳統VC、PE合作,一起把市場做大,而不是互相爭奪有限的資源、玩零和遊戲。”

硬幣的另一面則是,CVC和集團業務之間都是聯繫緊密,往往被其左右。“CVC機構多少也會有一些資金上的煩惱,甚至有的是因為公司主營業務受到了市場環境影響,公司的投資部門也就減少或者停止投資。”一家CVC機構負責人坦言。

在中國創投江湖裡,一場CVC之間的較量就要上演。

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】【其他文章推薦】

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價值毀滅型的公司是什麼樣的?

“Rule No.1: Never Lose Money. Rule No.2: Never Forget Rule No.1.”——巴菲特說永遠不要虧損。“是故勝兵先勝而後求戰,敗兵先戰而後求勝”——《孫子兵法》說有不輸的把握和勝利的把握才開戰。

以上哲學映射到投資,基本路徑是識別並遠離價值毀滅型公司——資本市場在上市之初給予其太高的估值,股價表現形式為上市后“滾滾長江東流水”式的不斷尋底——這是一種逆向思維,你能看出誰有問題,排除大多數損失的可能,自然就與能持續創造價值的公司做朋友。

瞧,成功投資的理念往往就這麼樸實無華且枯燥。

關於價值毀滅,我們總結了五種類型,有的個案已經病入膏肓,有的個案則待妙手回春。但無一例外的是,它們的市值都具有“從太空墜入地球”的基本特徵。

毀滅曲線:低毛利小賽道的悲哀

10個投資者里有7個知道“生產-營銷-研發”的U型微笑曲線,4個人知道“勞動力和地租提高—跨國企業產業轉移”的倒U型哭泣曲線,但沒1個人知道“小賽道賠本賺吆喝和心術不正搞黑產”的倒U型毀滅曲線。

為什麼沒人知道毀滅曲線?因為我們剛造出這個詞不到十分鐘~

毀滅曲線“倒U型”的頂端為低附加值但可長期存續產業,左側低端是賠本賺吆喝的小賽道,右側低端是心術不正撈黑產的公司(比如某互聯網公司拿用戶數據去黑產換錢,結果被相關部門一鍋端)。

關於小賽道賠本賺吆喝,長租公寓是典型案例,有兩家美股上市公司,青客公寓(NASDAQ:QK)和蛋殼公寓(NYSE:DNK)可以拿來分析。

圖2:蛋殼公寓股價,來源:wind金融終端

圖3:青客公寓股價,來源:wind金融終端

從財務層面看,兩家公司作為二房東,賠本賺吆喝的本質顯露無疑。由於2020年疫情不可抗力,我們來看2019年的數據:蛋殼公寓毛利率10.2%,青客公寓毛利率-5.8%,這點兒毛利率想盈利比登天還難。

從商業模式層面看,相對於鏈家這樣的房產中介構建信息平台撮買房和租房雙方,二房東實際上未創造什麼附加值,也沒解決了什麼社會問題提升效率。

長租公寓賺來的差價平攤裝修費、家電購置費、清潔管家等人力服務費所剩無幾。還要面臨業主賣方解約的困難,以及短期市場價格向下的波動。在現金流方面是捉襟見肘,提前出裝修費,抬價搶房源,居高不下的空置率,預收的租金很難打平,經營性現金流持續流出不能以戰養戰。

總體而言這個商業模式很差,看新聞連自如也被各地業主找上門理論(自如主動解除合同卻要業主付裝修費)。

圖4:自如違約卻讓房東倒賠裝修損失費,來源:baidu

只有長周期熨平成本且租金隨通脹等因素提升才能獲得可觀利潤,但想讓業主把房子長期租給你,這很難實現,目前常見的合同期也就2年左右。而這個賽道也不大,主流租房肯定是鏈家這種。

鏈家的收入是凈收入,按傭金算的。而長租公寓的收入是毛收入,看起來七八十億的收入,其實按鏈家的算法只有三、五個億而已,市場空間沒有想象中那麼大,這是個低毛利的小賽道。

低毛利小賽道的悲哀在於:大概率做不成,即使做成了也賺不到幾個錢。

規模效應和網絡效應:老三必須死

對京東、沃爾瑪這樣的零售型企業來說,規模越大議價權越高,帶來較低的採購入倉成本和較高的利潤,能更快的擴充和精選品類,進一步提高規模和議價權,企業價值螺旋式上升。對智能製造企業來說,規模越大越有利於學習曲線的上升,生產的組織形式必然不斷革新,效率會遠超同行。

對於抖音這樣的互聯網平台來說,講究的是網絡效應,所謂網絡效應即“用戶越多產業產品越好用”,比如短視頻APP,用戶越多商家價值越大,進駐平台的優質內容創作者就越多,到一定階段之後廣告直播等變現越多,進一步投入到獲客和優質內容作者補貼,平台越來越強。

規模效應和網絡效應之下,行業滲透率第三名以後的公司過的會很慘。有些規模效應和網絡效應更大的公司,甚至行業老二也很慘,上市公司的實例有很多。

1)搜狗(NYSE:SOGO)

中國的搜索引擎分兩種公司:1、百度,即使一直吃搜索的老本也還能維持差不多500億美元市值;2、其它愛誰誰,不管是搜狗搜索、360搜索、Bing、今日頭條站內搜索等。

像搜狗這樣的行業老二,搜索業務年收入才十個億就到頂了,這個行業網絡效應實在太強,其股價一直在下跌,收購騰訊私有化要約才小漲一波。

圖5:搜狗股價,來源:wind金融終端

2)優刻得-W(SH:688158)

雲計算行業,規模越大提供相關產品的價格就會越低,包括:標準存儲、雲主機、EIP、CDN、數據中心、REDIS、託管、深度學習及其它。

中國公有雲(IaaS和PaaS)TOP5公司分別是阿里雲、騰訊雲、華為雲、中國電信天翼雲、AWS。優刻得大概是第十名左右的水平。

圖6:公有雲份額排名,來源:IDC

所以優刻得的股價也是價值毀滅的走勢。

圖7:優刻得股價,來源:wind金融終端

3)波奇寵物(NYSE:BQ)

寵物市場本身足夠有想象力,2019年中國寵物市場的真實規模大概400億元,假如我國15%寵物食品滲透率達到美國90%的水平,那麼這個市場就是2400億左右。再假如我國22%的家庭擁有寵物率提升到美國68%的水平,寵物市場規模就是7400億。

但作為寵物電商的波奇網,沒有太多的競爭力。你看,寵物食品相對來說是標準化的商品,92%的商品來源自國外大品牌——皇家、瑪氏、比瑞吉、雀巢、耐威克等。

誰平台大,規模大,議價權大,價格低,用戶就在誰的平台買。自營綜合電商老二的噹噹網已經在競爭中落敗,上演一幕幕鬧劇。垂直電商聚美優品退市前股價也是跌的一塌糊塗,現在靠着街電吊著一口氣。作為垂直電商的波奇網會怎麼樣?

圖8:波奇網股價,來源:wind金融終端

滲透率的魔咒:“1/3即全程”

參考科技史的發展,如果用戶滲透率50%就進入減速過程中,超過70%滲透就會進入極端緩慢增長或停滯中,保守情況下,可以拿50%-60%的滲透率作為一個隱形的天花板來看待。

那些能穿越周期的優秀公司,畢竟是少數派,大多數公司如果主業的滲透率很高——考慮到行業的其它競爭者存在,單個公司1/3滲透率就很高了,也就是知名互聯網從業者朱時雨所謂“1/3即全程”——那麼它再想獲得很快的增長就會變得非常困難。

以直播行業為例,咱前聊聊陌陌(NASDAQ:MOMO)。

我國15-35歲之間的人群大概有4.4億,男女比例大概1:1。

用戶去陌陌的行為動機一般是看小姐姐,管理層之前透露過用戶男女比例大概4:1,那麼潛在男性用戶約2.2億,潛在女性用戶約0.5億,加起來是2.7億。

按“1/3即全程”套用,預期MAU在0.89億的時候增速就該放緩。

陌陌MAU在0.89億,是什麼時候呢?2017年Q2。此後陌陌的MAU環比增速在三四個百分點。陌陌的股價恰恰也是在這個時候到頂的,此後陌陌股價再也沒有大幅上漲過,震蕩着一直往下走。

圖9:陌陌股價,來源:wind金融終端

陌陌只是滲透率見頂的例子,還算不上價值毀滅,至少它一開始是做陌生人社交的,當時不如意差點私有化退市,直播業務成為主營算是其一次小進化吧。

直播行業價值毀滅公司,非映客(HK:03700)莫屬。“你丑你先睡,我美我直播”的映客,2018年7月12日上市以前核心運營數據已經見頂:

月活躍用戶數,2016年Q4的3000.6萬是頂峰。

月付費用戶數,2016年Q2的261.5萬是頂峰。

月活躍主播數,2016年Q2的714.1萬是頂峰。

圖10:映客用戶數據,來源:映客招股書

上市后映客的市值一路往下崩。

圖11:陌陌股價,來源:wind金融終端

易被侵蝕的邊界:不對稱競爭

幾年以前創投圈愛問尋求融資的初創企業一句化,“BAT做了你的事情怎麼辦?”今天我們似乎得到了答案,複雜度不高的業務,巨頭能自然延伸邊界的業務,或者與巨頭主業類似的業務,那是價值毀滅的高發區。

1)趣店(NYSE:QD)

趣店,支付寶孕育的現金貸公司,來自支付寶的優質流量以及風控(芝麻信用)使其獲客成本低廉,逾期率也極低,這個時期的趣店發展的很快。

然而上市后趣店的股價一直在下跌,為什麼呢?因為市場擔心趣店的業績沒有持續性,它的核心能力都來自於支付寶,加入支付寶不跟它合作了,那它分分鐘得崩。

為什麼支付寶會不跟趣店合作呢?因為趣店與支付寶旗下的借唄業務形成了競爭,這種肥肉(借唄所在的螞蟻集團数字金融科技平台業務今年上半年收入459.7億元)怎麼能分給第三方呢,所以2018年8月支付寶果然與趣店的戰略合作終止,趣點股價下跌遙遙無期。

圖12:趣店股價,來源:wind金融終端

2)1葯網(NASDAQ:YI)

醫藥網的主營業務是醫藥電商,2018年以前是to C模式,之後改成to B模式。但不管怎麼換模式,怎麼可能幹得過阿里健康、京東健康和平安好醫生呢。

2019年幾家公司的醫藥電商規模:京東健康94億元,阿里健康93億元,1葯網39億元。1葯網的規模不到它們的一半,而且前兩家公司主業就是電商,賣醫藥產品就是擴充品類而已,駕輕就熟。

1葯網主要的收入來自醫藥電商,每年還有幾千萬服務的收入,這一塊再對比平安好醫生也是很絕望,後者在線醫療2019年收入8.6億元,毛利3.8億元。平安好醫生“保險+健康”的邊界擴張不要再完美,它的健康商城規模相比較不太大,但也有29億元,也是1醫藥的主要競爭者。

有“三巨頭”壓制,1葯網看起來很難出頭,所以它的股價也是呈價值毀滅的走勢。

圖13:1葯網股價,來源:wind金融終端

無效的國際套利:失之毫釐謬以千里

國際套利有兩種:一種是在有競爭壁壘的領域複製國外的先進模式,還有一種是把中國的成熟模式往國外搬運。但國際套利的“套利部分”只是說能把事做成,把公司從無到有支棱起來。但上市之後公司是否能再進一步,一如既往的創造價值,那得考慮客觀經濟環境和商業模式是否足以支撐。

1)愛奇藝(NASDAQ:IQ)

愛奇藝的長視頻模式照搬自國外的Netflix,但兩者的不同之處在於:

Netflix拿下了全球人均GDP較高地域(見下圖),能實現較高的訂閱ARPU(每付費用戶平均收入),2019年會員收入為198.6億美元,平均付費會員為1.53億人,月ARPPU為74.7元。

圖14:Netflix的國際化,來源:天風證券

愛奇藝2019年會員收入144.4億元,四個季度平均付費會員數為1.03億人,月ARPPU為11.7元。

Netflix的ARPU是愛奇藝的6.4倍,這既是愛奇藝在訂閱模式之外要賣廣告的原因,也是愛奇藝要做“VVIP”的原因,更是訂閱要漲價的原因。不然,這些明明是要挨罵的事,哪家企業沒事去做它呢?

但沒辦法,受制於經濟發展階段,每個用戶的貢獻有限,版權採購以及自製的成本居高不下,目前的愛奇藝處於一個進退維谷的階段。今年6月份至今,市場屢有騰訊將成為愛奇藝大股東(現在的大股東是百度)的資本運作傳聞。

上市之初愛奇藝股價曾沖了一波,後來便一路下落。

圖15:愛奇藝股價,來源:wind金融終端

2)優客工場(NASDAQ:UK)

優客工場直接對標國外公司WeWork,兩者的差距可能是創業的環境選擇和氛圍,這造就了兩者關鍵運營指標——租金占收入比率——的差異。

優客工場有點二房東的意思,2017年-2019年前9個月,租金分別占共享辦公空間收入131%,101%,85%。而WeWork 2016年-2018年租金佔比分別為58%、56%、53%。

業主以引進WeWork為榮,願意降低租金,就像購物中心愿意低價招租海底撈一樣。而優客工場顯然不具備這個條件。

3)獵豹移動(NYSE:CMCM)

獵豹與上述兩個公司不同,是複製國內的成熟模式到國外去。它以工具應用為主營,看着用戶規模很大,實際上都是用完即走的流水用戶。如果沒能升級,只會看着收入規模不錯,實際上利潤率非常的低。

獵豹一直未逃出低附加值的產業地位,現在又在做機器人業務,步子又跨的有點大。

圖16:獵豹移動,來源:wind金融終端

如果知道我會死在哪裡,那我將永遠不去那個地方——查理·芒格。

實際上,這個名單還可以拉得很長。但比起用一篇文本發出警示,更重要且有意義的事情還在於研究價值毀滅的預防、重生之道。而這也將是相關上市公司以及包括我們在內更多市場觀察者日後應將深度研判的重大課題。

【本文作者革鼎,由合作夥伴微信公眾號:錦緞授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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去哪兒CEO陳剛:2020年實現盈利「不要忽略巨大的沉默市場」

“儘管行業面臨非常大的困境,去哪兒在2020年仍將實現盈利。新交易用戶量維持數千萬量級增長,其中三線以下城市用戶占近半數。”

據去哪兒網12月2日公布的一組最新數據显示,截至當日,有934萬用戶通過去哪兒平台購買了其人生第一張機票,該数字創近5年新高。其同時發布的預測數據显示,2021年,民航出行將達到6.29億人次,或超今年50%

去哪兒CEO陳剛稱,國內旅遊市場正在進入大眾化和品質化的雙增長通道。“第一次坐飛機”的用戶群體,未來兩年仍將持續高速增長,“他們會成為支撐去哪兒乃至整個旅游業發展的重要力量”。

而旅遊需求將伴隨“高性價比”的趨向逐步拉升,“爆發、低價、小眾”將成為明年旅遊的關鍵詞。去哪兒的新低價戰略显示,未來兩年窗口期,將在保持“高品質產品絕對低價”的同時,在供應鏈端幫助中小型酒店品質升級,完成從低價到新低價的戰略升級

2020年,盈利

陳剛坦言,今年1月底疫情爆發后,旅遊出行需求降至冰點。席捲而來的退票壓力更是讓旅遊平台承擔了巨大的服務壓力,為此,去哪兒投入了巨大的人力物力重構系統。

好在,這種壓力在二季度開始趨緩。伴隨國內疫情逐漸平穩,去哪兒核心業務開始穩步增長。陳剛透露,今年6月份,去哪兒全平台已實現當月盈虧平衡;8月,國內機票預訂量疫后首次出現正增長;9月,國內酒店預訂量反超去年同期。

進入10月份,旅游業迎來疫情以來最大一波出遊潮。“十一”期間去哪兒平台全國15個省、直轄市旅遊產品預訂量超去年。

按照目前的恢復速度,到12月底,我們全年將實現盈利。”陳剛表示,疫情對旅遊行業造成的影響無法迴避,但在巨大的出遊需求面前,去哪兒未來依然充滿了各種機會。

2020年,去哪兒交易用戶數量同比2019年增長數千萬。新增用戶當中,三線以下城市用戶佔比達到46%,95后群體佔比高達40%

其中,934萬用戶通過去哪兒平台購買了其人生第一張機票,增長量創近5年新高,覆蓋國內1827個縣級城市,其中不乏甘肅通渭、貴州威寧、雲南鎮雄等多個欠發達地區。

值得注意的是,在這934萬用戶中,有近3成在2020年內至少購買了兩次機票。

“我們通過技術推動旅遊大眾化,已累計幫助6000萬人用更低的價格開啟人生的第一段飛行。“陳剛稱,“這些用戶將成為未來旅遊市場中的活躍群體

去哪兒平台中,2020年機票價格創五年來新低,較去年下降17%。這意味着,“高性價比”成為今年旅遊市場的關鍵詞。

在陳剛看來,疫情之下,今年除了出遊成本下降,用戶的旅遊消費習慣也在發生不可逆轉的改變。去哪兒平台數據显示,今年平台機票業務的恢復速度超過火車票,高星酒店的滿房率超過低星,高品質民宿、小眾目的地等品質旅遊產品全年熱度高漲。遊客在追求低價的同時,對個性化、品質化和安全性也有了新的要求。

去哪兒未來的方向非常清晰且堅定,就是堅持‘低價+品質’。”陳剛稱,一方面,在機票、高星酒店這些高品質、標準化的產品上維持對絕對低價的追求;另一方面,對於那些客單價較低、碎片化的產品,去哪兒平台將幫助供應端升級,增加用戶支付的每一單位貨幣的獲得感。

去哪兒自建的大數據預測模型显示,全行業國內市場的旅客運輸量將於今年12月份達到4500萬人次,明年1月份則會超過5000萬人次。到2021年8月份將出現最高值5700萬人次。

“這個數據基本上已經接近2019年的水平”。去哪兒副總裁、去哪兒網大數據研究院院長蘭翔透露。

2021年,爆發

“早些年,有位經濟學家曾發表過一個論斷,稱中國有10億人沒坐過飛機。這個數據今天看來並不準確,但他的意義在於告訴我們,永遠不要忽略那些巨大的沉默市場。”陳剛表示,“明年,還會有很多沒坐過飛機的人,開始人生第一次飛行。也會有很多每年習慣有兩次境外深度游的用戶,把這筆預算投向國內的目的地。這就是我們的機會。”

12月2日去哪兒同時發布的另一組2021年出行預測數據显示,明年將有6.29億人次坐飛機出行,比2020年增長50%;中衛、德令哈市、張掖等絲綢之路沿線城市將成為2021年最有潛力的旅遊目的地。

即便與2019年對比,這一數據也有10%的增長。“蘭翔透露。

他認為,影響旅客出行的主要因素有兩個:宏觀經濟形勢和運力投放。經歷了2020年疫情,對於疫情的控製成為重要變量之一。整體宏觀經濟形勢對於民航國內市場依舊是利好的。

運力方面,寬體機回國、秋冬換季班次國內航班增加20萬班,2021年預計國內航班量對比2019年還將增加15%,可供座位數增長超過20%。

“在國內疫情得到有效控制的情況下,探親和旅遊的需求反彈。90后、95後年輕旅客持續增多,學生旅客將同比2020年大幅增長。老人和兒童的出行佔比增加,甚至會實現報復性增長。”蘭翔說。

與此同時,“疫情讓大眾看到了更多的低價,也打破了產品原有的定價體系。2021年低價還將繼續,消費者仍能以更低的價格享受到更高品質的旅遊產品。旅遊將進入‘低成本、高性價比’時代。”蘭翔認為。

往年,臨出發前3天,京滬、京蓉、京廣、京深這種商務幹線機票的價格往往只剩下6折以上的“高價票”,有些航班價格往往僅剩全價經濟艙。而今年,除“十一“期間,消費者在出行前1天都能買到4折以下的特價機票

“市場中對價格最不敏感的公商務旅客出行還沒有完全恢復,更多的出行是由旅遊帶動的,這讓商家在維持成本的情況下用低價吸引更多消費。”蘭翔指出。

與此同時,在國內旅游業內循環作用下,熱門旅遊省份的小眾目的地也將被逐步發掘。由中國旅遊研究院與去哪兒網課題組發布的“2021年最有潛力目的地排行榜和2021年小眾旅遊目的地排行榜“显示,Top10的目的地包含陝西、新疆、甘肅、青海、內蒙古、寧夏6個西北省份——西北地區將在2021年吸引更多遊客前往

去哪兒網數據显示,2020年全年,目的地為西北地區的國人平均出行時間為4.89天,同比去年同期增長了6個多小時。

從旅遊產品的平均支付價格上看,在全年價格下降的情況下,去哪兒網平台上西北地區仍然有十幾個城市的平均支付價格有所上漲,其中就包含烏蘭察布、中衛、阿勒泰、哈密、吐魯番、漢中、張掖等絲綢之路沿線旅遊目的地。

“到2025年,我們預計會有100億的國內旅遊人次、10萬億的旅遊消費這麼一個超級巨大的市場在我們面前會徐徐展開。”中國旅遊研究院院長戴斌認為。

【本文作者蘇打,由合作夥伴微信公眾號:財經塗鴉授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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深耕寵物營養行業,寵幸獲近2億元B輪融資

()12月4日消息,據36氪報道,上海寵幸寵物用品有限公司宣布完成近2億元B輪融資,本輪由國泰財富基金領投,祥峰投資、弘毅創投、華映資本跟投,泰合資本擔任獨家財務顧問。據悉,本輪融資將用於產品研發、供應鏈體系優化及品牌建設。

資料显示,寵幸旗下的主品牌衛仕是國內寵物營養品品牌,2004年由主理人呂少華創立。衛仕目前已經完成對犬貓21類營養產品全覆蓋,涵蓋犬類綜合營養、骨骼維護、腸胃調理、滋養毛皮等12類營養品,以及貓系基礎營養、調理鼻支、護腸排毛、泌尿養護等9類營養品。

在生產端,衛仕合作一流GMP代工廠以及嚴選20+家原材料供應商,其創新新品研發路徑大致包括“需求調研-產品研製-質量不良反應測試-實驗基地測試室-產品針對性調整-小範圍終測-上市”等複雜環節,完整下來大約需18-24個月,成熟產品優化則僅需約3個月。

渠道方面,截至目前,衛仕除自有線上渠道外,還已建立100+位線上分銷商、線下覆蓋33個省市,全系產品進入外賣平台標品庫。據呂少駿透露,衛仕在2019年之前,線上渠道與線下專業渠道品牌銷售額佔比為8:2。

B輪領投方國泰財富基金表示,對標成熟市場來看,隨着未來養寵意識的轉變,健康養寵的消費場景將成為主流。而選擇衛仕,是因為衛仕作為寵物營養品領軍品牌,近三年仍能保持高增速複合增長,並且不斷地豐富產品線,推出健康寵物食品。相信團隊可以抓住機遇,帶領衛仕成為寵物行業的首選品牌。

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】【其他文章推薦】

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布魯可集團完成A輪融資

()12月4日消息,近日,上海布魯可科技集團有限公司正式宣布,已完成A輪融資。本輪融資規模3.3億人民幣,由源碼資本、君聯資本聯合領投,高榕資本及部分原股東跟投。

君聯資本董事總經理邵振興表示:在消費升級及人群代際演進等宏觀趨勢下,家庭消費品及內容消費場景正在快速多元化,我們看好以布魯可為代表的中國兒童消費品及內容品牌在今後兒童消費領域的結構性機會。布魯可深耕產品、技術、設計、IP及渠道,有望形成行業內較為稀缺的生態系統級解決方案,打造來自中國的世界兒童品牌的偉大願景。創始團隊立志高遠、腳踏實地,有望引導中國兒童消費科技行業進入到下一個嶄新階段。

以“科技陪伴成長”為企業使命的布魯可,成立於2014年,致力於用創新科技,全面升級兒童玩樂學習場景,創造新一代兒童的成長方式,助力兒童成長。“我們選擇以‘積木’作為布魯可集團業務的基礎和核心連接,並以積木作為觸發點和主要承載形式,結合兒童成長中所必備或必經的環節和場景,打造出一個涵蓋玩具、動畫、遊戲、教育,完整的‘積木+’的兒童產業生態。”布魯可集團創始人兼CEO朱偉松介紹說。

經過近幾年在產品研發、渠道拓展、營銷推廣等方面深化運營,布魯可集團無疑已躋身國內兒童科技類產業最受矚目的企業之列。此輪融資將主要用於繼續推動集團旗下布魯可積木的品牌升級及市場、渠道的不斷深化拓展,以及集團下屬其它板塊,如数字化內容、B端教育、原創動畫創作及發行等相關業務的進一步發展,為布魯可集團在“兒童+科技”賽道上的飛速發展,進行賦能推動,朝着“中國造的世界兒童品牌”這一企業願景繼續進發。

重新定義兒童積木

玩具是兒童成長過程中不可或缺的產品消費類型,而積木,則是眾多兒童玩具品類和形態中最為經典,也是最具創新價值和想象空間的。積木,完美兼具了玩樂屬性和益智屬性,堪稱陪伴兒童健康快樂成長的最佳選擇。結合國內產業現狀和國外市場經驗,布魯可對兒童產業進行了深刻的洞察和分析,最終確定選擇了積木這個產品形態。

而在進一步市場調研時,布魯可發現,中國家長很難在市場中找到真正適合孩子年齡的品牌和玩具。尤其是積木。布魯可團隊曾經總結了當前積木存在的五大“問題”:單向拼搭,玩法陳舊;不易成型,打擊自信;顆粒太小,容易誤吞;邊角尖銳,容易傷手;品類傳統,缺乏科技創新。

布魯可的任務就是做出“真正適合兒童成長的積木”。 兒童階段是生理、認知思維、心理社會能力等眾多能力形成的關鍵階段。因此,給孩子玩的玩具應該是年齡適配的,即符合特定年齡段孩子的生長發育特點的,這樣才能真正促進兒童能力的發展。

布魯可希望重新定義兒童積木——能拼、能變、能互動。基於這個目標,布魯可聯合了中國乃至世界頂級的兒童心理、早期教育、人工智能等方面權威的機構或專家,進行了多方面研究,探索和實證。

如今,在布魯可的全球兒童成長實驗室里,專業技術人員持續研究60多萬布魯可APP用戶使用行為數據,每年調研近10000名用戶,深入走訪1200多個家庭,搜集並分析用戶反饋,深度洞察家長和孩子的需求。同時,在研發流程上精益求精,對說明書和APP動畫進行超過16000次搭建測試,每款產品上市前都會經過1000 名兒童的雙手反覆測試……如此“不厭其煩”,是為了確保每款產品的積木顆粒、造型組合、主題玩法最匹配孩子獨特的成長需求。

布魯可不僅獨辟蹊徑地走出了國產積木完全獨立研發、自主設計的創新之路,更通過各方面權威機構認證,證明布魯可積木無論是從用料材質,生產工藝,還是對兒童成長階段的深入研究,積木與邏輯、編程等結合及相關能力培養方面,都已經達到了國際一流水平。

一點一滴的創新,一步一個腳印的沉澱,逐步搭起了一條讓競爭對手無法輕易照抄的護城河——如今布魯可已經積累了400多項專利,布魯可積木也有了極具辨識度的產品形態。

全場景產業布局,賦能兒童成長

《2020年中國玩具和嬰童用品行業發展白皮書》显示,由於受到疫情影響,我國玩具和嬰童用品行業將會面臨諸多難以預料的影響因素,改革發展的形勢更加嚴峻,更加複雜,有更巨大的挑戰。

中國兒童消費品市場巨大,在新國貨潮流下,打造自己的品牌,改變“山寨”產品多,消費者對國產兒童品牌認可度低的現狀。布魯可堅持走品牌化道路,通過建立高質量高標準的產品產業鏈,用積木產品、動畫IP、積木遊戲、教育方案等業務逐漸整合成看、玩、學一體,囊括生活、娛樂、學習全場景的兒童生態,為中國兒童產業帶來新的發展思路。

以積木為原點,布魯可已布局了兒童產業生態體系:T(Toy 玩具)——以積木業務為核心,全新升級符合孩子成長需求的益智、安全積木體系;A(Animation 動畫)——原創3D動畫不斷深挖優質內容,將更多強化親子,娛樂的屬性,構建更和諧的親子關係;G(Game 遊戲)——以寓教於樂的內容形式載體,深耕精品数字化內容,以“互聯網+”的新科技手段,助力孩子快樂學習;E(Education 教育)——基於多元化的場景積木教學,輸出優質人工智能啟蒙教育解決方案,走進全國乃至全球優質的小學、幼兒園所、學前教育機構,充分賦能教育。

在布魯可所打造的全場景兒童產業生態系統中,孩子們可以通過看布魯可動畫,獲得娛樂,同時學習積木玩法和生活常識;通過玩布魯可積木,鍛煉孩子的想象力、創造力和動手能力;通過布魯可線上和線下教育以及各類編程賽事,培養人工智能時代下孩子的學習認知、科技創新能力。布魯可的願景,不只是為孩子提供了一系列的玩具,而是要深入兒童成長的各個場景,讓孩子們在布魯可的體系中,開拓視野、拓展思路,健康快樂地成長。

全方位的創新,全領域布局,讓布魯可在疫情之下的2020年實現了遙遙領先行業的逆勢增長,同時,布魯可的積木和教育類產品在國外市場也深受B端、C端用戶肯定,銷往英、美、加拿大、歐洲、日韓等26個國家和地區。“未來,我們將繼續圍繞積木,構建整個集團體系和產品序列。”朱偉松介紹說,“我們希望讓更多的中國孩子用上更科學、更優質的產品,接受更先進的教育理念,從而實現整個兒童產業的全面升級。”

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