金洲慈航“17金洲01”債券投資者撤回80%回售申報

 【金洲慈航“17金洲01”債券投資者撤回80%回售申報】金洲慈航集團股份有限公司公告稱,此前“17金洲01”被要求全額回售,包含利息后金額約5.56億元,經與投資者協商一致,後者撤回80%回售申報,回售資金到賬日延期一周。最終包含利息回售金額為1.40億元,剩餘託管數量416萬張,回售資金到賬日延至4月15日。

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四川五類人群創業就業可享“頂格”稅收優惠

  新華社成都5月10日電(記者胡旭)四川省政府近日同意四川省財政廳等相關部門在國家授權範圍內,“頂格”出台最優惠的稅收政策,以支持建檔立卡貧困人員、畢業年度內高校畢業生、符合條件的兩類登記失業人員等重點群體和自主就業退役士兵創業就業。政策實施時間是自2019年1月1日至2021年12月31日。

  根據該優惠政策,對上述人群從事個體經營的,在三年內限額依次扣減當年實際應繳納的增值稅、城市維護建設稅、教育費附加、地方教育附加和個人所得稅,限額標準在國家規定的每戶每年12000元基礎上按20%上限上浮至14400元。

  同時,對企業新招用上述重點人群和自主就業退役士兵的,在三年內定額依次扣減增值稅、城市維護建設稅、教育費附加、地方教育附加和企業所得稅,定額標準在國家規定的每人每年6000元基礎上分別按30%、50%上限上浮至7800元、9000元。

  據悉,相比以前,四川本次出台的政策提高了優惠幅度,即將從事個體經營的稅收扣減限額標準從每戶每年9600元提高至14400元,招錄企業稅收扣減定額標準從每人每年5200元、6000元分別提高至7800元、9000元,均提高50%。同時,四川還首次將建檔立卡貧困人員納入重點群體範圍,並將涉企優惠範圍擴大至所有企業。

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連連支付母公司獲近30張境外金融支付牌照

 5月10日,連連銀通电子支付有限公司(簡稱“連連支付”)副總裁呂蔚�髟�2019第二屆中國出海品牌價值論壇上表示,連連支付母公司在海外設立的分支機構已經獲得數十張境外金融支付牌照,是擁有海外牌照最多的獨立第三方支付機構。

  連連支付相關負責人表示,連連已經獲得境外支付牌照近30張。

  資料显示,連連支付成立於2003年,是專業的第三方支付機構,中國行業支付解決方案提供商,2011年8月份,獲中國人民銀行頒發《支付業務許可證》業務涵蓋全國範圍的互聯網支付、移動手機支付業務。2013年11月,連連支付與中國銀行義烏分行合作開展跨境人民幣收支業務,跨境支付業務交易規模處於國內領先位置。

  4月29日,國家外匯管理局正式發布了《支付機構外匯業務管理辦法》。最新監管辦法要求,支付機構應建立有效風控制度和系統,健全主體管理,加強交易真實性、合規性審核。

  在各個國家和地區,金融支付都屬於強監管類業務,持牌經營是從業機構最基本的合規要求。呂蔚�鞅硎荊�連連將加快搭建数字時代全球新支付網絡,從而使所有的資金交易環節都符合所在國家和地區的監管要求。

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暴風集團市值蒸發超九成 遭光大證券索賠7.5億元

   經濟日報中國經濟網511日綜合報道 暴風集團近日可謂是禍不單行。59日,因年報中的大額虧損、投資損失等問題,暴風集團收深交所問詢函,要求其量化分析大額虧損的具體原因等。此前一天,暴風集團還因未履行回購義務,而被光大證券索賠約7.5億元。 

  業績變臉 再遭深交所問詢 

  今年427日,暴風集團發布2018年年度報告,年報显示暴風集團披露的2018年報显示,去年公司實現營業總收入11.27億元,同比下降41.15%;實現歸屬於母公司所有者的凈利潤-10.90億元,暴跌2077.65% 

  問詢函提及,會計師對暴風集團2018年度財務報告出具保留意見的審計報告,認為暴風集團的持續經營能力存在重大不確定性。2019年第一季度,暴風集團繼續虧損0.13億元,期末凈資產餘額僅0.07億元。 

  深交所要求其結合主營業務收入、成本、利潤、毛利率、負債等財務指標的變化情況,量化分析2018年度大額虧損的具體原因,充分披露當前面臨的具體經營困難,存在凈資產為負的風險,以及擬採取的解決措施。 

  此外,問詢函還提及,報告期內暴風集團持有暴風雲帆13.5%合夥份額,計入長期股權投資並採用權益法核算。企查查信息显示,暴風雲帆大股東為上海歌斐資產管理有限公司,股權穿透後為上海諾亞投資管理有限公司。 

  深交所要求其說明本期向暴風雲帆追加投資的原因,以及暴風雲帆經營情況、對外投資標的情況,本期全額確認投資虧損的具體原因等。 

  遭光大證券索賠7.5億元 

  58日,暴風集團公告稱,光大證券旗下光大浸輝及上海浸鑫以公司和馮鑫未能履行《關於收購MP&Silva Holding S.A. 股權的回購協議》的約定為由,對公司及馮鑫提起股權轉讓糾紛訴訟,要求公司及馮鑫承擔損失賠償責任。 

  光大浸輝及上海浸鑫的訴訟請求為:請求法院判令公司向光大浸輝、上海浸鑫支付因不履行回購義務而導致的部分損失6.88億元及該等損失的遲延支付利息(按中國人民銀行同期同類人民幣貸款基準利率為基礎上浮50%,自20171123日(不含)起計算,暫計至201933日(含)為6330.66萬元;此後至實際支付之日的相應利息按照上述計算方式計息)。 

  據了解,今年31日,暴風集團創始人馮鑫因合同糾紛被法院採取限制消費措施,合同了結后限制解除;38日,暴風集團因勞動人事糾紛,欠下了1.2萬元的工資沒有按時償還被法院列入俗稱老賴的強制被執行人名單,信息曝出后的39日,法院刪除了暴風集團的失信信息。 

  巨虧10億主要源自主營業務 

  據暴風集團財報显示,僅2018年一年,虧去了過去五年的所有凈利潤。而且不似商譽減值等一次性的虧損,暴風的虧損是由於主營業務,也就是暴風TV的虧損。 

  據公開資料显示,暴風集團於2015年在深圳創業板上市,當年521日其股價曾觸及最高點327.01/股,且市值一度超360億元,與目前市值相差約300億元。暴風集團基於在暴風影音平台的技術和業務積累,先後進入了VRTV、影業、體育等行業,成立了暴風魔鏡、暴風TV、暴風體育等業務模塊,自公司上市以來,暴風集團累計投資併購了16家公司。 

  在線視頻網站興起后,視頻播放器暴風影音逐漸被市場放棄,而暴風集團過早放棄了主營業務,將重心放在其他產品上,卻屢屢錯過行業風口。再加上暴風系旗下公司相互拖累,如今的暴風集團面臨資金鏈緊張的危機。 

  本文綜合時代周報、經濟觀察報、長江商報等媒體報道 

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首批科創主題指數基金上報

 最新信息显示,諾德中證研發創新100指數型基金、申萬菱信中證研發創新100ETF聯接基金近期上報,意味着首批科創主題指數基金正式上報。實際上,不少基金公司在計劃科創板指數基金,未來參與科創板的產品類型越來越多元化。(中國基金報

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張楊:甬民投就是要投下一個時代領先的硬科技產品

  隨着改革開放的縱深推進,我國更加重視經濟體制的發展與革新。發展經濟,就要發展企業。對於中國企業,產業投資可以更有效地促成投資者與經營者的合作關係,使雙方在供需上融合互補、形成協同。投資者將更加關注企業的經營狀況與長遠發展,致力於改善企業的管理與戰略結構,保證企業長足發展,特別是對於管理能力相對薄弱的初創企業更是有着畫龍點睛的作用。而今,我國多層資本市場體系逐步完善,國家積極實行稅收優惠政策、設立投資引導基金,以此扶持產業發展並引導其對中小企業特別是高新技術企業的投資,使得我國產業投資迅速發展。目前,無論是管理機構與基金數量,還是可投資本,都已初具規模。

  以甬民投為例,儘管成立不久,甬民投立足中國市場,構築全球化資本布局,深耕國內外新經濟領域科技創新公司,正在努力打造成為世界級的科技投資與產業資產管理公司。甬民投執行總裁張楊在接受記者採訪時表示:“我們的業務,它是一個有機體,對於我們認可的產業和想投資的企業,我們會投資。投資后,我們將跟進強有力的投后管理以及賦能的管理。對其併購擴張以及上市投入管理,待其上市后再尋求資產證券化幫助其發展。所以,我們的業務是一個有機體。”

  長期從事資產管理與產業投資,對我國宏觀經濟,區域經濟以及經濟政策有深刻洞察的張楊,善於挖掘先進製造業,汽車產業,工業机械產業,互聯網,人工智能產業的領先的投資機會。張楊透露,甬民投擁有國內外一流的投資管理團隊,核心中高層人員均來自大型央企投資集團、海內外著名金融投資機構及投行、知名律師事務所和四大會計師事務所等。具備完善的投資管理組織架構、嚴謹的投資邏輯及理念、國內外豐富的投資經驗及案例,能及時、深刻洞察國內國際資本市場變化與挑戰,勝任國內外產業領導者的整合投資與戰略合作。

  張楊:“其實,我們科技類更偏重於硬科技。我們業務三大方面:第一,以汽車為核心的高端製造;第二,以人工智能為核心的新科技領域;第三,生物醫藥為核心的醫藥板塊,儘管有三大領域。而我們的主體目標其實就是一個板塊,就是投下一個時代領先的硬科技產品——這是我們的目標。”

  張楊告訴記者:“甬民投的投資方式其實是用產業的投資方式來做。舉一個案例:甬民投在汽車領域中,整個過程中,我們並不僅僅投一家企業,而是把視角放大到整個汽車產業鏈,通過產業的方式與分析。比如新能源汽車,從礦產原材料開始到電池,然後再到所有的配件,然後再到整車,每一個環節的價值與戰略作用,我們都做過認真的分析與思考。”

  “首先,科技是我們最重要的方向。我們一句話來概括,就是投出來引領下一個十年的企業,以產業的眼光去看待這些問題。我們最主要關心的是企業的具體業務,它本身的盈利以及本身的產品技術的壁壘,以及它的產業鏈當中的價值,這是我們整個投資的一個非常核心的理念和策略。”張楊進一步補充。

  基於獨特的投資理念,甬民投團隊成員曾成功主參與並主導景域集團,萬達電影與萬達影視重組,石葯集團引進聯想控股、中鋁集團併購力拓集團、三一重工收購全球混凝土机械巨頭等業界知名的成功案例。從宏觀層面,甬民投投資的落腳點始終在工業強國。

  “不管是人工智能的新科技產品、醫藥業還是製造業,我們希望我們是投資的是某一個具體的產品產品需有高額的附加值,這是我們競爭的壁壘。更重要的是,我們知道把錢投在有意義的地方,比如研發,設備產品的投資,我必須知道這些錢是實打實落在了一些用價值的地方,它能變成生產資料,再進一步的生產。”張楊補充說,“這是對具體企業的選擇標準。”

  甬民投的投資是全球範圍,其中一個很重要的理念就是投資或者購買海外先進生產力,再到國內落地。今年3月20日,意大利科技企業來華投資考察團抵達上海。甬民投帶領意大利科技企業考察團參訪了合眾汽車、奇瑞汽車、遊俠汽車等知名企業。

  張楊:“意大利更加希望去跟中國這樣一個快速發展的國家去合作,他們非常願意來中國投資,開發工廠,把技術帶到中國,技術轉換,工廠落地,那我們會具體幫他們來做國內的市場,包括一些運營的工作。”

  在中意兩國友好合作的背景下,甬民投此舉在推動意大利企業在中國的發展,將起到積極作用。

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《人工智能北京共識》發布 15條原則規範AI研發、使用和治理

 《人工智能北京共識》25日發布。針對人工智能研發、使用、治理三方面,《北京共識》提出各個參與方應該遵循的有益於人類命運共同體構建和社會發展的15條原則。為降低人工智能發展過程中可能存在的技術風險和倫理隱患,北京智源人工智能研究院專門成立人工智能倫理與安全研究中心,該研究中心在當天的發布會上揭牌。(中國新聞網)

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廣州市交通運輸局:增加10萬个中小客車增量指標額度

 e公司訊,廣州市交通運輸局消息,明確在目前12萬個配置增量指標的基礎上,於2019年6月至2020年12月,增加10萬个中小客車增量指標額度,增加的額度原則上按1:1比例分別配置普通車競價指標和節能車搖號指標,由指標管理機構按月組織實施。

附:《廣州市交通運輸局關於增加中小客車增量指標配置額度的通告》解讀

一、政策出台的背景是怎樣的? 

今年1月,國家發展改革委、交通運輸部等10部委聯合發布《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》,提出“優化機動車限購管理措施”以促進汽車消費。5月,廣東省出台《廣東省完善促進消費體制機制實施方案》,明確要求廣州、深圳要優化汽車消費環境,逐步放寬汽車指標。廣州市本次增加中小客增量指標配置額度,是落實國家和省有關完善促進消費體制機制政策的重要舉措。 

二、政策調整的依據是什麼? 

《廣州市中小客車總量調控管理辦法》(穗府辦規〔2018〕11號,以下簡稱《調控辦法》)第六條規定:“中小客車指標的配置額度、方式以及申領使用要求等需要調整的,由市交通行政主管部門會同市發展改革、環境保護、商務等相關行政主管部門和公安機關交通管理部門,根據國家、省有關政策,以及我市中小客車保有量狀況、道路交通和環境承載能力、節能車和新能源車的應用情況等提出調整意見,報市政府批准后公布實施”。 

三、現行指標額度是怎樣的? 

廣州市自2012年7月起實施中小客車總量調控政策,根據《調控辦法》規定,每年配置增量指標12萬個,其中普通車指標6萬個以搖號方式配置、4.8萬個以競價方式配置,節能車指標1.2萬個以搖號方式配置。此外,為促進新能源汽車產業發展,新能源車指標直接申領,沒有額度和申請資格限制。 

四、如何增加指標額度? 

從2019年6月至2020年12月,增加10萬个中小客車增量指標額度,增加的額度原則上按1:1比例分別配置普通車競價指標和節能車搖號指標,由指標管理機構按月組織實施。 

五、每月指標額度如何配置? 

指標配置的具體工作由指標管理機構按月組織實施。每月增加的額度,指標管理機構可以根據指標配置實施情況適當調整。每月指標配置計劃於當月9日前向社會公布。 

六、單位和個人指標額度如何分配? 

單位指標和個人指標的比例與現行調控政策單位和個人增量指標比例一致,即單位和個人分別占增加配置額度的10%、90%。 

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美國經濟或將危機,將引發全球經濟震蕩

 2019年4月28日,工業、醫療和消費品公司3M公司股價下跌12.95%,創1987年10月19日以來的單日最大跌幅,原因是公司上季度收入大幅下降。作為全球最大的工業巨頭公司之一,其生產的產品應用於工業領域的各個方面,公司業績下降,主要受到工業增速放緩的影響,3M股票下跌或許是美國經濟開始放緩的先兆。

股市是一個國家經濟走向的晴雨表,是經濟發展的先行指標。2018年12月4日,道瓊斯工業指數下跌799點到25027.07點,跌幅3.1%,創2018年10月10日以來的單日最大跌幅,2018年道瓊斯工業指數連續二次大幅度技術性下跌,最大回撤19.5%,預示了從次貸危機以來,美股開始見頂,從而引發市場對美國經濟的擔憂。無論是從經濟指標、資本市場還是債務指標來看,各種跡象表明,美國經濟增長已達到歷史高位,目前經濟已經開始從增速減緩到衰退的邊緣。

通過對經濟周期、美聯儲加息周期、歷史經濟衰退期間美股的走勢等數據的分析,矽亞投資有理由認為,美股即將結束歷史上最長的牛市,並且美股短期回撤預計將超過30%,美國經濟將在2019年下半年-2020年開始進入衰退期。

百年道瓊斯工業指數見頂跡象出現,跌幅已達到歷史平均跌幅的70%

 

美股從2008年次貸危機以來,開啟了長達10年以上的史上最長牛市,從2009年穀底開始到目前為止,美股最高已上漲至最底部的4.16倍。同時,在美國歷史上的11次經濟衰退中,道瓊斯工業指數平均跌幅27.8%,最後2次跌幅有加深和擴大的跡象。2018年以來,道瓊斯工業指數最大回撤幅度19.5%,已達到歷史平均跌幅的70%,預計未來美股隨着經濟增長放緩,還是有大幾率回撤,矽亞投資預計最終回撤幅度將超過30%。

   
 

   
 

從道瓊斯工業指數市盈率在2018年9月24日達到33.8x后開始走低,目前估值水平在21x左右。

VIX指數達到歷史高位,市場信心不足

VIX作為衡量市場恐慌的指標,2018年2月5日達到37.72,是近30個月來的最高值,時隔9個月後,VIX指數在2018年12月24日再次達到36.07的高位。

   
 

美股暴跌,市場信心不足,或許是經濟危機來臨的前兆。無論是從長視角的經濟周期,還是微觀方面講的美國各類經濟指標,都體現出了美國經濟放緩的跡象。

美國經濟處於經濟周期的拐點,危機悄然來臨

經濟的發展周而復始,復蘇、高漲、危機、蕭條循環往複,在技術創新的推動下,全球經濟自1782年以來經歷了5次康波周期,第五次康波周期開始於1991年,目前全球正處於第五次康波周期的下降階段。

從經濟發展規律來看,一個完整的經濟周期經歷了20年復蘇期,10年過度投資期,5-10年震蕩期,15年衰退期。在第五波康波周期中,2008年全球經濟危機的爆髮結束了第一次經濟危機后的復蘇期,在經濟危機的衝擊下,2009年全球經濟GDP增速下降至-2.1%,各國紛紛實施大規模的經濟刺激計劃,美聯儲開始推出多輪量化寬鬆政策,全球流動性充裕,在各國政策的推動下,美國經濟率先復蘇,全球經濟開始恢復增長。

1989年全球經濟危機后,美國經過了7年的時間,經濟增長才恢復到經濟危機前的水平,但隨着2000年互聯網泡沫的破滅,美國經濟增長再次減緩,直到2004年才再次恢復到經濟危機前的水平,但是經濟增長在2004年達到高點后,又開始呈下滑趨勢。

從康波周期來看,美國目前正處於第五次康波周期的下降階段;從朱格拉周期來看,1991年以後,美國經歷了三輪朱格拉周期,目前正處於第三輪朱格拉周期的尾部。

   
 

   
 

需求疲軟,各類經濟指標走弱

2018年美國經濟增速2.9%,為近三年以來最好水平,超出市場預期。但是2019年第一季度美國經濟再度放緩,各種經濟指標逐漸走弱。

· 汽車銷量嚴重下滑

2019年第一季度美國新車銷量4,006,667輛,同比下降2.53%從各車種銷量來看,輕卡銷量同比增長0.6%,乘用車銷量同比大幅下降8.7%。

從美國汽車業巨頭的銷量數據來看,菲亞特克萊斯勒公司2019年第一季度在美國的汽車銷量同比下降3%,通用汽車公司發布的數據显示,公司第一季度汽車銷量同比下降7%

· 資產價格

根據FHFA(美國聯邦住房金融局)房價指數显示,目前全美房價均值已經超過危機前的2007年,標準普爾/CS美國20個大城市房價指數也已突破危機前的高點。

   
   

2008年經濟危機發生后,2007年-2012年,FHFA房價指數由2007年6月的高位226.79點下降到2011年3月的178.55點,下降27%;2012年美國房地產市場開始復蘇,迎來連續6年的繁榮期,2018年12月FHFA指數較2012年3月增長47.8%,美國房價已接近高位。

勞動生產率和全要素生產率下降

歷史上的每一次經濟危機均伴隨着勞動生產率和全要素生產率的下降。根據美國勞工局公布的數據,1987年-2018年三十年間,美國社會勞動生產率年均2%,全要素生產率年均0.8%,金融危機以來的2008-2018年十年間,社會勞動生產率下降到1.3%,全要素生產率下降到0.4%。生產率的下行趨勢也是美國經濟出現拐點的表現。

· 能源消耗增長放緩

   
 

   
 

能源消耗是經濟增長的基礎,從美國曆次經濟危機來看,經濟危機發生的期間能源消費呈負增長;再從發電量的同比增速來看,2018年1月發電量同比增速達到最高值后,開始呈下降趨勢,2019年1月淨髮電量同比下降4.4%,這也從側面反映出全社會用電量回落,經濟放緩。

從貨幣政策角度來看,加息周期大概率引發經濟衰退

   
   

歷史上全球主要經濟危機與美國貨幣政策有密切關係,二戰以後美聯儲的14次加息周期中有9次引發了經濟衰退,其餘5次發生在經濟溫和復蘇中。美聯儲最近五次加息周期中,從首次加息與衰退爆發間隔的時間平均35個月,最長時間43個月, 2015年12月17日美聯儲宣布進入新一輪的加息周期,新一輪衰退的時間窗口正好指向2019年底。

從財政政策的角度來看,國債收益率再次出現倒掛

   
   

美國10年期國債與3年期國債收益率倒掛,通常被認為是經濟衰退的前兆,過去三十年內,美國曾出現過四次國債收益率倒掛,其中三次持續較長時間的倒掛后不久,美國經濟均陷入了衰退。

從債務角度來看,美國債務佔GDP的比重接近歷史高位

   
   
   
   

債務是推動經濟增長的重要手段,但是過度債務則會引發危機。歷史上的每次經濟衰退均伴隨着債務和GDP比值的上升,從1990年以來的三次經濟衰退可以明顯看出。根據BIS統計數據显示,2018年Q3美國債務佔GDP的比重達到247.6%,非金融企業債務佔GDP的比重達到73.9%,已超過歷史最高值,接近歷史高位。

從以上各項數據可以看出,美國經濟目前較為明顯處於擴張期的尾聲,未來將逐步開始走向衰退。

美國作為世界第一大經濟主體,GDP占世界比重的24%,一旦美國經濟進入衰退,將通過貿易路徑和資本流動對全球經濟、資本市場、全球貨幣產生重要影響。

歷次美國經濟衰退都全球市場產生了巨大衝擊,1929年美國大蕭條引起了歐洲經濟危機,2008年金融危機蔓延全球,間接引爆了歐洲債務危機。如果美國經濟發生衰退,全球經濟增速將快速放緩甚至減速,對世界經濟的穩定性產生影響。

   
   

從美國經濟發展與各國經濟發展的相關係數來看,美國與發達經濟體國家的經濟相關性高於發展中國國家。經測算,美國經濟與德國經濟的相關係數是0.53,與英國的相關係數是0.77,與韓國經濟的相關係數是0.82,與日本經濟的相關係數是0.65,而美國經濟與東南亞發展中國家的經濟相關性弱於發達國家,如:美國經濟與泰國經濟的相關係數是0.43,與馬來西亞經濟相關係數是0.49,與印度經濟的相關係數是0.43。美國經濟衰退,將帶來全球經濟帶來動蕩。

但是值得注意的是,從經濟危機后各國的恢復速度來看,美國作為全球最大的經濟體,自身修復能力強,經濟危機后的恢復速度快於去其他國家。以2008年經濟危機為例,美國在2011年經濟開始復蘇,在同一年復蘇的還有歐元區的德國、法國,但是英國、日本在2013年經濟才開始好轉,有些歐元區的國家甚至現在還未恢復。

最後,矽亞投資認為,預計未來一年內美國高概率發生經濟危機,美國經濟減速將會對全球經濟、資本市場、企業產生以下四個方面的影響:

對發達經濟體的影響

· 對歐洲經濟的影響

美國是歐盟國家重要的貿易夥伴和投資地區,兩大經濟體的經濟相互影響、相互制約,歐洲經濟的增長受到美國經濟增長的制約。美國經濟一旦衰退,將對剛剛起色的歐洲經濟形成衝擊,不利於歐洲經濟的復蘇。

· 對日本、韓國經濟的影響

美國經濟減緩,對日本、韓國的經濟形成衝擊,嚴重影響兩國經濟的發展。

作為全球經濟“金絲雀”的韓國,出口規模僅次於歐盟、中國、美國和日本,凈出口對國內GDP的貢獻達到4.3%。美國是韓國的第二大貿易合作夥伴,2018年韓國對美國的出口金額728.99億美元,占整個出口金額的12%。美國經濟下滑,將對韓國出口貿易產生重要影響,進而影響韓國的經濟增速放緩。

日本作為極度依賴出口和外需的國家,本國經濟的增長離不開對全球經濟增長的依賴,日本對美國的出口額占本國出口額的19.7%,如果美國經濟發生衰退,將會對日本的經濟產生衝擊,延緩日本的復蘇進程。

對新興經濟體的影響

美國經濟減速,對新興經濟體的影響主要通過貨幣出傳導。對於新興市場來講,當地經濟的發展更多的依賴國際資本的資金流入。如果美國經濟進入衰退期,美元升值,新興市場國家的貨幣將面臨貶值,資本從新興經濟體迴流到美國,資本的流出對新興經濟體經濟的發展將產生巨大影響,同時,外債市場通常以美元結算,美元升值無形增加了新興市場的還債壓力。面對美元升值,新興經濟體將被迫加息維持匯率穩定,縱觀歷史,新興國家的危機多與美聯儲加息周期、美元升值等有關。

   
   

2018年新興市場和發展中經濟體外債總額10.05萬億美元,外債佔GDP的比重達到29.78%,需償付外債總額佔GDP比重為10.62%。

備註:越南外債餘額採用2017年數據   

    由上表可以看出,除泰國外,主要新興經濟體的外匯儲備都不足以償付外債,一旦美元升值,這些國家將面臨巨大的債務壓力,或將引發債務危機。

對於東南亞國家而言,因經濟薄弱,體量小,對外依存度高,抵抗風險的能力差。一旦美國經濟衰退,東南亞國家的發展將受到重大影響,經濟發展受到嚴重抑制,東南亞國家經濟剛剛燃起的火苗將暫時熄滅。

對資本市場的影響

歷次美股下跌,將對全球資本市場帶來較大震蕩,各國股市與美國密切相關相關。比如:1987年華爾街的大崩潰,美股暴跌迅速帶動全球主要國家股票市場的下跌。日本東京日經指數10月19日、20日累計跌幅為16.90%;法國、荷蘭、比利時和新加坡股市分別下跌9.7%、11.8%、10.5%和12.5%,巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上。

   
   

從下錶可以看出,美股與歐洲資本市場相關係數高於與亞太資本市場的相關係數。

   
   

從下錶可以看出,近三次美國經濟衰退期間,日本、法國、英國、德國股市的平均跌幅是美股平均跌幅的1.5-2倍。

從港股發展歷史來看,因中國香港地區的外向型經濟類型及資本市場的高度開放性,其股票市場的走勢與美股具有一致性。從歷次美國經濟衰退對港股的影響來看,港股的平均下跌天數長於美股1個月左右,平均跌幅是美國跌幅的1.88倍。因中美經濟景氣程度的不一致性,2018年開始港股與美股走勢開始出現背離。

     隨着滬港、深港通的開通,港股和A股的關聯度進一步提高,港股的變動將對中國A股市場產生一定的影響。

對企業的影響

歷次經濟危機,均伴隨着大量企業的破產倒閉或被收購。1857年經濟危機中,僅當年一年就有近5000家的企業破產;1929-1933年經濟危機期間,美、英、法、德共有30萬家企業倒閉;1997年亞洲金融危機期間,韓國大宇集團破產;2008年全球金融危機期間,雷曼兄弟、通用汽車、克萊斯勒等知名企業申請破產保護。

經濟危機將引發投資者和銀行的恐慌,銀行將收緊信用,投資者開始謹慎不再大規模投資,市場資金流動性趨緊,企業籌資的難度加大,籌資成本提高,資金鏈極容易斷裂,對於現金流不足,過度負債的企業,將面臨巨大的風險。如果經濟衰退,企業債務將不能如期償還,引發企業類債務危機,因此,矽亞投資建議,在危機拉開的時間窗口逐步開啟過程中,保持充足的現金流是企業應對風險的最有效措施。

對於正在併購的企業來說,併購進程將被經濟“意外”打斷,危機導致併購失敗的概率加大。當然,對於現金流充足、做好產業擴張準備的企業來講,十年一遇的最好的併購時間窗口也將同時打開,併購整合的機會旋即來臨。

最後,從時間周期來看,在歷史上前所未有的流動性泛濫、各國貨幣政策的刺激、凱恩斯主義盛行等因素的影響下,經濟周期有不斷被延緩的跡象,但是,經濟發展的規律最終無法改變,雖然時間不能預約,但是終究還是會如期到來。

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紫光國微擬180億收購紫光聯盛 今日復牌

紫光國微(002049)6月2日晚間披露重大資產重組預案,公司擬通過發行股份的方式,購買公司同一控制人旗下的紫光聯盛100%股權,價格初步約定為180億元。交易完成后,紫光聯盛將納入上市公司合併報表範圍,公司股票將於2019年6月3日起複牌。

紫光聯盛為持股型公司,為收購Linxens相關資產於2018年出資設立,旗下核心資產Linxens主營業務為設計與生產智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶,是全球銷售規模最大的智能安全芯片組件生產廠商之一。

紫光聯盛初步定價180億

公告显示,標的公司紫光聯盛旗下Linxens是智能安全芯片組件領域技術和市場地位領先的科技公司。Linxens主要客戶覆蓋電信、交通、酒店、金融服務、电子政務和物聯網等領域,產品在智能安全芯片組件行業處於全球領先地位。Linxens在电子護照和电子身份證方面,提供用於电子文件識別的高品質RFID嵌體。

此外,Linxens產品在多個細分應用領域具有較為明顯的技術領先優勢,並已建立了國際化的銷售網絡、研發中心和生產基地。通過本次交易,Linxens將藉助上市公司的平台和客戶資源,有效提高投融資能力、擴大中國市場產品份額,促進Linxens在中國本土化業務能力。

交易完成后,紫光國微將通過業務整合和分工,充分發揮雙方的協同效應,上市公司將獲得新的業績增長點,資產質量及業務規模將得到提升,有利於股東實現長遠價值。按照交易方案,紫光聯盛100%股權價格初步約定為180億元,經公司與交易對方協商,最終確定本次發行股份購買資產的股份發行價格為35.51元/股。

值得注意的是,本次重組預案並未披露標的公司紫光聯盛的財務數據。對此,預案中的解釋是,紫光聯盛主要資產分佈在多個國家、營業收入及凈利潤大部分來源於境外,盡職調查和審計工作量較大,境外公司適用的國際財務報告準則與境內公司適用的企業會計準則有所差異,出具財務數據所需時間較長,因此本次預案不予披露標的公司財務數據。

另外,交易對方中的紫光神彩系紫光國微間接控股股東紫光集團控制的企業;紫錦海闊和紫錦海躍系紫光集團關聯人趙偉國控制的企業;鑫鏵投資系紫光集團間接參股的企業。因此本次交易構成關聯交易。預案指出,2018年度紫光國微向標的公司旗下Linxens採購智能安全芯片微連接器、委託製作模組等業務構成關聯交易。交易完成后,標的公司將成為上市公司全資子公司,將減少上市公司與實際控制人之間的關聯交易。

獲得穩定微連接器供應源

紫光國微主營業務包括集成電路芯片設計與銷售、石英晶體元器件業務,其中集成電路芯片包括智能安全芯片、特種集成電路和存儲器芯片。

根據中國半導體行業協會(CSIA)統計,2018年我國集成電路產業銷售額為6532億元,同比增長20.71%。2015-2018年,集成電路產業銷售額的複合增長率為21.86%。2018年,我國集成電路設計業銷售額為2519.3億元,同比增長21.50%。我國集成電路在快速發展的同時,貿易逆差卻不斷擴大,根據中國海關統計,2018年中國集成電路進口金額為3120.6億美元,同比增長19.8%,出口金額為846.4億美元,同比增長26.6%,貿易逆差達到2274.2億美元。

紫光國微表示,通過此次交易,公司將獲得安全、穩定的微連接器供應源,並藉助標的公司在海外的銷售渠道和客戶關係,拓展上市公司的海外智能安全芯片業務,提升其市場份額和全球競爭力。同時,此次交易完成后,上市公司資產、收入規模均將有所提升,上市公司抗風險能力進一步增強。

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