戰爭如何影響投資市場?

最近市場持續反應烏俄事件,新聞也持續報導相關消息,導致投資人對於市場非常擔憂,不知道下一步會發生什麼事。話說歷史是最好的老師,本文將藉此回顧過去幾場戰爭對市場的影響,讓投資人在此次的烏俄衝突中能有更好的心理準備。

一、波斯灣戰爭

我將戰爭開打日(1991年1月17日)放在圖表正中間,並抓出前後一年的股價走勢。從中可以看出,在1990年8月伊拉克入侵科威特後,市場就開始反應此一消息,一路走低。

下殺後指數在低檔震盪一陣子,並在1990年底略有反彈,不過在開戰前一週,隨著對於戰爭的情緒再次浮現,指數再次急殺。但在開戰之後,指數就開始快速反彈。

而再看到台灣加權指數,同樣有類似的現象。

S&P 500從1990年8月2日的351.48,跌到最低1990年10月11日的295.46,一共下跌了15.94%,這還是直接對戰爭曝險的國家。而台股從1990年8月2日的5450.42,跌到最低1990年10月1日的2560.47,一共下跌了53.02%

當然,當時的台股還在面臨崩盤,多了額外的影響因素,不容易客觀來比較。不過從美股的跌幅來看,戰爭對於市場的影響如何,相信投資人心裡已經有個底了,我相信在1990年8月之後,市場的恐慌並不會輸給現在。

二、阿富汗戰爭

阿富汗戰爭的開戰日是2001年10月7日,我同樣將此一日期擺在圖表中央,並放上前後一年的市場表現。先談論一下這段期間的背景,當時隨著網路泡沫的破滅,市場呈現空頭走勢,後來在2001年9月11日發生了著名的911事件,雙子星大樓受到恐怖攻擊而倒塌。美國隨即做出反應,進行一系列的反恐活動,並於2001年10月7日首次對阿富汗實施空襲。

從圖表中可以看到,2000年10月到2002年10月的空頭趨勢明顯,而恐怖攻擊,明顯又為市場帶來額外的恐慌。不過隨著戰爭打響,即便是在空頭趨勢中,市場還是出現了一波反彈。

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而台股方面也不例外。

2001年9月11後,S&P 500從9月10日收盤的1092.54,最低跌到9月21日的965.8,總共下跌11.6%。台股指數則從9月10日的4289.1,最低跌到10月3日的3446.26,總共下跌19.65%

三、伊拉克戰爭

伊拉克戰爭的開戰日是2003年3月20日,以下圖表我用一樣的方式來處理,從指數中,同樣不難看到戰前市場的緊張,以及開戰後市場的反彈。在伊拉克戰爭的案例之中,作為直接曝險國家的美國,開始反彈的速度甚至比台股還要更快。

在伊拉克戰爭打響之前,S&P500最近下跌的一大段是從2003年1月14日的931.66,最低跌到3月11日的800.73,總共下跌14.05%。台股指數則從2003年1月24日的5057.32,最低跌到3月11日的4260.45,總共下跌15.76%

結論

回顧了過去三場戰爭前後的指數走勢,戰爭對於市場的影響沒有想像中那麼深遠,戰爭真的開打後,基本上都能收復一大半失土,甚至彈的更高。這說明了投資人的恐慌情緒,才是真正導致市場下跌的主要原因,除此之外,當下的市場情緒以及無處不在的媒體轟炸,更是讓投資人無法抽離出當時氛圍的主因。


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